Perdebatan Penilaian ETH: Panggilan Berani $60K Tom Lee vs. Skeptisisme Fundamental Andrew Kang

Komunitas kripto sedang dalam konfrontasi yang panas lagi. Tom Lee, yang kini mendorong adopsi ETH melalui narasi staking institusional, baru-baru ini mengklaim “nilai wajar” ETH seharusnya mencapai $60K. Namun Andrew Kang dari Mechanism Capital membalas, langsung menyebut tesis tersebut “salah satu yang paling naif” yang pernah dia lihat.

Di Mana Kasus Bull Lee Kurang

Argumen utama Lee tersusun seperti ini:

• Adopsi stablecoin + RWA (aset dunia nyata) boom akan mendorong biaya transaksi
• ETH sebagai “minyak digital” yang mendasari infrastruktur keuangan
• Pembelian institusional + staking akan menciptakan keamanan jaringan + likuiditas
• Grafik teknis mendukung target multi-ribu dolar

Tapi Kang menusukkan lubang di masing-masing:

Tentang Pertumbuhan Stablecoin & RWA: Ya, volume aset tokenisasi meledak 100-1000x sejak 2020. Tapi ada satu masalah—pendapatan biaya sebenarnya ETH tetap datar pada tingkat 2020. Kenapa? Karena Solana, Arbitrum, dan lainnya telah secara agresif mencuri potensi volume transaksi. Anda dapat men-tokenisasi $100M dalam obligasi, tetapi jika mereka diperdagangkan sekali setiap dua tahun, kontribusi biaya ke ETH sangat kecil—mungkin $0,10 per transaksi dibandingkan dengan efisiensi biaya USDT. Tether secara harfiah mendukung stablecoin yang bersaing (Plasma, Stable) untuk menangkap volume di rantai mereka sendiri.

Pada Kerangka “Minyak Digital”: Harga minyak yang disesuaikan dengan inflasi telah datar selama 100 tahun, bergerak menyamping. Membandingkan komoditas dengan stabilitas harga sepanjang abad dengan aset spekulatif yang mengalami reli parabolik adalah… logika yang dipertanyakan.

Pada Akumulasi Institusi: Sebutkan satu mega-bank yang memegang ETH di neraca keuangannya. Satu. Baik JP Morgan maupun BlackRock tidak mengumpulkan ETH karena biayanya tidak cukup signifikan bagi institusi untuk peduli. Bank tidak membeli saham pemasok hanya karena mereka adalah pelanggan.

Kasus Teknis: Kenyataan Terbatas

Kang membaca grafik multi-tahun ETH sebagai konsolidasi dalam rentang $1K-$4.8K, bukan pengaturan breakout. Pantulan terbaru hanya menyentuh garis support jangka panjang. Rasio ETH/BTC? Terjebak dalam tren menurun selama 3 tahun meskipun ada pemulihan. Bacaan dia: narasi ETH telah jenuh, fundamental tidak bisa membenarkan lonjakan valuasi yang diperkirakan semua orang.

Masalah Sebenarnya: Harga Dissonansi Kognitif

Pandangan tajam Kang—valuasi ETH pada dasarnya adalah bias kognitif yang berfungsi. Tentu, bias itu dapat mendukung kapitalisasi pasar besar (lihat XRP), tetapi ada batasnya. Likuiditas makro mendukung ETH sementara, tetapi tanpa perubahan struktural, harapkan periode kinerja yang buruk yang berkepanjangan.

Perlu Dicatat

Kang sendiri memprediksi sub-$1K ETH selama koreksi bulan April—ekstrem yang berlawanan dari Lee. Kedua analis memiliki kepentingan di dalamnya. Intinya? Baik euforia bull ($60K targets) maupun kehampaan bear ($1K floors) seharusnya bukan satu-satunya lensa Anda. Perhatikan metrik on-chain, data aliran masuk institusional, dan ekonomi biaya aktual daripada interpretasi pola grafik.