Baru-baru ini data keuangan dirilis, dan ada fenomena menarik: seluruh pasar tampaknya tidak kekurangan uang, tetapi uangnya tidak mengalir.

Pertama, lihat total sosial financing, yang bertambah 2,49 triliun yuan pada bulan November. "Total porsi pembiayaan" ini tidak menyusut, utamanya karena pemerintah menerbitkan obligasi (menguasai hampir 40%) dan perusahaan juga menerbitkan obligasi untuk menopang. Dengan kata lain, orang-orang tidak mengambil jalan pinjaman bank, melainkan mendapatkan dana melalui pembiayaan langsung.

Sebaliknya, kredit tradisional hanya bertambah 0,39 triliun yuan. Angka ini sebenarnya menceritakan dua cerita: pertama, pemerintah daerah melakukan swap utang, mengganti sebagian pinjaman yang ada; kedua, keinginan perusahaan dan individu untuk meminjam uang belum bangkit. Di sisi bank, situasinya agak sepi.

Yang paling menunjukkan masalah adalah selisih antara M2 dan M1 yang semakin melebar. Penjelasan singkat: M2 adalah "kantong uang" masyarakat secara keseluruhan, termasuk deposito berjangka dan tabungan biasa; M1 adalah "uang aktif" yang bisa digunakan kapan saja. Semakin besar selisih keduanya, semakin banyak uang mati. Situasi saat ini adalah perusahaan enggan berinvestasi, lebih suka mengunci uang di deposito berjangka; orang biasa juga lebih suka menabung lebih banyak, keinginan konsumsi tidak tinggi. Kecepatan aliran dana melambat, dan daya hidup pasar memang membutuhkan sedikit rangsangan.

Secara keseluruhan, bukan masalah uangnya, tetapi uang tersebut sedang "menunggu dan melihat". Pemerintah dan pembiayaan langsung berupaya menopang, tetapi kekuatan ekonomi yang sesungguhnya masih harus menunggu perusahaan dan konsumsi benar-benar bergerak.