Laporan keuangan Lao Huang kali ini bisa dibilang sangat mencolok - pendapatan dan laba keduanya melampaui ekspektasi.

Pertama, lihat angkanya: Kinerja kuartal Oktober dan Januari semuanya melampaui ekspektasi pasar, kuartal Oktober menghasilkan 1 miliar lebih dari yang diperkirakan pembeli, kontribusi utama berasal dari bisnis pusat data. Yang lebih mencolok adalah panduan yang langsung melampaui ekspektasi sebesar 2 miliar. Dengan dimulainya pengiriman massal seri B300, margin laba kotor kembali ke 75%, manajemen menyatakan bahwa tahun depan akan stabil di level ini.

Kinerja produk benar-benar luar biasa. GPU cloud sekarang dalam kondisi permintaan yang sangat tinggi, penjualan seri B jauh melampaui ekspektasi pasar. Menariknya, momentum GB300 bahkan mengalahkan GB200, sekarang sudah menyumbang dua pertiga dari pendapatan kartu B. Sepertinya arsitektur baru benar-benar menarik perhatian pelanggan.

Kondisi keuangan juga sangat sehat. Dalam 9 bulan pertama, telah dibeli kembali dan dibagikan dividen sebesar 37 miliar USD, dan masih ada 62,2 miliar amunisi yang tersisa di rekening. Neraca aset dan liabilitas ini, bisa dibilang merupakan yang terbaik di industri.

Kemajuan di pihak Gemini kemarin sebenarnya juga membuktikan sebuah fakta: permintaan AI adalah nyata. Menarik untuk dibicarakan, seringkali ketika orang mulai mendiskusikan gelembung dengan semangat, justru itu adalah saat yang paling tidak mungkin terjadi gelembung.

Beberapa detail yang perlu diperhatikan:

Penghitungan pendapatan telah disesuaikan, sekarang dihitung berdasarkan lokasi kantor pusat perusahaan, bukan berdasarkan lokasi penagihan pelanggan. Jadi, Singapura sebagai hub pengiriman telah menghilang dari statistik.

Ada sebuah data yang cukup menjelaskan masalah ini—GPU enam tahun yang lalu masih beroperasi penuh hingga sekarang, ini bisa dianggap sebagai respons terhadap kontroversi mengenai umur penyusutan.

Mengenai skala masa depan: panduan untuk B-card dan R-card yang totalnya 500 miliar dolar AS pada tahun 2026 hanyalah awal. Hanya dari pesanan 400-600 ribu kartu dari Anthropic dan Arab Saudi adalah tambahan murni, yang berarti EPS 9-10 dolar AS hanyalah garis dasar.

Kandungan di setiap pusat data GW juga meningkat: era Kartu H adalah 20-25 miliar, langsung ke Kartu B mencapai 30 miliar.

Dalam hal pembangunan ekosistem, kami akan terus memperluas pengaruh CUDA, yang berarti kesepakatan seperti dengan Anthropic akan terus dilakukan.

Dari sudut pandang Lao Huang tentang perkembangan AI, ia menegaskan bahwa tiga perubahan sedang terjadi: pertama, percepatan perhitungan dari CPU ke GPU, tren ini sendiri dapat bertahan selama bertahun-tahun; kedua, AI sedang mengubah aplikasi yang ada dan melahirkan aplikasi baru—di Meta, tingkat konversi iklan Instagram meningkat lebih dari 5%, dan Facebook Feed meningkat 3%, nilai bisnis yang nyata ini menjadi jaminan bagi penyedia layanan cloud untuk terus berinvestasi dalam Capex; ketiga, kebangkitan AI Agens.

Dalam hal jalur teknologi, pra-pelatihan tetap sangat efektif, pelatihan setelahnya sedang "meluas secara eksponensial", membuat model lebih baik dalam memecahkan masalah. Ledakan kemampuan inferensi berasal dari terobosan pemikiran berantai—AI sekarang akan "membaca dan berpikir" sebelum memberikan jawaban.

Secara keseluruhan, laporan keuangan ini tidak hanya menunjukkan angka yang menarik, tetapi yang lebih penting adalah mengonfirmasi bahwa kurva permintaan untuk infrastruktur AI masih terus meningkat.