Pada 11 Oktober 2025, pasar aset digital mengalami big dump terburuk dalam sejarah dalam satu hari, dengan jumlah likuidasi di seluruh jaringan mencapai angka mengejutkan 19,3 miliar dolar AS, jumlah trader yang terpengaruh lebih dari 1,64 juta, mencetak rekor baru dalam sejarah. Gelombang pasar ini secara permukaan dipicu oleh perubahan kebijakan perdagangan, tetapi sebenarnya mencerminkan risiko sistemik yang terakumulasi dalam jangka panjang.

Faktor pemicu langsung dari fluktuasi pasar adalah pengumuman kebijakan perdagangan yang tiba-tiba. Pada 10 Oktober, pihak terkait mengumumkan akan secara signifikan meningkatkan tarif untuk beberapa barang impor mulai bulan depan. Berita ini memicu reaksi keras di pasar keuangan global, di mana para investor menjual aset berisiko dan mencari tempat yang aman. Sebagai perwakilan dari aset berisiko tinggi, pasar mata uang digital menjadi yang pertama terkena dampak, dengan harga mata uang utama turun dengan tajam.

Namun, penyebab utama dari big dump kali ini adalah risiko leverage tinggi yang terakumulasi di pasar dalam jangka waktu yang lama. Selama beberapa bulan terakhir, pasar bullish terutama didorong oleh perdagangan kontrak, pinjaman, dan penambangan likuiditas yang merupakan operasi leverage tinggi, bukan aliran modal jangka panjang yang stabil. Setelah penurunan awal dipicu, banyak posisi panjang dengan leverage tinggi terpaksa dilikuidasi, membentuk siklus jahat, dan tekanan jual dengan cepat membesar bagaikan bola salju. Perlu dicatat bahwa beberapa stablecoin utama juga mengalami fenomena depegging yang serius, yang semakin memperburuk sentimen pasar yang panik.

Selain itu, kejadian ini juga mengungkapkan kekurangan mekanisme pembuat pasar saat ini. Pembuat pasar utama mengkonsentrasikan sumber daya likuiditas yang terbatas secara berlebihan pada sejumlah aset utama, yang mengakibatkan banyak aset dengan nilai pasar kecil dan menengah menghadapi kekeringan likuiditas yang serius dalam kondisi ekstrem. Masalah struktural ini memperburuk volatilitas keseluruhan pasar, sehingga penurunan harga menjadi lebih parah.

Kejatuhan pasar yang tidak pernah terjadi sebelumnya ini telah membangunkan seluruh industri, menyoroti pentingnya manajemen risiko dan optimalisasi struktur pasar. Di masa depan, bagaimana membangun ekosistem aset digital yang lebih sehat dan stabil akan menjadi topik penting yang dihadapi bersama oleh pelaku industri dan regulator.