#打榜优质内容#

Penurunan suku bunga Federal Reserve, dingin dan panasnya pinjam meminjam DeFi

Setelah berita tentang penurunan suku bunga Federal Reserve muncul, hampir semua media kripto bersorak di headline mereka: biaya dana menurun, likuiditas meningkat, pasar kripto menyambut pasar bull. Namun, kenyataannya jauh lebih kompleks daripada sekadar rantai sebab-akibat yang sederhana. Pasar telah lama memperhitungkan ekspektasi penurunan suku bunga, dan kita tidak melihat dana langsung mengalir deras ke BTC dan ETH. Lalu, bagaimana kebijakan moneter Federal Reserve mempengaruhi dunia kripto?

Berbeda dengan keuangan tradisional, pasar pinjaman on-chain seperti Aave dan Morpho, suku bunga ditentukan secara dinamis oleh hubungan penawaran dan permintaan, bukan perintah bank sentral. Ini tidak berarti bahwa kebijakan Federal Reserve tidak ada hubungannya dengan mereka. Sebaliknya, penurunan suku bunga oleh Federal Reserve memberikan latar belakang makro untuk pinjaman on-chain dan memicu dua kekuatan yang sangat bertentangan. Kekuatan pertama adalah efek balik jangka pendek. Ketika Federal Reserve menurunkan suku bunga acuan, tingkat pengembalian tanpa risiko di pasar tradisional seperti obligasi pemerintah dan dana pasar uang juga turun. Pada saat ini, modal yang mencari pengembalian tinggi akan mencari tempat berlindung baru. Aliran dana ini dapat mengalir ke protokol DeFi, meningkatkan tingkat pemanfaatan pinjaman, sehingga suku bunga pinjaman on-chain malah meningkat. Misalnya, sebelum Federal Reserve mengumumkan penurunan suku bunga, kami telah melihat perbedaan menarik dalam tingkat pengembalian tahunan pasokan USDC di Aave dibandingkan dengan tingkat pinjaman overnight di keuangan tradisional. Dana sudah mengalir masuk lebih awal, mencari pengembalian yang tidak terkait dengan pasar tradisional. Kami juga dapat melihat tren ini dari perubahan perbedaan tingkat pengembalian pasokan pinjaman. Beberapa hari sebelum pengumuman penurunan suku bunga Federal Reserve, perbedaan tingkat pengembalian pasokan pinjaman USDC di Aave di Ethereum semakin menyusut. Ini disebabkan oleh lebih banyak dana yang mengalir ke kolam pasokan, mengejar pengembalian, yang menyebabkan APY meningkat, sehingga dalam jangka pendek memperkecil selisih dengan suku bunga pinjaman.

Kekuatan kedua adalah keterkaitan langsung yang bersifat jangka panjang. Efek balik jangka pendek ini bukanlah keseluruhan cerita. Dari perspektif jangka menengah dan panjang, kekuatan lain akan mendominasi. Ketika suku bunga tanpa risiko secara keseluruhan menurun, biaya semua sumber pinjaman alternatif, termasuk cryptocurrency, juga akan menurun. Peminjam dapat memperoleh pinjaman atau melakukan refinancing dengan biaya yang lebih rendah, yang akan mendorong suku bunga pinjaman di dalam dan di luar rantai secara umum menurun. Pasar imbal hasil masa depan DeFi Pendle sangat baik mencerminkan hal ini. Pendle memungkinkan para trader untuk mengunci atau berspekulasi pada suku bunga DeFi di masa depan. Meskipun nilai absolut suku bunganya jauh lebih tinggi dibandingkan dengan keuangan tradisional, bentuk kurva imbal hasil masa depannya sangat mirip dengan SOFR. Seiring pasar mencerna ekspektasi pelonggaran lebih lanjut dari Federal Reserve, imbal hasil masa depan Pendle juga menurun. Ini menunjukkan bahwa bahkan di pasar cryptocurrency, para trader secara umum memperkirakan bahwa seiring dengan perubahan kebijakan makro, imbal hasil di dalam rantai pada akhirnya akan menunjukkan tren penurunan.

Dampak penurunan suku bunga oleh Federal Reserve terhadap pasar kripto tidak bisa disimpulkan hanya dengan kata-kata positif atau negatif. Hal ini memicu serangkaian reaksi berantai yang kompleks, mulai dari rebound jangka pendek pada hasil di blockchain, hingga penurunan kurva suku bunga jangka menengah dan panjang, serta penyempitan selisih pinjaman. Dengan menggabungkan data blockchain yang nyata, kita dapat melampaui berita yang umum dan benar-benar memahami bagaimana kebijakan makro meresap ke setiap sudut dunia kripto melalui mekanisme yang kompleks. Ketika Anda mendengar berita tentang penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, cobalah untuk mengeksplorasi platform data blockchain, Anda akan menemukan cerita yang lebih kaya dan lebih menarik dibandingkan dengan judul berita.