Rencana percontohan Hong Kong memicu perbincangan hangat: Bagaimana RWA dapat dari konsep menjadi aset nyata?

Hong Kong Digital Port meluncurkan “Program Pendanaan Percontohan Blockchain dan Aset Digital” yang hasilnya mulai terlihat, dengan reaksi pasar yang melebihi ekspektasi dengan cepat menjadi pusat perhatian di bidang tokenisasi RWA (aset dunia nyata) secara global. Berdasarkan laporan dari Zhitong Caijing pada 10 Desember, tahap pertama dari program ini menerima lebih dari 200 aplikasi, dengan 9 perusahaan terpilih, hampir separuh proyek telah memasuki tahap implementasi, melibatkan aset senilai lebih dari 120 juta HKD. Dinamika ini tidak hanya menunjukkan semangat inovasi pasar, tetapi juga menandai bahwa Hong Kong sedang mencoba memecahkan kebuntuan global dalam bidang RWA—yang memiliki rencana besar namun sulit direalisasikan—melalui jalur yang pragmatis, yaitu membimbing melalui pendanaan untuk percobaan skenario dan mempercepat siklus tertutup melalui penggabungan ekosistem.

1. Konsensus Global RWA dan Tantangan Implementasi: Kesenjangan Antara Idealisme dan Realitas

Tokenisasi RWA telah secara luas dipandang sebagai narasi terpenting berikutnya dalam pemberdayaan ekonomi riil melalui teknologi blockchain. Inti logikanya adalah mengubah aset tradisional seperti properti, obligasi, komoditas, hingga hak kekayaan intelektual menjadi bukti digital di blockchain, yang diharapkan dapat mewujudkan fragmentasi aset, peningkatan likuiditas, dan efisiensi penyelesaian transaksi secara signifikan. CEO BlackRock Larry Fink pernah menyatakan secara terbuka bahwa tokenisasi adalah masa depan pasar modal. Bank for International Settlements (BIS) dalam laporannya tahun 2023 juga mengakui potensi tren ini.

Namun, secara global, dari kesepakatan konsep hingga penerapan skala besar, masih terdapat jurang yang dalam. Tantangan utama berasal dari fragmentasi teknologi dan standar. Berbagai protokol dan blockchain berbeda sulit saling beroperasi, membentuk “pulau digital” baru. Selanjutnya, kepastian hukum dan regulasi adalah prasyarat masuknya dana institusional. Status hukum aset tokenisasi, urutan hak kredit dalam penyelesaian kebangkrutan, yurisdiksi hukum lintas negara—semuanya masih dalam tahap eksplorasi di banyak yurisdiksi. Terakhir, membangun siklus bisnis yang lengkap sangat kompleks. Sebuah proyek RWA yang sukses membutuhkan koneksi mulus antara pihak penginisiasi aset, platform teknologi, bank kustodian, firma hukum, auditor, dan bursa, dan kelemahan di salah satu bagian dapat menyebabkan seluruh proses runtuh.

Oleh karena itu, percobaan skala kecil dan diawasi menjadi langkah kunci pertama untuk memecahkan kebuntuan. Tujuannya bukan untuk mencapai volume transaksi instan, melainkan untuk menguji solusi teknologi dalam lingkungan nyata dengan biaya terkendali, memperjelas batasan kepatuhan, menjalankan proses kolaborasi, dan mengumpulkan kepercayaan pasar yang sangat penting. Program pendanaan di Digital Port Hong Kong adalah langkah tepat pada titik kritis ini.

2. Analisis Strategi Hong Kong: Mencari Keseimbangan Antara Pengawasan Stabil dan Inovasi Berani

Dalam menghadapi tantangan umum, strategi Hong Kong bukan sekadar pelonggaran kebijakan, melainkan rangkaian yang dirancang dengan cermat berupa “panduan kebijakan, percobaan skenario, dan pemberdayaan ekosistem,” yang berusaha menyeimbangkan stabilitas keuangan dan insentif inovasi.

Secara kebijakan, Hong Kong berkomitmen membangun kerangka regulasi yang jelas dan bertahap. Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong (HKMA) dan Komisi Sekuritas dan Futures (SFC) adalah dua pendorong utama. HKMA pada 2023 merilis dokumen diskusi tentang prinsip pengawasan aset tokenisasi dan usulan legislasi tentang regulasi stablecoin, menegaskan prinsip “risiko yang sama, pengawasan yang sama,” untuk menetapkan jalur inovasi yang patuh. SFC juga telah membangun sistem perizinan penyedia layanan aset virtual (VASP) dan memberikan panduan jelas untuk produk dana yang berinvestasi dalam aset virtual. Langkah-langkah ini menyediakan panduan awal yang patuh untuk penerbitan token sekuritas (STO) dan bisnis inti RWA lainnya. Percobaan di Digital Port dapat dilihat sebagai “pengujian tekanan” dalam kerangka desain ini, dan umpan baliknya akan langsung digunakan untuk mengoptimalkan regulasi selanjutnya.

Di tingkat skenario, program pendanaan menunjukkan fokus tinggi dan pragmatisme. Proyek yang diajukan berfokus pada tokenisasi RWA, pembayaran stablecoin, dan keamanan Web3—tiga fondasi utama dalam aplikasi komersial RWA: pengangkatan aset ke blockchain, aliran nilai, dan perlindungan keamanan. Pendanaan hingga 500.000 HKD ini lebih bersifat simbolis dan sebagai katalis daripada subsidi penuh, secara signifikan menurunkan biaya percobaan bagi pengusaha awal, mendorong mereka menguji solusi di bawah tekanan bisnis nyata, bukan hanya dalam demonstrasi teknologi.

Di tingkat ekosistem, Hong Kong mempercepat penggabungan semua elemen untuk mewujudkan siklus tertutup RWA. Digital Port telah mengumpulkan lebih dari 300 perusahaan terkait blockchain dan menghubungkan lebih dari 220 lembaga investasi melalui jaringan. Ini berarti sebuah proyek percobaan memiliki peluang untuk dengan cepat menghubungkan mitra teknologi, penasihat hukum, auditor, dan investor potensial dalam ruang fisik dan komunitas yang sama. Jaringan ekosistem yang padat ini bertujuan menyelesaikan masalah klasik inovasi—“ayam dan telur”—yaitu tanpa keberhasilan, ekosistem enggan berinvestasi; tanpa ekosistem, keberhasilan sulit dicapai. Melalui kolaborasi antara pemerintah dan pasar, Hong Kong membangun platform yang memulai siklus positif ini.

3. Tur Dunia Tempat Uji Coba Global: Posisi Unik dan Dimensi Kompetisi Hong Kong China

Dalam kompetisi RWA global, Hong Kong bukan satu-satunya contoh. Singapura, UEA, Swiss, dan lainnya juga aktif mengembangkan, tetapi dengan jalur dan keunggulan berbeda.

Singapura sering dibandingkan dengan Hong Kong. Program “Project Guardian” yang dipimpin oleh Monetary Authority of Singapore (MAS) juga fokus pada percobaan tokenisasi aset, tetapi lebih menekankan pada pengarahan lembaga keuangan besar tradisional (seperti DBS dan JPMorgan) untuk mengeksplorasi pasar pembiayaan grosir dan perdagangan lintas batas, dengan gaya yang lebih stabil dan terinstitusionalisasi. Sebaliknya, rencana Digital Port Hong Kong lebih ditujukan untuk perusahaan teknologi inovatif, dengan skenario yang lebih beragam, bertujuan membangun ekosistem aset digital asli, dengan gaya yang lebih dinamis dan inklusif.

UAE (terutama Abu Dhabi dan Dubai) menawarkan kerangka regulasi yang sangat fleksibel dan ramah melalui zona bebas, menarik perusahaan Web3 global. Keunggulan mereka adalah kecepatan respons regulasi dan insentif pajak. Swiss, dengan tradisi perbankan pribadi yang panjang dan regulasi aset kripto yang jelas, unggul dalam layanan penyimpanan dan perbankan aset kripto yang terintegrasi.

Dalam peta ini, keunggulan unik Hong Kong adalah peran “jembatan” yang tak tergantikan: didukung oleh ekonomi riil dan aset besar dari daratan China, serta menghubungkan pasar dan modal global yang terbuka. Keunggulan ini berarti bahwa uji coba RWA Hong Kong tidak hanya dapat menguji skenario umum global, tetapi juga secara mendalam mengeksplorasi peluang unik terkait faktor China, seperti struktur inovatif yang melibatkan aset daratan atau aliran modal lintas batas, dengan tetap patuh secara hukum. Ini adalah kedalaman strategis yang tidak dimiliki Singapura maupun UEA.

4. Menyimak Masa Depan: Pengembangan Percobaan, Penguatan Jembatan, dan Evolusi Ekosistem

Berdasarkan keberhasilan tahap awal dan dinamika kompetisi global, jalur masa depan pengembangan RWA Hong Kong sudah mulai terlihat.

Percobaan akan berkembang ke tingkat yang lebih kompleks dan cakupan yang lebih luas. Diperkirakan tahap kedua akan mendorong lebih banyak percobaan lintas batas dan lintas industri. Misalnya, mengeksplorasi digitalisasi dan otomatisasi lengkap dari surat kredit, bill of lading, dan aliran pembayaran dalam perdagangan internasional; atau menguji tokenisasi pembiayaan jaminan bergerak yang menggabungkan data IoT (seperti pemantauan logistik gudang). Percobaan juga akan lebih fokus pada pengujian integrasi dengan infrastruktur keuangan tradisional, seperti bagaimana aset tokenisasi dapat berinteraksi dengan sistem pembayaran cepat Hong Kong “FPS” dan kemungkinan digital yuan (e-HKD) di masa depan.

Fungsi “Super Connector” Hong Kong akan diperkuat secara luar biasa. RWA berpotensi menjadi jalur baru yang menghubungkan daratan dan pasar internasional. Salah satu skenario besar adalah: mengeksplorasi penggalangan dana tokenisasi untuk aset infrastruktur yang memiliki arus kas stabil di daratan (seperti taman cerdas, pusat logistik, proyek energi bersih) melalui struktur hukum yang patuh (misalnya SPV) di Hong Kong, yang ditujukan untuk investor global yang memenuhi syarat. Ini menuntut ekosistem Hong Kong tidak hanya memiliki kemampuan teknologi, tetapi juga memahami hukum, akuntansi, dan logika regulasi kedua wilayah.

Persaingan global akan memasuki tahap kekuatan ekosistem yang komprehensif. Kompetisi di masa depan tidak lagi hanya soal regulasi yang longgar atau ketat, tetapi juga tentang integritas ekosistem, kedalaman layanan profesional, dan potensi skala pasar. Hong Kong perlu memperkuat keunggulan tradisionalnya di bidang layanan hukum, akuntansi, dan konsultasi pajak, serta mengembangkan lebih banyak talenta gabungan yang memahami blockchain dan keuangan tradisional. Kemampuan menciptakan sejumlah kasus sukses RWA yang berpengaruh internasional dan mengekspor model serta standar yang dapat diduplikasi akan menjadi kunci keberhasilan.

5. Tujuan Akhir RWA: Menang dalam Kepercayaan dan Matangnya Ekosistem

Program pendanaan percobaan di Digital Port seperti pengujian tekanan yang dirancang dengan cermat, yang menguji lebih dari sekadar teknologi blockchain, tetapi juga kesiapan seluruh sistem keuangan sosial dalam menerima paradigma baru ini. Ia mengungkapkan prinsip dasar: keberhasilan RWA pada dasarnya adalah hasil dari inovasi kelembagaan, integrasi teknologi, dan kolaborasi ekosistem yang kompleks.

Pilihan jalur yang diambil Hong Kong saat ini—membangun fondasi melalui kerangka kebijakan yang jelas dan dinamis, mengarahkan pendanaan secara tepat untuk verifikasi skenario nyata, dan mengumpulkan sumber daya melalui platform ekosistem—menunjukkan pola pikir rekayasa sistem yang sangat pragmatis. Ia tidak menghindari hambatan, melainkan secara sistematis membangun “versi kecil” dari dunia nyata, mengidentifikasi, membongkar, dan mengatasi hambatan tersebut.

Bagi pengamat global, nilai uji coba Hong Kong sangat besar. Ia akan terus menjawab serangkaian pertanyaan penting: aset apa yang dapat menjalani proses lengkap terlebih dahulu? Struktur hukum apa yang paling efisien dan aman? Kekhawatiran akhir dari investor institusional apa yang dapat diatasi? Jawaban dari praktik ini tidak hanya akan membentuk masa depan pusat aset digital internasional Hong Kong, tetapi juga memberikan pengalaman dan kebijaksanaan penting dari Asia untuk perkembangan RWA secara global. Pada akhirnya, ketika kepercayaan terbentuk melalui interaksi yang sukses berulang, dan ekosistem menjadi kuat dan matang dalam menyelesaikan masalah nyata, narasi besar RWA akan benar-benar menembus fluktuasi siklus keuangan, dari konsep yang panas menjadi kekuatan kokoh yang mengubah tatanan aset global.