Alliance DAO联创: Menilai moat proyek Web3, jangan hanya fokus pada TVL

【链文】Alliance DAO baru-baru ini memiliki sebuah diskusi menarik tentang bagaimana cara menentukan apakah sebuah proyek benar-benar memiliki moat.

Jawabannya sangat langsung: lihat rasio biaya terhadap pendapatan. TVL, jumlah pengguna, angka-angka ini terlihat bagus, tetapi apakah bisa terus menghasilkan uang adalah yang sebenarnya. Logikanya juga sederhana, jika Anda benar-benar memiliki penghalang, saat pasar naik, pendapatan secara alami juga akan meningkat. Tetapi jika tidak ada benteng pertahanan sama sekali? Anda akan kehilangan pangsa pasar kepada produk pesaing, atau hanya bisa bertahan hidup dengan perang harga, hasilnya adalah rasio biaya terhadap pendapatan pada akhirnya akan mencapai puncaknya bahkan bisa turun.

Namun dia juga menambahkan satu kalimat yang saya rasa cukup realistis—tidak memiliki moat tidak berarti proyek tidak bernilai. Hanya saja nilai ini pada akhirnya mengalir ke pengguna, bukan tersisa di tangan protokol itu sendiri. Jika dipikir-pikir, sebagian besar bisnis di dunia nyata juga seperti itu, bukan? Yang bisa mempertahankan nilai selalu merupakan yang sedikit.

Sudut pandang ini cukup berguna ketika melihat DeFi dan berbagai protokol.