Grayscale akan segera masuk ke NYSE: Mengapa IPO ini begitu istimewa?

Grayscale resmi mengajukan permohonan S-1 kepada SEC, berencana untuk melantai di bursa New York dengan kode saham “GRAY”. Ini bukan sekadar pembiayaan, melainkan sebuah permainan kekuasaan yang dirancang dengan cermat.

Ikhtisar Data Kunci

• Mengelola Skala Aset: sekitar 35 miliar dolar AS, dengan lebih dari 40 produk investasi.
• Laba bersih untuk 9 bulan sebelum 2025: 203,3 juta USD (turun 9% dibandingkan tahun sebelumnya)
• Total Pendapatan: 318,7 juta USD (menurun 20% dibandingkan tahun lalu)
• Penjamin Emisi Utama: Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies, Cantor

Struktur kepemilikan ganda “Publik Masuk, Swasta Menguasai”

Ini adalah inti dari seluruh IPO:

Saham Kelas A (ditawarkan kepada publik)

• 1 saham=1 suara
• Nikmati hak ekonomi yang lengkap

Saham Kelas B (dimiliki oleh perusahaan induk DCG)

• 1 saham = 10 suara
• Tidak ada hak ekonomi

Terjemahannya dalam bahasa yang lebih sederhana adalah: Investor biasa membeli saham kelas A, mendapatkan keuntungan dividen tetapi hak suaranya tereduksi; sementara perusahaan induk DCG mengunci 99% kekuasaan kontrol dengan saham kelas B. Meskipun melakukan penggalangan dana melalui IPO, DCG yang dipimpin Barry Silbert tetaplah pemilik absolut.

Metode ini sudah digunakan oleh perusahaan teknologi (Google, Facebook) sejak lama, sekarang Grayscale membawanya ke bidang manajemen aset kripto.

Realitas pasar tidak seoptimis itu

Prospek IPO tampak cerah, tetapi data menjelaskan masalah:

• Pendapatan turun 20%, penyebab utamanya adalah penurunan besar dalam biaya manajemen selama periode lesu pasar kripto.
• Aliran bersih Bitcoin spot ETF terus keluar (total keluar 4 minggu terakhir mencapai 4,34 miliar USD)
• Struktur pasar masih terlihat rapuh, BTC bergerak dalam kisaran 85000-90000 dolar

AUM Grayscale terlihat sangat besar, tetapi dorongan pertumbuhannya jelas kurang. Pembiayaan IPO kali ini sebenarnya digunakan untuk apa? Resmi mengatakan bahwa ini adalah untuk mengakuisisi saham entitas operasional Grayscale Operating LLC, pada dasarnya ini adalah mengemas aset pribadi untuk go public.

Mengapa sekarang terdaftar?

Jendela Waktu: Pemerintah AS memulai kembali, pemeriksaan SEC dimulai kembali, sikap kebijakan relatif bersahabat, merupakan periode emas untuk pencatatan.

Rahasia Penempatan Terarah: IPO secara khusus menyisihkan sebagian saham untuk investor GBTC dan ETHE yang ada. Ini adalah untuk melindungi pengguna lama, sekaligus menstabilkan semangat—setelah上市, orang-orang ini lebih mudah menjadi pemegang saham jangka panjang.

Garis Bawah

Ini adalah IPO saham AS terbesar dalam sejarah manajemen aset kripto, menandakan bahwa industri ini bergerak dari pertumbuhan yang liar menuju institusionalisasi dan kepatuhan. Namun, jangan terpesona oleh angka yang indah - kontrol penuh DCG, kenyataan penurunan pendapatan, dan kelemahan lingkungan pasar, semuanya adalah hal-hal yang perlu dipertimbangkan dengan serius oleh para investor.

Grayscale bertaruh bahwa pasar kripto akan membaik, investor harus bertaruh pada kemampuan manajemen Grayscale dan keputusan Barry Silbert.