BIS Menarik Perhatian pada Pertumbuhan Pesat Dana Perbendaharaan Tokenisasi

Sumber: Coindoo Judul Asli: BIS Menarik Perhatian terhadap Pertumbuhan Cepat Dana Perbendaharaan yang Ter-tokenisasi Tautan Asli: Sinyal baru tentang seberapa cepat keuangan tradisional bergabung dengan blockchain telah muncul: dana pasar uang secara diam-diam menjadi salah satu mesin hasil terbesar di jaringan publik.

Poin Penting

• Dana pasar uang yang ter-tokenisasi telah melonjak dari $770M menjadi hampir $9B dalam waktu kurang dari setahun.
• BIS memperingatkan bahwa struktur mereka dapat mempercepat stres likuiditas selama penebusan massal.
• BlackRock dan Franklin Templeton terus dengan cepat memperluas produk Treasury tokenized di berbagai blockchain.

Dan kecepatan pergeseran itu sekarang telah menarik perhatian Bank for International Settlements (BIS), yang mengatakan bahwa dunia kripto mungkin sedang membangun sumber risiko sistemik utama berikutnya.

Para investor telah berbondong-bondong ke versi tokenisasi dari U.S. Treasurys, tertarik oleh imbal hasil yang dapat diandalkan tanpa meninggalkan ekosistem kripto. Apa yang dimulai sebagai eksperimen kecil kini telah membengkak menjadi hampir $9 miliar dalam aset on-chain, naik dari kurang dari $1 miliar pada akhir tahun lalu. Bagi banyak pengguna, produk-produk ini merupakan pesaing nyata pertama bagi stablecoin — menawarkan fleksibilitas on-chain yang serupa, tetapi dengan pembayaran bunga yang tidak disediakan oleh stablecoin.

BIS mengakui bahwa daya tariknya jelas: eksposur pasar uang, yang diwakili sebagai token blockchain, bergerak secara instan antara dompet dan di seluruh jaringan, membuka pintu untuk peminjaman DeFi, pinjaman yang dijamin, dan perdagangan otomatis. Namun, buletin tersebut berpendapat bahwa struktur pasar baru ini juga memperkenalkan kerentanan yang tidak ada sebelumnya.

Pasar Cepat di Atas Pasar Lambat

Laporan tersebut mencatat bahwa transfer token diselesaikan secara instan di blockchain, sementara sekuritas yang mendukungnya diselesaikan melalui jalur tradisional, kadang-kadang memakan waktu beberapa hari. Jika tekanan penebusan tiba-tiba meningkat, pemegang token bisa bergerak lebih cepat daripada manajer dana dapat melikuidasi aset nyata, menciptakan skenario di mana likuiditas menghilang di on-chain jauh sebelum menghilang di off-chain.

BIS juga menunjukkan adanya siklus ketergantungan yang semakin meningkat: beberapa dana pasar uang kini digunakan langsung sebagai jaminan untuk perdagangan yang dilakukan dengan leverage, pinjaman margin, dan pertukaran stablecoin. Sebuah dorongan untuk menjual token di satu sektor kripto, peringatannya, dapat menjalar ke pasar lain dengan kecepatan yang tidak dapat diserap oleh keuangan tradisional.

Buletin tersebut tiba hanya satu hari setelah penunjukan pejabat IMF Tommaso Mancini-Griffoli sebagai kepala Innovation Hub BIS — sebuah langkah yang menandakan fokus yang berkelanjutan pada tokenisasi, mata uang digital, dan pembiayaan aset dunia nyata.

Manajer Aset Tetap Mengembangkan Diri

Meskipun ada peringatan, pengelola aset terbesar berlomba lebih jauh ke dalam tokenisasi. BlackRock telah dengan cepat memperluas USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) di berbagai blockchain — sekarang aktif di Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, dan Polygon. Portofolio ini saat ini merupakan dana pasar uang ter-tokenisasi terbesar di on-chain dengan lebih dari $2,5 miliar dalam aset.

Franklin Templeton telah mengambil jalur strategis yang berbeda, mengintegrasikan platform tokenized Benji-nya dengan Canton Network, sebuah ekosistem yang dirancang khusus untuk lembaga yang diatur. Dana pasar uang pemerintah perusahaan sudah mencakup lebih dari $844 juta dalam eksposur tokenized.

Persaingan antara kedua perusahaan — satu berfokus pada interoperabilitas di jaringan terbuka, yang lainnya berorientasi pada sistem institusional — mencerminkan dua front yang berkembang dalam tokenisasi.

Di Mana Ini Menempatkan Pasar Kripto

Apakah instrumen ini menjadi kekuatan penstabil atau titik rapuh baru tergantung pada bagaimana mereka berperilaku selama guncangan pasar berikutnya. Jika dana yang ditokenisasi terus meningkat sebagai jaminan untuk pinjaman, derivatif, dan leverage — dan BIS percaya bahwa mereka akan — kekurangan likuiditas berikutnya di crypto mungkin tidak dimulai dengan Bitcoin atau stablecoin, tetapi dengan Treasury yang ditokenisasi.