Rotasi Aset Global: Mengapa Likuiditas Menggerakkan Siklus Kripto-1

Pasar bull Kripto terutama dipicu oleh kondisi likuiditas global, sementara narasi hanya bertindak sebagai catalyst yang mempercepat aliran modal daripada menciptakan permintaan yang berkelanjutan.

Melihat kripto sebagai aset alternatif non-arus kas menjelaskan mengapa suku bunga, likuiditas, dan selera risiko lebih penting daripada model penilaian atau perbandingan ekuitas tradisional.

Kerangka rotasi aset global dimulai dengan penggerak makro, kesadaran siklus, dan kondisi moneter AS sebelum menyempit ke aset atau narasi pasar tertentu.

Sebuah kerangka kerja yang didorong oleh makro yang menjelaskan bagaimana likuiditas global, suku bunga, dan selera risiko membentuk rotasi aset—dan mengapa pasar bull kripto bergantung pada modal, bukan narasi.

PENDAHULUAN: DIMULAI DARI MODAL, BUKAN CERITA

Artikel ini menandai awal dari serangkaian penelitian baru tentang alokasi aset global dan rotasi. Salah satu pemahaman yang paling tidak intuitif setelah mendalami topik ini juga merupakan yang paling penting: apa yang pada akhirnya menentukan pasar bull kripto bukanlah kemunculan narasi baru.

Apakah itu RWA, X402, atau konsep lainnya, tema-tema ini biasanya berfungsi sebagai pemicu daripada penggerak sejati. Mereka menarik perhatian, tetapi mereka tidak menyediakan energi. Bahan bakar yang sebenarnya berasal dari modal. Ketika likuiditas melimpah, bahkan narasi yang lemah dapat dibesar-besarkan menjadi konsensus pasar yang luas. Ketika likuiditas mengering, cerita yang paling kuat pun kesulitan untuk mempertahankan momentum.

Bagian pertama ini berfokus pada membangun fondasi: bagaimana membangun kerangka alokasi aset dan rotasi global yang menempatkan Kripto dalam konteks makro yang tepat. Bagian kedua dari kerangka ini akan menyusul dalam artikel berikutnya.

Bagaimana Saya Mengubah Model Kuant Arah Menjadi Sistem Perdagangan Nyata

LANGKAH PERTAMA: LANGKAH KELUAR DARI KRIPTO DAN PETA UNIVERSE ASET GLOBAL

Langkah pertama adalah dengan sengaja melangkah keluar dari pasar kripto dan membangun pandangan panorama tentang aset global. Klasifikasi tradisional—saham, obligasi, komoditas—berguna, tetapi tidak cukup untuk memahami rotasi modal di seluruh siklus.

Sebaliknya, aset dapat dikelompokkan berdasarkan peran yang mereka mainkan pada berbagai tahap siklus ekonomi dan likuiditas. Yang penting bukan apakah sebuah aset diberi label “ekuitas” atau “komoditas,” tetapi apa yang menjadi sumbernya dan apa yang menjadi kerentanannya. Beberapa aset berkembang dalam suku bunga riil yang menurun, yang lain dalam ketidakpastian inflasi, dan yang lain dalam penghindaran risiko secara langsung.

Membangun “peta universe aset” tidak memerlukan keahlian mendalam di setiap pasar. Apa yang dibutuhkan adalah pemahaman intuitif tentang ketergantungan setiap aset: kondisi apa yang mendukungnya, dan kondisi apa yang melemahkannya. Peta mental ini menjadi sistem referensi untuk semua keputusan selanjutnya.

Dalam kerangka ini, kripto layak mendapatkan perlakuan khusus.

MENGAPA KRIPTO TERMASUK KE DALAM ASET ALTERNATIF, BUKAN ASET RISIKO TRADISIONAL

Kripto sering dikelompokkan dengan ekuitas—terutama saham teknologi AS—karena pergerakan harganya sangat berkorelasi. Secara umum, klasifikasi ini masuk akal. Kripto menunjukkan volatilitas ekstrem, beta tinggi, dan penurunan tajam, semuanya mirip dengan aset berisiko.

Namun, korelasi saja tidak mendefinisikan sifat ekonomi.

Dari perspektif struktur modal, ekuitas memiliki arus kas. Perusahaan menghasilkan pendapatan, mendistribusikan dividen, dan dapat dinilai menggunakan model arus kas diskonto atau kelipatan valuasi. Bahkan ketika harga menyimpang dari fundamental, logika yang menjadi acuan tetap berbasis arus kas.

Aset Kripto beroperasi di bawah logika yang secara fundamental berbeda. Mereka tidak menghasilkan dividen, dan mereka tidak memiliki arus kas intrinsik yang dapat didiskontokan. Akibatnya, kerangka penilaian tradisional tidak berlaku.

Sebaliknya, kripto berperilaku sebagai aset yang murni sensitif terhadap likuiditas. Kinerja harga didorong secara luar biasa oleh aliran masuk dan keluar modal daripada oleh perubahan dalam produktivitas fundamental. Narasi membantu menjelaskan mengapa uang bergerak, tetapi mereka tidak menentukan apakah uang bergerak.

Inilah mengapa kripto lebih baik dipahami sebagai aset alternatif non-aliran kas yang berada di ujung ekstrem spektrum preferensi risiko. Aset ini berkinerja terbaik ketika likuiditas berlimpah dan selera risiko tinggi, dan berkinerja buruk ketika modal mengutamakan keamanan dan imbal hasil.

LIQUIDITY SEBAGAI PENGGERAK UTAMA KINERJA KRIPTO

Setelah kripto dipandang sebagai aset likuiditas daripada aset valuasi, perilakunya di seluruh siklus menjadi lebih mudah untuk diinterpretasikan.

Dalam penelitian ekuitas, target harga sering kali berasal dari proses terstruktur: meramalkan pendapatan masa depan, menerapkan kelipatan valuasi, dan mendiskontokan hasilnya kembali ke masa kini. Pendekatan ini berhasil karena aset itu sendiri menghasilkan output ekonomi yang dapat diukur.

Kripto tidak menawarkan jangkar ini. Kelebihannya tergantung pada apakah modal baru bersedia memasuki pasar dan menerima harga yang lebih tinggi. Modal tersebut hampir selalu berasal dari luar ekosistem kripto—dari ekuitas, kredit, atau uang tunai yang telah menjadi menganggur akibat turunnya imbal hasil.

Inilah mengapa memahami sumber dan waktu aliran likuiditas lebih penting daripada melacak protokol atau narasi individual. Ketika modal mulai mencari volatilitas yang lebih tinggi dan konvexitas yang lebih tinggi, kripto menjadi salah satu tujuan yang paling menarik. Ketika modal memprioritaskan pelestarian, kripto biasanya adalah aset pertama yang dikurangi.

Singkatnya, likuiditas adalah variabel yang menentukan. Segala sesuatu yang lain adalah sekunder.

LANGKAH KEDUA: FOKUS PADA PENGGERAK MAKRO SEBELUM DETAIL ASET

Pilar kedua dari kerangka tersebut adalah analisis makro. Alih-alih memulai dengan penelitian spesifik aset, lebih efisien untuk terlebih dahulu mengidentifikasi variabel yang mempengaruhi semua aset secara bersamaan.

Di tingkat tertinggi, lima indikator makro memainkan peran sentral:

Suku bunga, terutama perbedaan antara suku bunga nominal dan riil

Ukuran inflasi seperti CPI dan PCE

Indikator pertumbuhan ekonomi seperti tren PMI dan GDP

Likuiditas sistem secara keseluruhan, sering kali tercermin dalam neraca bank sentral dan pasokan uang

Selera risiko, yang biasanya diproksikan oleh indeks volatilitas dan spread kredit

Banyak peserta kripto memperhatikan rapat Federal Reserve, tetapi sering kali hanya fokus pada keputusan suku bunga utama. Namun, modal institusional memberikan perhatian lebih pada suku bunga riil—suku bunga nominal yang disesuaikan untuk inflasi—karena mereka menentukan biaya peluang sebenarnya dari memegang aset yang tidak memberikan hasil.

Data inflasi banyak dibahas di kalangan kripto, tetapi likuiditas dan selera risiko jauh lebih sedikit diperhatikan. Ini adalah titik buta. Dinamika pasokan uang dan rezim volatilitas sering menjelaskan perilaku pasar secara luas jauh sebelum narasi muncul.

Model mental yang berguna adalah rantai transmisi yang sederhana:

Tekanan inflasi mempengaruhi suku bunga. Suku bunga mempengaruhi kondisi likuiditas. Kondisi likuiditas membentuk selera risiko. Selera risiko mendorong harga aset.

Memahami di mana posisi ekonomi dalam rantai ini memberikan lebih banyak wawasan daripada menganalisis aset secara terpisah.

LANGKAH TIGA: MEMBANGUN MODEL MENTAL BERBASIS SIKLUS

Siklus ekonomi adalah konsep yang familiar, tetapi tetap penting. Pada tingkat yang sangat tinggi, siklus cenderung bergantian antara ekspansi dan kontraksi, pelonggaran dan pengetatan.

Dalam istilah sederhana, pola sering kali terlihat seperti ini:

Periode pelonggaran moneter mendukung aset berisiko, termasuk kripto dan ekuitas kecil. Periode pengetatan moneter mendukung aset defensif seperti kas, obligasi pemerintah, dan emas.

Kerangka ini tidak dimaksudkan untuk diterapkan secara mekanis. Setiap aset bereaksi berbeda tergantung pada waktu, harapan, dan posisi. Namun, memiliki referensi berbasis siklus mencegah pengambilan keputusan emosional selama pergeseran rezim.

Satu nuansa penting adalah bahwa siklus tidak disinkronkan secara global. Dunia tidak bergerak sebagai satu ekonomi.

Amerika Serikat mungkin sedang beralih dari suku bunga tinggi akhir siklus menuju pelonggaran seiring melambatnya momentum pertumbuhan. Jepang mungkin secara hati-hati keluar dari dekade kebijakan ultra-longgar. China terus menavigasi penyesuaian struktural inflasi rendah, sementara beberapa bagian Eropa berjuang dengan stagnasi.

Meskipun ada perbedaan ini, AS tetap menjadi jangkar. Likuiditas dolar dan suku bunga AS masih memberikan pengaruh terkuat pada aliran modal global. Untuk alasan itu, setiap kerangka rotasi aset global harus dimulai dengan Amerika Serikat dan meluas ke luar.

KESIMPULAN: SEBUAH KERANGKA SEBELUM PERAMALAN

Setengah pertama dari kerangka ini menekankan struktur daripada prediksi. Tujuannya bukan untuk meramalkan pergerakan harga jangka pendek, tetapi untuk memahami kekuatan yang membuat aset tertentu layak pada momen tertentu.

Dengan merangka ulang kripto sebagai aset alternatif yang didorong oleh likuiditas, fokus pada faktor makro sebelum narasi, dan mengakar keputusan dalam kesadaran siklus, investor dapat menghindari banyak jebakan analitis yang umum.

Artikel berikut akan membangun dasar ini dan masuk lebih dalam ke dalam urutan aliran modal, indikator dunia nyata, dan bagaimana mengidentifikasi kapan likuiditas benar-benar bertransisi menuju aset berisiko tinggi.

Pandangan di atas dirujuk dari @Web3___Ace

〈Global Asset Rotation: Why Liquidity Drives Crypto Cycles-1〉Artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》.