Solana dan XRP ETF Mencatat Peluncuran di Tengah Penurunan Harga: Paradoks Dijelaskan

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: ETF Solana dan XRP baru saja meluncurkan dengan rekor - jadi mengapa harga tetap anjlok? Link Asli:

Volume Rekor, Harga Jatuh

ETF Staking Solana Bitwise (BSOL) menarik $56 juta dalam volume pada hari peluncurannya, sementara ETF spot XRP Canary Capital (XRPC) mencatat $58 juta, dua volume tertinggi untuk ETF yang diluncurkan pada tahun 2025.

Namun, SOL diperdagangkan dekat $205 satu hari sebelum peluncuran ETF dan merosot ke $165 dalam waktu seminggu, penurunan 20% selama apa yang disebut Vetle Lunde dari K33 sebagai “sebuah keberhasilan yang jelas” dalam hal aliran. Hingga waktu pers, SOL diperdagangkan di sekitar $140.

XRP merosot 7% dalam 48 jam menjelang debut ETF-nya, turun dari kisaran antara $2,40 dan $2,50 menuju rendah $2,20. Kedua koin sekarang berada pada titik terendah dalam beberapa bulan, sementara pembungkus ETF mereka terus mencatat kreasi bersih positif.

Paradoks ini sebenarnya tidak paradoks. ETF ini diluncurkan tepat seperti yang dirancang ke dalam bagian siklus yang sangat menantang, yang terdiri dari pengambilan keuntungan yang berat, sentimen risiko makro yang rendah, dan pengaturan kembali modal di dalam ruang crypto, daripada uang segar yang datang dari luar.

Rekaman cetakan ETF dan grafik titik merah dapat berdampingan karena mereka mengukur hal yang berbeda.

Volume Tidak Sama Dengan Pembelian Bersih

Judul “volume rekor” untuk BSOL dan XRPC menggambarkan jumlah saham ETF yang berpindah tangan, bukan jumlah modal baru yang masuk ke koin yang mendasarinya.

Angka-angka tersebut mencerminkan perdagangan sekunder antara pembeli awal, uang cepat, dan pembuat pasar. Mereka termasuk penyeimbangan keluar dari eksposur kripto lainnya ke dalam pembungkus baru.

Mereka mengandung arbitrase jangka pendek di mana trader membeli ETF dan melindungi diri dengan menjual futures atau spot SOL/XRP, yang sebenarnya dapat menekan harga ke bawah.

Aliran masuk bersih, yang melibatkan pembuatan saham ETF baru yang memerlukan pembelian koin aktual, cukup kuat tetapi relatif kecil dibandingkan dengan ukuran pasar.

Data CoinShares menunjukkan bahwa produk Solana menghasilkan sekitar $421 juta dalam satu minggu, dengan arus masuk lebih dari $100 juta pada minggu-minggu berikutnya.

Meskipun mencatat $245 juta dalam aliran masuk pada hari debutnya, dana Canary adalah bagian dari kelompok dana XRP, yang melihat aliran keluar sebesar $15,5 juta minggu lalu, menunjukkan perubahan arah dalam aliran masuk.

Intinya adalah: terhadap token dengan kapitalisasi pasar dalam puluhan miliar dan minat terbuka derivatif yang berat, aliran tersebut tidak langsung mempengaruhi.

Mekanika ETF dan Efek Lindung Nilai

Pipa ETF menjelaskan keterlambatan. S-1 Canary menjelaskan bahwa trust memegang XRP secara langsung dan membuat atau menebus saham dalam “keranjang” sebanyak 10.000 saham.

Peserta yang berwenang dapat menyerahkan uang tunai atau XRP untuk membuat keranjang, dengan kepercayaan yang mencari koin melalui tempat yang disetujui.

Sebagian besar kegembiraan pada hari peluncuran tetap berada di pasar sekunder, karena saham ETF dapat berpindah tangan sepanjang hari tanpa memicu penciptaan atau penebusan di tingkat trust.

Di mana kreasi terjadi, mereka sering kali dilindungi. AP dan pembuat pasar secara rutin membeli saham ETF dan menjual futures atau spot untuk mengelola risiko.

Dalam lingkungan yang menghindari risiko, kaki lindung nilai tersebut memberikan tekanan ke bawah pada koin yang mendasari meskipun ETF itu sendiri tumbuh.

Meluncurkan ke Dalam Penurunan

ETF ini tidak muncul begitu saja. Sejak pertengahan Oktober, Bitcoin telah kehilangan sebagian besar keuntungan 2025-nya, jatuh sekitar 22% dari puncaknya di awal Oktober dekat $126,000 menjadi di bawah $93,000.

ETF Bitcoin Spot secara bersamaan beralih dari aliran masuk rekor ke penarikan besar-besaran.

Dana Solana dan XRP adalah titik terang dalam dataset tersebut. Solana terutama telah “menentang tren” dengan aliran masuk berturut-turut selama beberapa minggu, sebelum mencatatkan $8,3 juta dalam aliran keluar minggu lalu.

ETFs altcoin ini sedang melawan arus terhadap pengurangan risiko secara luas dalam segala hal mulai dari ETF BTC hingga saham teknologi.

Peluncuran catatan dalam jendela makro yang secara struktural bermusuhan menghasilkan hasil yang persis seperti ini: kinerja relatif yang kuat untuk produk baru, kinerja absolut yang lemah untuk aset yang mendasarinya.

Data aliran mengungkapkan hal lain: modal yang masuk ke ETF altcoin sedang berputar dari tempat lain dalam tumpukan crypto daripada datang sebagai fiat baru.

Setelah peristiwa likuidasi pada 10 Oktober, ETP aset digital mengalami arus keluar total sebesar $513 juta. Namun, dana Solana dan XRP masih menarik $156 juta dan $73,9 juta, masing-masing.

ETF altcoin semakin mendapatkan pangsa pasar dalam ETP crypto, sementara pasar ETP secara keseluruhan menyusut. Untuk harga spot, itu mendistribusikan kembali risiko yang ada di antara ticker daripada menyuntikkan permintaan baru.

Pajak Harapan

Baik SOL maupun XRP mengalami lonjakan signifikan menjelang peluncuran ETF mereka. Data perdagangan menunjukkan SOL naik dari titik terendah lokal sekitar $177 menjadi sekitar $203-205 dalam minggu menjelang debut ETF pada 28 Oktober, didorong oleh posisi bullish agresif dan berita yang menargetkan skenario kenaikan di atas $400.

Setelah BSOL benar-benar diluncurkan, posisi sebelumnya berbalik. Pengambilan keuntungan, penilaian yang melambung, dan melemahnya selera risiko menyebabkan penurunan SOL sebesar 20% dari $205 hingga $165 meskipun minggu inflow ETF yang kedua terkuat dalam sejarah.

XRP menunjukkan pola yang sama yang dikompresi ke dalam kerangka waktu yang lebih ketat. Aturan pencatatan umum SEC pada bulan September menandai Solana dan XRP sebagai kemungkinan penerima manfaat pertama.

XRP melonjak pada setiap langkah bertahap menuju pencatatan, mulai dari sertifikasi Nasdaq hingga pengajuan 8-A terakhir. Pada saat XRPC dibuka, media menggambarkan pergerakan intraday sebagai reaksi “jual berita klasik”.

ETF secara struktural bullish, tetapi sebagian besar dari bullish ini sudah terharga sebelumnya. Hari peluncuran adalah ketika para investor awal akhirnya memiliki tempat yang besar dan likuid untuk menjual. Produk ini berhasil berdasarkan metriknya sendiri sementara perdagangan yang mengantisipasinya dibongkar.

Inovasi Wrapper Tidak Menghapus Siklus

Paradoks hari pertama terurai menjadi beberapa benang yang jelas. Ini adalah produk nyata dengan permintaan nyata. BSOL dan XRPC benar-benar mencetak rekor 2025 pada metrik hari pertama dan menghasilkan ratusan juta dalam penciptaan, meskipun alam semesta ETP yang lebih luas kehilangan modal.

Mereka tiba terlambat dalam siklus, bukan lebih awal. Peluncuran mengikuti satu tahun apresiasi harga yang agresif dan optimisme untuk ETF.

Saat ticker mulai aktif, perdagangan SOL dan XRP sudah ramai, dengan investor menggunakan jendela ETF untuk mengurangi risiko dan mengunci keuntungan.

Gelombang makro sedang mengalir keluar. Penurunan Bitcoin dari $126,000 ke di bawah $100,000, aliran keluar $2,3 miliar dalam ETF, dan meningkatnya ketidakpastian pemotongan suku bunga berarti bahkan cerita mikro yang baik tidak dapat mengalahkan sifat beta yang lebih tinggi dari altcoin.

Mekanika membungkam efek jangka pendek. “Volume” ETF hari pertama adalah campuran bising dari penyemaian, perputaran intraday, dan arbitrase yang dilindungi.

Kreasi bersih telah kuat tetapi terlalu kecil, dan terlalu terimbangi oleh penjualan di tempat lain dalam crypto, untuk menentukan harga dalam beberapa minggu pertama.

Pertanyaan yang mengedepankan adalah apakah paradoks ini teratasi jika aliran ETF terus bertambah sementara Bitcoin dan Ethereum stabil.

Apakah permintaan berkelanjutan untuk wrapper institusional akhirnya menarik harga spot lebih tinggi? Ataukah pasar memperlakukan ini sebagai kendaraan baru untuk modal yang ada berputar?

Jawabannya tergantung pada apakah fiat baru tiba atau apakah kripto tetap terjebak dalam mode pengaturan internal.

Paradoks hari pertama bukanlah kegagalan dari perdagangan ETF, melainkan pengingat bahwa inovasi pembungkus tidak membatalkan siklus. Itu hanya memberikan siklus seperangkat ticker baru untuk mengekspresikan dirinya.