Pemotongan Fed Kini Menjadi Nyata: Mengapa Sinyal Dovish Williams Mengubah Alur Keputusan Tingkat pada Bulan Desember

Odds taruhan baru saja berbalik 180 derajat. Peluang pemotongan suku bunga bulan Desember melonjak dari 39% menjadi 70%+ dalam satu hari setelah Presiden Fed New York John Williams—yang merupakan tangan kanan Jerome Powell—secara santai menyebutkan bahwa Fed masih memiliki ruang untuk “menyesuaikan suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat.” Itu adalah istilah Fed untuk: pemotongan akan datang.

Inilah yang baru saja menggeser seluruh narasi pasar.

Pasar Tenaga Kerja Akhirnya Menjadi Cerita

Selama berminggu-minggu, Fed tampaknya terjebak dalam kebuntuan—para hawk khawatir tentang inflasi, para dove ingin pemotongan, Powell tetap tenang. Namun tingkat pengangguran mencapai 4,4% pada bulan September, tertinggi sejak 2020. Data pasca-lockdown menunjukkan bahwa perekrutan mendingin lebih cepat dari yang diperkirakan. Tiba-tiba, debat berbalik: ini bukan lagi tentang inflasi, ini tentang melindungi pekerjaan.

Tom Porcelli dari Wells Fargo benar: “Deteriorasi pasar tenaga kerja sekarang adalah kasus yang paling jelas untuk pemotongan di bulan Desember.” Matthew Luzzetti dari Deutsche Bank menambahkan bahwa pasar kerja “dalam keadaan yang tidak menentu.” Ketika ekonom terkemuka menggunakan bahasa seperti itu, pasar mendengarkan.

Pernyataan Williams adalah Titik Pivotal

Inilah yang perlu diperhatikan tentang komunikasi Fed: ketika seseorang seperti Williams—bagian dari “Tiga Besar” Fed bersama Powell dan Wakil Ketua Philip Jefferson—menggunakan frasa spesifik seperti “dalam waktu dekat,” itu bukanlah hal yang sepele. Josh Hirt dari Vanguard menguraikannya: “Powell, Williams, dan Waller kini membentuk sebuah kelompok pro-pemotongan yang sangat kuat.”

Data CME FedWatch menunjukkan bahwa pasar segera melakukan repricing. Krishna Guha dari Evercore ISI menandakan bahwa bahasa Williams pada dasarnya mengisyaratkan bahwa pertemuan FOMC berikutnya adalah target. Ini bukan spekulasi—itu adalah sinyal hijau.

Tapi Jangan Harapkan Konsensus

Pemotongan bulan Desember sekarang sangat mungkin terjadi, tetapi kemungkinan besar tidak akan bulat. Presiden Fed Boston Susan Collins masih khawatir tentang inflasi yang membandel. Presiden Fed Dallas Lorie Logan mengisyaratkan bahwa dia mungkin bahkan tidak mendukung dua pemotongan sebelumnya. Beberapa pejabat berpendapat bahwa pasar ekuitas yang berkembang pesat telah cukup melonggarkan kondisi keuangan.

Mantan Presiden Federal Reserve Cleveland Loretta Mester menyoroti dilema inti: Fed menghadapi “tingkat pengangguran yang lebih tinggi dan inflasi yang masih tinggi” secara bersamaan—kombinasi stagflasi ringan yang membuat setiap keputusan menjadi sebuah trade-off.

Tiga garis patah utama di dalam FOMC tetap ada:

Kebijakan ketat atau longgar? Para hawk mengatakan bahwa reli ekuitas berarti kondisi sudah dilonggarkan; para dove menunjuk pada kredit yang ketat dan pasar perumahan.

Bagaimana cara membaca inflasi? Kamp pro-potong mengatakan bahwa kebisingan tarif menutupi disinflasi yang mendasari; skeptis melihat inflasi non-tarif yang lengket.

Perekrutan yang lemah bertemu dengan pengeluaran yang kuat—apa yang terjadi? Tidak ada yang memiliki jawaban yang jelas, yang membuat pesan menjadi tidak teratur.

Masalah Vakum Data

Inilah yang mengejutkan: penutupan pemerintah berarti Fed tidak akan memiliki data pekerjaan atau inflasi terbaru untuk pertemuan bulan Desember. Mereka akan membuat keputusan terbesar tahun ini dengan sebagian buta.

Mester menyarankan Powell mungkin membingkai ini sebagai “pengurangan asuransi”—sebuah langkah defensif untuk melindungi pasar kerja sambil mengawasi tren ekonomi. Pembingkaian itu penting: itu melemahkan sinyal dan menjaga opsi terbuka untuk Januari.

Mengapa Pembalikan Ini Penting Sekarang

Jika Desember terjadi, itu mempengaruhi segalanya:

• Obligasi kemungkinan akan rally ( hasil yang lebih rendah )
• Saham dapat memperpanjang lari mereka ( kondisi pembiayaan yang lebih mudah )
• Spread kredit menyempit karena tekanan risiko mereda
• Perumahan mendapatkan naungan (tekanan hipotek yang lebih rendah)
• Crypto secara historis melonjak selama siklus pelonggaran

Dengan Powell, Williams, dan Waller sejalan, pemotongan bulan Desember kini sangat mungkin—kecuali ada kejutan tak terduga antara sekarang dan tanggal 10.

Skeptisisme Fed selama tiga minggu baru saja runtuh dalam 24 jam. Begitulah cepatnya keyakinan berubah di puncak.