RWA langkah selanjutnya: dari tokenisasi ke RWAFi, membuka era baru finansialisasi aset dunia nyata

Kehadiran raksasa seperti BlackRock dan Nasdaq telah menggarisbawahi tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Namun, memindahkan saham dan obligasi ke blockchain hanyalah permulaan. Artikel ini akan mengeksplorasi lebih dalam bagaimana RWA dapat bertransformasi dari aset statis menjadi blok-blok keuangan yang dapat dikombinasikan, melalui RWAFi (Real World Asset Finance) yang melepaskan potensi besar, dan diharapkan dapat memimpin gelombang inovasi setara dengan DeFi Summer yang berikutnya.

Satu, tokenisasi hanyalah titik awal: Kunci untuk melepaskan potensi RWA

Pada dasarnya, memindahkan aset RWA seperti saham AS dan emas ke dalam blockchain hanya menyelesaikan "pengemasan digital" aset, yang mengatasi masalah penerbitan dan transfer lintas wilayah aset. Namun, jika aset yang ditokenisasi hanya dapat berdiam di dompet dan tidak dapat digunakan secara komposit, maka akan kehilangan keunggulan inti blockchain—komposabilitas. Pengenalan RWA seharusnya dapat meningkatkan likuiditas aset secara signifikan dan melepaskan nilai baru melalui operasi DeFi seperti peminjaman dan staking.

Ini mirip dengan Ethereum (ETH) sebelum DeFi Summer, ketika itu tidak dapat dimanfaatkan secara efektif. Sampai protokol seperti Aave memberikan fungsi pinjam meminjam yang dijamin, baru kemudian melepaskan likuiditas pada skala ratusan miliar. Jika token saham AS ingin mengatasi kebuntuan, mereka harus meniru logika ini, menjadikan token yang terpendam sebagai "aset hidup yang dapat dijaminkan, diperdagangkan, dan digabungkan."

Analisis Kasus: Bayangkan, pengguna dapat menggunakan koin saham Tesla yang telah ditokenisasi (TSLA.M) untuk menjual pendek Bitcoin (BTC), atau bertaruh pada pergerakan Ethereum (ETH) dengan saham Amazon (AMZNX). Dalam hal ini, aset-aset yang terendap ini tidak lagi hanya "cangkang token", tetapi merupakan aset margin yang digunakan. Likuiditas, secara alami, akan tumbuh dari permintaan perdagangan nyata ini.

Inilah inti dari peralihan dari RWA menuju RWAFi. Namun, pelepasan nilai yang sebenarnya tidak memerlukan hanya satu terobosan teknis, tetapi merupakan solusi sistemik yang mencakup aspek-aspek berikut:

Lapisan infrastruktur: Memastikan pengelolaan aset yang aman, penyelesaian lintas rantai yang efisien dan penyelesaian on-chain.

Lapisan Protokol: Menyediakan alat standar yang memudahkan pengembang dan pemilik aset untuk integrasi cepat.

Lapisan ekosistem: Menghubungkan secara mendalam likuiditas, produk derivatif, pinjaman, stablecoin, dan berbagai protokol DeFi.

Ini mengungkapkan bahwa pengalihan RWA ke blockchain bukan hanya masalah teknis, tetapi juga masalah sistem. Hanya dengan mengintroduksi RWA secara aman dan dengan ambang batas rendah ke dalam berbagai skenario Keuangan Desentralisasi, kita dapat benar-benar mengubah bonus stok aset tradisional menjadi nilai tambahan di blockchain.

Dua, Menghidupkan Aset Nyata: Tantangan dan Jalur Finansialisasi RWA

Saat ini, masalah terbesar di pasar RWA tokenisasi bukanlah "kurangnya aset", melainkan "kurangnya struktur likuiditas".

· Ketidakadaan kombinabilitas finansial

Di pasar saham AS tradisional, alasan mengapa likuiditas begitu melimpah bukan terletak pada aset itu sendiri, tetapi pada kedalaman perdagangan yang dibangun oleh sistem derivatif seperti opsi dan futures. Alat-alat ini mendukung penemuan harga, manajemen risiko, dan penggandaan modal, menciptakan permainan bullish dan bearish serta strategi yang beragam, menarik dana institusi untuk terus get on board, yang akhirnya membentuk siklus positif "perdagangan aktif → pasar lebih dalam → lebih banyak pengguna".

Namun, pasar tokenisasi saham AS saat ini justru kekurangan satu lapisan struktur yang sangat penting ini. Koin TSLA dan AAPL yang dibeli pengguna sebagian besar hanya bisa "memegang", tetapi tidak bisa "digunakan" secara nyata. Mereka tidak bisa dijadikan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin di protokol seperti Aave, juga tidak bisa digunakan sebagai margin untuk memperdagangkan aset lain di platform seperti dYdX, apalagi strategi lintas pasar yang didasarkan pada mereka.

Oleh karena itu, meskipun aset RWA ini telah masuk ke dalam rantai, secara finansial, mereka masih belum cukup "hidup", efisiensi modal mereka jauh dari terlepas, dan jalan menuju dunia DeFi yang luas terhalang.

· Pemisahan dan Pecahan Likuiditas

Ini juga merupakan masalah yang lebih rumit. Berbagai penerbit meluncurkan versi Token yang independen dan tidak kompatibel satu sama lain berdasarkan aset dasar yang sama (seperti saham Tesla). Contohnya, TSLA.M dari MyStonks, TSLAx dari xStocks, dan TSLAon dari Ondo Finance.

Berbagai proyek tokenisasi RWA menangani saham Tesla dengan cara yang berbeda:

MyStonks: menerbitkan TSLA.M

xStocks: menerbitkan TSLAx

Ondo Finance: menerbitkan TSLAon

Situasi "koin banyak rambut" ini tidak bisa tidak mengingatkan kita pada tantangan awal ekosistem Ethereum Layer2—likuiditas terfragmentasi di pulau-pulau yang terpisah, tidak dapat bersatu menjadi lautan. Ini tidak hanya sangat mengencerkan kedalaman pasar, tetapi juga membawa hambatan besar bagi pengguna dan integrasi protokol, yang secara serius menghambat perkembangan skala ekosistem RWA.

Tiga, bagaimana melengkapi puzzle yang hilang? Membangun ekosistem RWAFi yang terpadu

Bagaimana cara mengatasi tantangan di atas? Jawabannya terletak pada membangun ekosistem RWAFi yang bersatu dan terbuka, sehingga RWA dapat berubah dari "aset statis" menjadi "blok Lego dinamis" yang dapat dikombinasikan dan diturunkan.

Oleh karena itu, perkembangan terbaru dari Nasdaq sangat layak untuk diperhatikan. Begitu lembaga tradisional terkemuka seperti Nasdaq masuk dan menerbitkan token saham resmi, itu akan secara fundamental menyelesaikan masalah kepercayaan pada sumber aset. Dalam kerangka RWAFi, satu aset RWA yang terpadu dapat "dikenakan finansialisasi" — melalui operasi seperti jaminan, pinjaman, staking, dan penambatan, menciptakan rantai nilai.

Pentingnya adalah bahwa finansialisasi ini tidak terbatas pada aset likuid tinggi seperti saham AS dan obligasi AS. Bahkan aset tetap yang memiliki likuiditas dan komposabilitas yang sangat buruk di dunia nyata pun dapat "diaktifkan".

Potensi Finansialisasi RWA Properti: Mengambil contoh aset seperti properti yang memiliki likuiditas yang sangat rendah di dunia nyata, setelah diperkenalkan secara standar ke dalam kerangka RWAFi, itu tidak lagi menjadi "real estate", melainkan berubah menjadi komponen keuangan yang sangat dinamis:

Berpartisipasi dalam pinjaman: Menggunakan sebagai jaminan berkualitas tinggi, melakukan pembiayaan berbunga rendah di blockchain, mengaktifkan modal yang menganggur.

Mewujudkan otomatisasi pendapatan: Melalui kontrak pintar, pendapatan sewa bulanan akan secara otomatis dan transparan didistribusikan kepada setiap pemegang Token dalam bentuk stablecoin.

Membangun produk terstruktur: Memisahkan "hak apresiasi" dan "hak pendapatan sewa" dari properti, mengemasnya menjadi dua produk keuangan yang berbeda, untuk memenuhi kebutuhan investor dengan profil risiko yang berbeda.

"Pemberdayaan dinamis" ini sebenarnya telah memecahkan batasan inheren RWA, dan menyuntikkan kombinabilitas yang lebih tinggi dan asli DeFi. Oleh karena itu, tokenisasi saham oleh Nasdaq hanyalah domino pertama; begitu mereka merasakan manisnya token saham AS, berbagai aset dari real estat hingga komoditas akan menyambut gelombang on-chain.

Jadi, titik ledak sebenarnya selanjutnya bukanlah aset itu sendiri, melainkan ekosistem turunan yang dibangun di sekitarnya — jaminan, peminjaman, struktural, opsi, ETF, stablecoin, sertifikat hasil... Semua modul Keuangan Desentralisasi (DeFi) yang kita kenal ini, akan digabungkan kembali, dinesting di atas RWA yang distandarisasi, membentuk sistem baru yang disebut "Keuangan Hasil Nyata (RWAFi)".

Jika musim DeFi tahun 2020 adalah eksperimen "lego uang" yang berputar di sekitar aset asli kripto seperti ETH dan WBTC, maka gelombang inovasi berikutnya yang dimulai oleh RWAFi akan menjadi permainan "lego aset" yang lebih besar dan lebih imajinatif, yang didasarkan pada nilai dunia nyata.

Ketika RWA tidak lagi hanya menjadi aset yang diunggah ke blockchain, tetapi menjadi blok dasar keuangan di blockchain, mungkin musim DeFi yang baru akan dimulai dari sini.