Bitcoin Kembali ke Ruang Rapat: Siklus Leverage 2021 Diam-Diam Kembali

Metaplanet baru saja melakukan langkah yang terasa seperti déjà vu yang diperkuat—perusahaan yang terdaftar di Tokyo ini mengamankan pinjaman sebesar $100 juta yang sepenuhnya didukung oleh Bitcoin, menggunakan 30,823 BTC (senilai ~$3,5 miliar) sebagai jaminan. Tidak menjual, tidak mencairkan. Hanya murni leverage.

Berikut pola ini:

Buku pedoman ini berasal dari tahun 2021. Perusahaan mengumpulkan BTC → menggunakannya sebagai jaminan → meminjam uang → membeli lebih banyak BTC. Jack Maller baru-baru ini menyebut Bitcoin “jaminan bersih”—likuid secara global, tahan sensor, dan dapat dimobilisasi secara instan. Teori bertemu praktik.

Koin yang dipinjam $100M dialokasikan untuk:

• Mengambil Bitcoin tambahan
• Menghasilkan pendapatan melalui premi opsi
• Potensi pembelian kembali saham

Gajah di Dalam Ruangan

Pengusaha Mario Nawfal merangkumnya dengan sempurna: “Metaplanet mengambil pinjaman menggunakan Bitcoin mereka sebagai jaminan untuk membeli lebih banyak Bitcoin… Apakah ini bisa berakhir buruk?”

Ini adalah kekhawatiran yang sah. Ketika akumulasi yang didanai utang pergi parabolik, begitu juga dengan keuntungan dan kerugian. Siklus 2021 mengajarkan kita bahwa mekanisme yang sama yang mendorong reli 50x juga dapat memicu cascades likuidasi.

Apa yang berbeda kali ini? Pemberi pinjaman tradisional kini nyaman untuk mendukung eksposur BTC sebagai kekuatan neraca, bukan spekulasi. Kepercayaan itu bersifat bullish dan rapuh.

Meter Risiko

• Minat short Metaplanet telah melebihi 40% di Bursa Saham Tokyo, menunjukkan taruhan bearish yang berat
• Perusahaan holding saham tetap di atas level dukungan 400-yen meskipun ada tekanan
• Jika Bitcoin jatuh tajam → panggilan margin → likuidasi paksa → volatilitas yang diperkuat di pasar kripto + ekuitas

MicroStrategy memelopori permainan ini dengan memanfaatkan neraca. Sekarang ini kembali menjadi arus utama. Pertanyaannya bukan apakah Bitcoin bisa dijadikan jaminan—jelas bisa. Pertanyaannya adalah: ketika koreksi datang, dapatkah sistem menyerap deleveraging tanpa rusak?

Kami sedang memantau reset siklus secara waktu nyata.