Persetujuan AMF Prancis membuka produk ETN kripto untuk investor ritel

Eksposur yang diatur terhadap aset digital sedang meningkat pesat di seluruh Eropa dan khususnya di Prancis seiring produk ETN kripto mendapatkan dukungan resmi dari pengawas utama termasuk AMF dan FCA.

Prancis melonggarkan sikap terhadap pemasaran ritel ETN indeks kripto

Regulator keuangan Prancis, Autorité des marchés financiers (AMF), telah mengizinkan pemasaran ritel dari note yang diperdagangkan di bursa yang terindeks kripto, menghapus label peringatan wajib untuk produk yang memenuhi kriteria kelayakan yang ketat.

Langkah ini merupakan bagian dari doktrin yang diperbarui tentang instrumen keuangan kompleks, dirancang untuk mengintegrasikan ETN berbasis kripto tanpa melemahkan perlindungan investor.

Analis Raphaël Bloch menggambarkan keputusan ini sebagai tonggak penting yang telah lama dinantikan industri aset digital, terutama karena ini datang dua bulan setelah UK Financial Conduct Authority (FCA) mengubah posisinya tentang produk serupa. Namun, lampu hijau dari Prancis ini jauh dari tanpa syarat dan bergantung pada empat persyaratan kumulatif yang harus dipenuhi oleh penerbit.

Empat kondisi kumulatif yang ditetapkan oleh AMF

Kerangka kerja AMF memberlakukan ambang batas kuantitatif pada aset kripto yang mendasari. Setiap aset yang dirujuk harus memiliki kapitalisasi pasar minimal €10 miliar dan volume perdagangan harian rata-rata minimal €50 juta selama 30 hari terakhir.

Selain itu, aset ini harus diperdagangkan secara eksklusif di platform yang diotorisasi di bawah rezim MiCA, memperkuat keselarasan dengan standar regulasi baru Uni Eropa.

Desain produk juga dikontrol secara ketat. Regulator mengharuskan struktur ETN tidak mengandung leverage atau komponen manajemen diskresi, menjaga produk setransparan mungkin untuk pembeli ritel.

Namun, eksposur terhadap cryptocurrency hanya boleh terjadi melalui kepemilikan langsung oleh penerbit ETN, sekuritas yang diterbitkan atau dijamin oleh entitas yang diatur, atau instrumen lain yang sudah diawasi dalam sistem keuangan.

Semua layanan kustodi yang terkait dengan struktur ini harus disediakan oleh kustodian yang diotorisasi oleh MiCA. Kondisi terakhir ini bertujuan untuk mengurangi risiko operasional dan risiko pihak lawan dalam segmen yang sering dikritik karena perlindungan yang lemah.

Bersama-sama, kriteria ini menciptakan jalur yang sempit tetapi jelas untuk penawaran ETN kripto yang sesuai di pasar Prancis.

UK angkat larangan ritel saat bank Nordik masuk ke produk kripto terdaftar

Perubahan kebijakan di Eropa tidak terbatas pada Prancis. FCA Inggris secara resmi mencabut larangannya terhadap akses ritel ke ETN kripto mulai 8 Oktober 2025, berpotensi membuka pintu bagi sekitar 7 juta pemegang kripto di Inggris.

Sementara Amerika Serikat fokus pada ETF spot, regulator Inggris kini bergabung dengan rekan-rekan di benua dalam membangun lingkungan berbasis aturan untuk instrumen aset digital yang terdaftar.

Sebagai cerminan dari perubahan tersebut, Nordea berencana menawarkan Bitcoin ETP dari CoinShares mulai Desember 2025. Bank terbesar di kawasan Nordik, dengan aset kelolaan sebesar €648 miliar, bermaksud mendistribusikan produk ini kepada basis klien ritel dan pribadi yang luas di Finlandia, Swedia, Norwegia, dan Denmark.

Selain itu, Nordea sudah melayani lebih dari 9 juta klien pribadi, menyediakan saluran distribusi yang kuat seiring dengan berkembangnya akses kripto ritel yang diatur.

Gabungan kejelasan regulasi di Inggris dan keterlibatan institusional di Nordik menambah kedalaman lebih lanjut ke ekosistem aset digital terdaftar di Eropa. Namun, aturan lokal masih berbeda, dan investor lintas batas mungkin menghadapi standar kelayakan yang berbeda tergantung yurisdiksi mereka.

Arus masuk ke ETN kripto yang diatur di Prancis mencapai rekor

Di tengah latar belakang ini, permintaan terhadap eksposur aset digital yang terdaftar semakin meningkat. Hingga saat ini, arus masuk crypto ETN Eropa telah mencapai rekor €2,5 miliar, menegaskan bahwa investor beralih ke kendaraan yang diatur seiring hambatan kebijakan mereda. Platform fisik CoinShares memimpin segmen crypto ETP regional, menangkap lebih dari $1 miliar dalam arus masuk bersih selama periode yang sama.

Menurut perusahaan tersebut, saat ini mereka memegang pangsa sebesar 32% dari total aset regional yang dikelola, menempatkan diri sebagai pemain sentral dalam pasar yang berkembang.

Meski Amerika Serikat mempelopori dengan persetujuan awal ETF crypto spot, Eropa sebenarnya menjadi pelopor ruang ini dengan meluncurkan Bitcoin ETP terdaftar pertama pada 2015. Tantangan sejak saat itu adalah fragmentasi struktural, dengan setiap negara memberlakukan persyaratan rinci sendiri untuk masuk ritel.

Perubahan terbaru di Prancis dan Inggris menandai langkah penting menuju lanskap yang lebih harmonis.

Basis investor ritel di Prancis dan Inggris

Pasar yang dapat dijangkau untuk produk aset digital yang diatur cukup besar. Inggris memiliki sekitar 14 juta investor ritel aktif, sebuah pool yang semakin mempertimbangkan instrumen kripto terdaftar setelah mereka ditawarkan melalui broker dan bank arus utama.

Prancis juga melihat peningkatan keterlibatan, dengan sekitar satu dari setiap empat penduduk kini memegang beberapa bentuk investasi keuangan.

Seiring semakin banyak bank dan fintech terhubung ke infrastruktur yang sesuai, demografi ini menjadi sangat penting bagi penerbit note terkait kripto dan produk yang diperdagangkan di bursa. Selain itu, aturan AMF yang diperbarui di Prancis memberikan kerangka kerja yang lebih jelas bagi tabungan domestik untuk berpartisipasi dalam sektor ini melalui jalur yang diatur, daripada beralih ke platform offshore yang tidak diatur.

CoinShares memperkuat distribusi saat pasar terbuka

Untuk memanfaatkan perubahan ini, CoinShares mengumumkan kemitraan strategis dengan BoursoBank, yang secara luas dianggap sebagai bank online terkemuka di Prancis.

Kerja sama ini bertujuan untuk menghadirkan eksposur aset digital yang diatur langsung kepada investor ritel Prancis saat rezim lokal untuk ETN yang terindeks kripto mulai berlaku. Bagi CoinShares, aliansi ini melengkapi jejaknya yang sudah ada dengan perantara utama Eropa.

Perusahaan ini sudah masuk dalam jajaran manajer aset digital teratas dunia, berdampingan dengan nama-nama seperti BlackRock, Fidelity, dan Grayscale.

Namun, lanskap kompetitif semakin intensif saat manajer aset global, bank, dan penerbit khusus berlomba untuk merebut pangsa pasar di segmen catatan kripto yang cepat formal ini.

Dalam lingkungan ini, kondisi spesifik yang ditetapkan oleh AMF, ditambah dengan keputusan UK untuk mengangkat pembatasan terhadap produk terdaftar tertentu, menunjukkan bahwa permintaan yang diatur untuk struktur ETN kripto mungkin terus meningkat. Namun, pertumbuhan jangka panjang akan bergantung pada pengawasan yang konsisten, pengaturan kustodi yang kokoh, dan edukasi investor di seluruh benua.

Secara keseluruhan, pembukaan regulasi Prancis, perubahan kebijakan FCA pada 8 Oktober 2025, dan peluncuran Bitcoin ETP Nordea pada Desember 2025 menunjukkan bahwa pasar aset digital Eropa sedang matang.

Seiring semakin banyak yurisdiksi yang memperjelas aturan dan semakin banyak bank yang mendistribusikan instrumen kripto terdaftar, akses yang diatur kemungkinan akan berkembang, meskipun otoritas tetap menjaga pengendalian ketat terhadap desain produk dan kualitas aset dasar.