Pasar opsi utang pemerintah AS menunjukkan bahwa penutupan pemerintah dapat berlangsung 10 hingga 29 hari, dengan rilis data ekonomi penting yang terhambat.

Tim strategi suku bunga Morgan Stanley menunjukkan bahwa harga di pasar opsi obligasi pemerintah AS menunjukkan bahwa penutupan pemerintah kali ini diperkirakan akan berlangsung selama 10 hingga 29 hari, prediksi ini didasarkan pada premi risiko yang dipatok oleh pasar opsi terhadap keterlambatan rilis data ekonomi penting.

📊 Durasi penghentian dan distribusi probabilitas

Menurut analisis Morgan Stanley, kemungkinan penutupan berlangsung selama 10 hingga 29 hari lebih dari 60%, sedangkan kemungkinan berlangsung 4 hingga 9 hari sekitar 20%, dan kemungkinan berlangsung lebih dari 30 hari hanya 10%. Prediksi ini terutama didasarkan pada model pen定价 opsi pemerintah, yang mengevaluasi potensi durasi penutupan dengan menghitung distribusi premi risiko pada berbagai titik waktu. Misalnya, premi risiko di pasar opsi meningkat secara signifikan pada hari yang dijadwalkan untuk rilis data penting seperti laporan pekerjaan non-pertanian, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap keterlambatan data yang berkepanjangan.

⚖️ Mekanisme Penetapan Harga Pasar dan Premi Risiko

Harga pasar opsi obligasi negara secara langsung mencerminkan ketidakpastian yang ditimbulkan oleh penundaan penerbitan data ekonomi. Strategi Shaun Zhou menunjukkan bahwa pasar opsi akan melakukan pengukuran distribusi probabilitas untuk premi risiko di beberapa tanggal mendatang. Misalnya, harga opsi straddle dengan jangka waktu 1 hari menunjukkan bahwa pada hari yang dijadwalkan untuk merilis laporan pekerjaan non-pertanian, volatilitas "titik impas" pasar lebih tinggi 5 basis poin dari biasanya, menunjukkan bahwa investor meminta kompensasi yang lebih tinggi untuk risiko penundaan data. Mekanisme penetapan harga ini menyoroti keadaan "terbang buta" dalam pengambilan keputusan pasar selama masa jeda - Kepala Ekonom Ernst & Young - Gregori Daco pernah membandingkan bahwa penilaian ekonomi tanpa data seperti terbang dalam kabut tebal.

📉 Pengaruh terhadap data ekonomi kunci

Pemerintah yang terhenti telah menyebabkan gangguan dalam publikasi beberapa data ekonomi inti:

• Laporan pekerjaan non-pertanian bulan September: Dijadwalkan untuk dirilis pada 3 Oktober, tetapi ditunda karena penutupan Biro Statistik Tenaga Kerja. Jika merujuk pada contoh penutupan tahun 2013, data kemungkinan akan diterbitkan kembali dalam 4 hari kerja setelah pemerintah kembali beroperasi.

• Data CPI September: Awalnya dijadwalkan untuk dirilis pada 15 Oktober, kini mungkin ditunda. Jika penghentian berlanjut hingga pertengahan Oktober, data inflasi selanjutnya juga akan terakumulasi, semakin melemahkan dasar kebijakan yang ditetapkan oleh Federal Reserve.

Kekosongan data memaksa pasar beralih ke sumber data pribadi (seperti laporan pekerjaan ADP) dan buku coklat Federal Reserve, tetapi otoritasnya tidak sebanding dengan indikator resmi.

🏛 Penyebab mendalam dari kebuntuan politik dan penghentian

Kejadian penutupan kali ini disebabkan oleh perpecahan tajam antara kedua partai dalam anggaran. RUU alokasi sementara yang diajukan oleh Partai Demokrat dan Partai Republik tidak berhasil disetujui, bahkan anggota Partai Republik di Dewan Perwakilan Rakyat mengumumkan akan memperpanjang masa reses sampai 13 Oktober, tindakan ini dianggap sebagai strategi untuk menekan Partai Demokrat di Senat. Profesor Shen Yi dari Universitas Fudan menganalisis bahwa perbedaan antara kedua partai dalam klausul perawatan kesehatan dan pengeluaran sosial adalah inti dari kebuntuan, sementara polarisasi politik menyebabkan "kepentingan partai mengalahkan kepentingan nasional secara keseluruhan."

💸 Konsekuensi ekonomi dan tantangan kebijakan

Perpanjangan penghentian akan memperburuk risiko ekonomi:

• Guncangan jangka pendek: sekitar 750.000 pegawai federal cuti tanpa gaji, layanan publik (seperti taman nasional, pemrosesan visa) terhenti. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa penutupan dapat memperlambat pertumbuhan PDB sebesar 0,15–0,2 poin persentase per minggu.

• Dilema kebijakan: Federal Reserve kekurangan data pekerjaan dan inflasi untuk menilai kondisi ekonomi, sehingga keputusan suku bunga pada akhir Oktober menjadi semakin sulit. Mantan penasihat ekonomi Gedung Putih, Martha Gimbel, menekankan: "Pada saat-saat kritis, kurangnya data akan sangat meningkatkan kesulitan dalam memahami ekonomi."

Jika penghentian berlangsung hingga pertengahan Oktober, jika data yang dirilis menunjukkan lemahnya ekonomi (seperti penyusutan pekerjaan), hal ini mungkin memperkuat ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve; sebaliknya, jika data menunjukkan kekuatan, maka dapat membalikkan penetapan harga pelonggaran yang ada di pasar saat ini.

💎 Ringkasan: Navigasi pasar di bawah ketidakpastian

Prediksi Morgan Stanley mengungkapkan konsensus pasar mengenai keberlanjutan penghentian pemerintah, tetapi dinamika negosiasi politik tetap menjadi variabel terbesar. Investor harus waspada terhadap dampak jangka panjang dari penghentian terhadap data ekonomi, dan memperhatikan indikator alternatif (seperti laporan ADP, survei perusahaan) untuk menghindari risiko "kekosongan data". Perkembangan negosiasi Kongres dalam seminggu ke depan akan menjadi sinyal kunci untuk menentukan akhir dari penghentian.