Ada fenomena menarik di pasar, seperti siklus yang tak pernah berhenti. Ketika harga saham perusahaan naik, menyebabkan rasio harga terhadap laba (PE) melebihi 300 kali, saluran pendanaan mulai terbatas. Pada saat ini, investor terpaksa mengurangi leverage, mulai menjual saham, yang menyebabkan harga saham turun. Dengan harga saham yang turun, rasio PE turun di bawah 300 kali, kesempatan pendanaan muncul kembali. Investor mulai menambah leverage untuk membeli, mendorong harga saham naik.

Siklus ini terus berulang: harga saham yang naik menyebabkan PE terlalu tinggi, dan pembiayaan terbatas; harga saham yang turun membuat PE menurun, peluang pembiayaan muncul kembali. Pola ini tampak tanpa henti, seperti mesin abadi.

Namun, fenomena ini mencerminkan ketidakrasionalan dan spekulasi pasar. Ketergantungan yang berlebihan pada rasio PE sebagai satu-satunya dasar keputusan investasi mengabaikan fundamental perusahaan dan nilai jangka panjang. Sebenarnya, investasi yang rasional harus mempertimbangkan berbagai faktor seperti model bisnis perusahaan, keunggulan kompetitif, kemampuan manajerial, dan prospek industri.

Siklus ini juga mengungkapkan potensi masalah dalam regulasi pasar. Mungkin diperlukan kebijakan pendanaan yang lebih fleksibel, dan tidak seharusnya membatasi kemampuan pendanaan perusahaan hanya berdasarkan rasio PE. Pada saat yang sama, investor juga harus meningkatkan literasi keuangan mereka sendiri, untuk menghindari mengikuti arus secara membabi buta dan spekulasi berlebihan.

Secara keseluruhan, pola yang berulang ini mengingatkan kita bahwa pasar saham tidak selalu rasional. Sebagai investor, kita perlu tetap waspada, tidak terjebak oleh fluktuasi pasar jangka pendek, tetapi seharusnya memfokuskan pada investasi nilai jangka panjang.