Jadwal persetujuan ETF Spot BTC terungkap: Memprediksi ritme bull run berikutnya dari sejarah ETF emas

Pernahkah Anda berpikir, mengapa begitu banyak orang yang mengamati persetujuan Bitcoin Spot ETF? Logika di baliknya sebenarnya dapat ditemukan dalam sejarah—kita dapat membandingkannya dengan proses persetujuan ETF emas AS (GLD) tahun 2004, dan melihat beberapa pola.

Prediksi Garis Waktu: Tiga Titik Kunci

Merujuk pada perjalanan Grayscale Trust (GBTC), pandangan Chain Research Society adalah sebagai berikut:

• Januari 2024: Bitcoin Spot ETF disetujui (Federal Reserve menghentikan kenaikan suku bunga atau pasar tidak memiliki ekspektasi kenaikan suku bunga)
• April 2024: ETF secara resmi berlaku (sebelum pengurangan setengah, menguntungkan untuk menarik dana)
• Juli 2024: Bull market benar-benar dimulai (periode penyesuaian 2-3 bulan setelah pengurangan, pasar mencerna ekspektasi pemotongan suku bunga)
• September 2024: Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga

Mengapa bukan ETF yang mulai berlaku yang menandakan pasar bullish? Karena secara historis, setelah pengurangan BTC biasanya memerlukan penyesuaian selama 2-3 bulan, tidak akan langsung terlihat dampaknya. Mengingat siklus penurunan suku bunga makro saat ini, waktu ini pada bulan Juli lebih dapat diandalkan.

Benchmark Sejarah: Pelajaran dari Grayscale GBTC

Cerita Grayscale tahun 2019-2020 layak untuk dikenang:

• November 2019: GBTC mengajukan permohonan ke SEC
• Januari 2020: Disetujui
• April 2020: Resmi berlaku, pertumbuhan skala yang meledak
• Sepanjang tahun 2020: Grayscale sendiri membawa lebih dari 10 miliar dolar AS dalam dana tambahan ke pasar

Apa puncaknya saat itu? Tingkat premium GBTC di pasar sekunder sempat melebihi 30%. Jumlah BTC yang dimiliki Grayscale mencapai 654.000 koin, dengan biaya rata-rata hanya 13.700 dolar. Pada Februari 2021, Grayscale menghentikan pembelian lebih lanjut.

Bagaimana uang ini dapat menggerakkan pasar? Saat itu, Grayscale menyumbangkan lebih dari 10 miliar dolar AS dalam dana tambahan, dan total tambahan di seluruh pasar mungkin mencapai level 100 miliar dolar AS. Pada akhir 2021, total nilai pasar kripto melonjak menjadi 3 triliun dolar AS, dibandingkan dengan lebih dari 10 miliar dolar AS pada tahun 2019, hampir meningkat 30 kali lipat.

Seberapa besar tingkat saat ini?

Pertanyaannya adalah: Apakah dana tambahan dari persetujuan ETF kali ini akan melebihi Grayscale?

Jawabannya adalah pasti akan melebihi. Skala Grayscale pada tahun itu hanya 2,55 miliar USD, sedangkan hanya dari likuiditas ETF, diperkirakan dapat membawa lebih dari 10 miliar USD dana baru ke pasar. Ini akan mendorong total kapitalisasi pasar cryptocurrency naik setidaknya 1 triliun USD - cukup untuk melampaui perusahaan dengan kapitalisasi pasar tertinggi di dunia saat ini (Apple).

Inspirasi Benchmark ETF Emas

Pengalaman ETF Emas Amerika Serikat (GLD) tahun 2004 sangat menarik:

Proses Persetujuan：

• Maret 2003: Australia meluncurkan ETF emas pertama di dunia
• Oktober 2004: SEC menyetujui ETF emas pertama di Amerika Serikat (GLD)
• November 2004: GLD resmi diperdagangkan

Lingkungan makro saat itu: Ekonomi Amerika relatif stabil, PDB meningkat, tingkat pengangguran rendah, inflasi moderat. Kebijakan moneter Federal Reserve bersifat longgar—meskipun ada kenaikan suku bunga pada tahun 2004 (dari 1% menjadi 1,75%), tetapi tingkat absolutnya tetap sangat rendah. Kebijakan longgar mendukung kinerja emas.

Pergerakan aktual emas：

• Emas mengalami kenaikan signifikan setelah persetujuan ETF, yang terus berlanjut hingga ETF mulai diperdagangkan.
• GLD terus naik sedikit setelah disetujui
• Namun, sekitar 2 bulan setelah perdagangan dimulai, pasar mengalami koreksi sekitar 9%, bahkan turun di bawah harga saat ETF disetujui.

Kemudian? Lebih banyak dana terus masuk, dan pada tahun 2008, krisis keuangan, harga emas didorong ke 1000 dolar.

Apakah lingkungan makro saat ini bisa sama?

Ini adalah perbedaan kunci. 2004 vs sekarang 2023:

2004: Ekonomi relatif stabil, lingkungan suku bunga rendah

2023: Ekonomi tidak stabil (di awal tahun ini mengalami krisis perbankan), inflasi tinggi, pertumbuhan GDP lemah, kurva imbal hasil terbalik, tingkat pengangguran rendah tetapi ada risiko resesi. The Fed dengan agresif menaikkan suku bunga hingga 5,25% untuk mengendalikan inflasi, meskipun kenaikan suku bunga hampir berakhir tetapi belum berhenti. Pasar memperkirakan penurunan suku bunga mulai September 2024.

Kesimpulan Utama: Tiga Syarat yang Diperlukan Tidak Boleh Dilewatkan

Untuk memulai siklus bull market berikutnya, perlu memenuhi:

1. SEC menyetujui Bitcoin Spot ETF ✓
2. Pengurangan BTC berikutnya ✓
3. Likuiditas uang yang cukup + siklus penurunan suku bunga ⏳

Sekarang, dua kondisi pertama sudah dipastikan, yang ketiga adalah kunci. Persetujuan ETF itu sendiri tidak cukup untuk memicu pasar bullish besar-besaran—ini hanya dapat menarik dana yang ada untuk melakukan redistribusi, meningkatkan suasana. Kenaikan yang berkelanjutan yang sebenarnya memerlukan dana baru yang terus-menerus masuk, yang tergantung pada apakah lingkungan makro benar-benar beralih ke pelonggaran.

Kata Terakhir: Daripada menunggu berita persetujuan ETF yang mungkin menciptakan puncak jangka pendek, lebih baik fokus pada tindakan nyata Federal Reserve. Jika pasar saham AS juga turun dalam periode ini, maka pada dasarnya tidak ada harapan. BTC pada akhirnya tetap mengikuti ritme aset berisiko global.