Baru-baru ini, berita mengenai Rusia yang menjual emas menjadi cukup ramai, banyak orang khawatir akan memicu keruntuhan berantai. Namun, jika kita melihat data dengan tenang, sebenarnya ini tidak semengerikan itu—lebih mirip dengan "operasi pencairan untuk bertahan hidup" yang terpaksa dilakukan Moskow.

Pertama-tama, kesimpulannya: gelombang penjualan ini kemungkinan besar tidak akan secara terpisah mengguncang pasar emas global. Kenapa? Karena uang sama sekali tidak mengalir keluar dari Rusia.

Lebih dalam lagi, Rusia sekarang mengalami tekanan fiskal yang luar biasa. Konflik militer yang berkelanjutan membuat pendapatan energi terjun bebas, sementara pengeluaran militer melonjak. Data sudah jelas - pada bulan Oktober tahun lalu, defisit mereka sudah memecahkan rekor hampir dua puluh tahun, jauh melampaui target yang ditetapkan di awal tahun. Dalam keadaan seperti ini, mengubah cadangan emas menjadi rubel untuk menutupi kekurangan, pada dasarnya adalah cara yang tidak ada pilihan lain.

Poin kunci datang: perdagangan emas ini sepenuhnya beroperasi dalam lingkaran tertutup di dalam negeri. Bank sentral menjual emas kepada bank lokal dan pelaku pasar, rubel yang diterima langsung masuk ke kas negara, dan emas fisik sama sekali tidak melintasi batas. Lalu bagaimana dengan pasar internasional? Tetap sama, dampaknya sebenarnya terbatas.

Dari sudut pandang yang berbeda, Rusia menjadikan aset yang berkinerja baik (harga emas memang melonjak tahun lalu) sebagai "mesin ATM internal", hanya untuk penarikan darurat.

Tentu saja, ada dampak tidak langsung. Jika sebuah negara dengan cadangan emas yang besar mulai menjual asetnya, emosi pasar pasti akan terguncang, dan fluktuasi harga jangka pendek tidak bisa dihindari. Yang lebih penting untuk diperhatikan adalah apakah ada negara lain yang mengalami tekanan fiskal yang akan mengikuti—itulah titik risiko yang benar-benar perlu diperhatikan. Setelah semua, kepanikan kadang-kadang lebih menakutkan daripada tekanan jual yang sebenarnya.