Sinyal pelonggaran pengaturan? Penafsiran terhadap CFTC AS yang mengirimkan "Surat Tidak Tindakan" kepada platform seperti Polymarket

当地时间 12 月 11 日，美国商品期货交易委员会向 Polymarket、PredictIt、Gemini 以及 LedgerX/MIAX 四家预测市场运营方发出“不采取行动函”。

监管机构明确表示，只要这些公司满足特定要求，将不会对其在数据报告和记录保存方面的某些违规行为采取执法行动。消息发布当日，比特币价格保持在 92,500 美元上方，市场情绪谨慎。

01 事件核心：监管的务实调整

“不采取行动函”是 CFTC 常用的一种监管工具，它不是正式的法律批准，而是一种有条件的承诺。

具体而言，CFTC 承诺在函件有效期内（通常为两年），不会对函件中提及的特定活动提起执法诉讼。这为处于监管灰色地带的创新业务提供了一个可预期的、临时的安全空间。

此次豁免的核心，是放松了对“互换数据”的严苛报告要求。根据传统规定，相关交易数据需要在毫秒至数分钟内上报至指定仓库。

这对于结算确认存在延迟的区块链预测市场构成了几乎无法逾越的技术障碍。

02 规则细节：豁免了什么，又保留了什么？

根据 CFTC 的要求，获得豁免的平台并非完全自由，它们必须满足一系列替代性合规条件。

首要条件是确保所有合约在任何时候都有 100% 的足额抵押品担保，这从根本上防范了结算风险。合约清算必须通过其指定的平台进行，并在执行后将所有相关数据公布在自己的平台上。

最大的松绑体现在数据报告时限上。原有的实时或准实时报告要求，被放宽至交易执行后 24 小时内进行日终批量报告。

此举大幅降低了这些平台，尤其是中小型运营者的技术复杂度和合规成本。

03 受影响平台：不同的路径，相同的机遇

尽管四家平台同时获得豁免，但它们的监管基础和市场策略各不相同，这张表格清晰展示了它们的关键差异：

其中，Polymarket 的回归最为引人注目。这个知名的去中心化预测市场在 2022 年因合规问题被 CFTC 处罚并屏蔽美国用户后，如今通过收购持牌交易所等一系列重组，为自己铺平了重返美国市场的道路。

04 行业影响：预测市场的“基础设施时刻”

CFTC 的此次行动，被业内视为对预测市场这一新兴业态的关键性认可。它并非全面放开监管，而是承认了该行业独特的技术现实，并提供了务实的合规路径。

这直接刺激了行业的竞争与扩张。就在近期，另一家受监管的预测市场平台 Kalshi 完成了 10 亿美元的巨额融资，估值达 110 亿美元。

而 Robinhood 报告显示，其通过与 Kalshi 合作推出的预测市场产品，已成为增长最快的收入驱动力之一。

市场数据印证了其热度：仅在 2025 年 11 月，Polymarket 和 Kalshi 的月度总交易量就已接近 100 亿美元。

05 市场共振：预测与现实的交织

预测市场的影响力已远远超出小众圈子，正成为观察市场情绪的前沿指标。在 CFTC 发布消息的同一周，市场的焦点都集中在美联储的利率决策上。

在 Polymarket 平台上，交易者为美联储在 12 月降息定价的概率一度高达 97%，几乎视其为既定事实。

对于加密货币投资者更关心的比特币价格，预测 market 则显示出谨慎中的乐观。根据 11 月底的数据，市场认为比特币在 2025 年 12 月 31 日前触及 10 万美元的概率约为 48%，而跌至 7 万美元的概率仅为 11%。

截至 12 月 12 日，比特币价格维持在 92,500 美元附近，在过去 24 小时内小幅上涨，市场正在等待更明确的方向信号。

未来展望

获得“不采取行动函”的 Polymarket 正在为重新进入美国市场进行最后的准备，其平台上的交易者已将美联储降息视为近乎必然。

另一巨头 Kalshi 则以 110 亿美元的估值，手握 10 亿美元新融资，在完全受监管的赛道上加速扩张。

加密预测市场不再只是关于选举和体育赛事的趣味竞猜，它已经成为对宏观经济政策、资产价格进行集体智慧定价的重要金融基础设施。