The Federal Reserve's latest dot plot has already revealed: only two rate cuts are scheduled for 2026, one in 2027, and normalization of interest rates will be delayed until 2028. Ini berarti harapan pasar akan pelepasan likuiditas secara besar-besaran dalam jangka pendek hampir tidak mungkin terjadi.

Banyak orang mengartikan pembelian obligasi AS sebesar 400 miliar dolar sebagai QE, padahal sebenarnya ada masalah dalam persepsi tersebut. Ini sebenarnya adalah operasi RMP (Reverse Repurchase Agreement) semalam. Keduanya memiliki perbedaan mendasar: QE adalah penambahan likuiditas secara terus-menerus ke pasar, sementara RMP adalah langkah darurat yang diambil bank ketika menghadapi kekurangan dana di akhir tahun, yang harus dikembalikan setelah digunakan, termasuk dalam kategori stabilisasi teknis dan bukan pelonggaran sistemik.

Yang benar-benar menentukan prospek likuiditas pasar kripto adalah empat indikator berikut: apakah SLR akan dilonggarkan lebih lanjut, apakah kapasitas bank untuk memperluas neraca akan pulih, kekuatan kebijakan subsidi fiskal, dan arah penyesuaian aturan ON RRP.

Dua data kunci berikutnya akan secara langsung mempengaruhi arah pasar. Pertama, laporan non-agraris bulan Desember—karena pada November ada dampak dari penghentian sementara pemerintah, data mungkin tidak optimal, dan jika di bawah ekspektasi akan memicu volatilitas pasar. Kedua, data CPI Januari tahun depan—jika tekanan inflasi tetap tidak terkendali setelah penurunan suku bunga, Federal Reserve sangat mungkin akan melanjutkan kebijakan ketat.

Secara umum, pasar tidak seharusnya memiliki harapan terlalu tinggi terhadap pelonggaran besar-besaran pada 2026. Dalam kondisi saat ini, kenyataannya seringkali lebih sulit daripada yang diperkirakan pesimis.