Pengungkapan Proyek RWA Generasi Pertama: Hilangnya Pemuda Jenius dan Kebangkitan Industri

Satu, RWA telah meningkat empat kali lipat dalam tiga tahun.

Selama tiga tahun di mana ekonomi global mengalami tekanan, ada satu jalur yang justru melawan arus - tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Skala ini meningkat dari 5 miliar USD pada tahun 2022 menjadi 26 miliar USD pada tahun 2025, dengan peningkatan sebesar 400%. Di bidang blockchain, ini hampir merupakan kecepatan pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Fenomena ini bukanlah kebetulan. Sejak tahun 2023, infrastruktur RWA secara bertahap diluncurkan, teknologi dari penyelesaian on-chain hingga interoperabilitas cross-chain terus ditingkatkan, dan berbagai negara juga secara berturut-turut mengeluarkan kerangka regulasi baru, yang mendorong inovasi dalam model bisnis. RWA tidak hanya menyediakan kategori aset baru bagi pasar modal, tetapi juga membuka saluran pendanaan baru bagi usaha kecil dan menengah. Ini seperti jalan raya keuangan yang membentang dari dunia nyata ke blockchain, mengubah pabrik, gudang, hak utang, dan ekuitas yang dingin menjadi aset tokenisasi yang dapat diperdagangkan.

Tetapi jika kita memutar kembali jam lebih dari sepuluh tahun yang lalu, orang-orang akan menemukan bahwa saat itu "RWA" masih merupakan konsep yang belum matang. Bagaimana nasib mereka yang pertama kali mencoba? Kisah mereka mungkin dapat memberikan beberapa wawasan baru bagi perusahaan-perusahaan di hari ini.

2. Kemunculan "Kucing Panggang"

Di awal dunia kripto, ada sebuah nama yang hampir disucikan—"Kucing Panggang".

Nama aslinya adalah Jiang Xinyu. Pada usia 15 tahun, ia diterima di kelas muda Universitas Sains dan Teknologi Tiongkok, kemudian pergi ke Universitas Yale untuk studi kunjungan, merupakan "jenius muda" terkemuka. Pada tahun 2011, harga Bitcoin masih di bawah 10 dolar, sebagian besar orang masih tenggelam dalam gairah "menambang" dengan kartu grafis, sementara ia sudah melihat lebih awal perubahan yang akan dibawa oleh mesin tambang ASIC.

Dalam waktu singkat, timnya berhasil memproduksi ASIC miner secara massal dan mengambil sebagian besar pangsa daya komputasi Bitcoin di dunia. Selama periode itu, para penambang di dunia blockchain hampir tidak bisa terlepas dari produk "KaoMao". Namun, biaya penelitian dan pengembangan ASIC miner sangat tinggi, tidak dapat didukung oleh dana pribadi. Seperti banyak perusahaan lain yang mencari pendanaan saat ini, dia perlu menemukan cara untuk mengumpulkan dana.

Ini adalah kesempatan baginya untuk memulai "Generasi Pertama RWA".

Tiga, bentuk awal RWA generasi pertama

Pendekatan Kucing Panggang sangat langsung: membagi hasil yang dapat dihasilkan oleh perusahaan Bitfountain di masa depan melalui cara tokenisasi dan menjualnya kepada lebih banyak investor.

Aset dasar dari Bitquan sangat berkualitas tinggi: satu jalur produksi mesin tambang yang lengkap, satu tambang yang dapat menghasilkan secara berkelanjutan, serta aliran kas yang stabil di masa depan. Itu adalah era di mana produksi Bitcoin jauh melebihi biaya, aset semacam ini cukup untuk menarik pasar.

Dia menerbitkan saham "AsicMiner", dengan total saham 400.000, di mana 41% diterbitkan secara publik, dengan harga 0,1 BTC/saham. Perlu diketahui bahwa pada saat itu harga Bitcoin belum mencapai 100 dolar AS, sehingga membeli satu saham hanya membutuhkan sekitar 10 dolar AS. Bagi banyak pemain Bitcoin awal, ini adalah tiket untuk masuk ke "pasar saham blockchain".

Saham-saham ini terdaftar di bursa saham virtual yang disebut GLBSE. Keistimewaan GLBSE adalah bahwa ia menghindari semua perantara tradisional dan sepenuhnya bergantung pada jaringan Bitcoin untuk melakukan transaksi. Di sini, para investor dapat membeli dan menjual ekuitas kapan saja 24 jam seperti mereka memperdagangkan Bitcoin.

Rencana RWA yang dirancang oleh Kǎo Māo memiliki dua sorotan terobosan besar:

Pembagian Dividen Otomatis: Perusahaan berkomitmen untuk secara otomatis mendistribusikan hasil dari mesin penambangan dan penambangan ke dompet Bitcoin pemegang saham setiap minggu, berdasarkan proporsi. Seluruh proses ini tidak memerlukan intervensi manual, transparan, dan tidak dapat diubah, mencerminkan semangat "kode adalah hukum."

Likuiditas Global: Saham AsicMiner dapat diperdagangkan secara bebas selama 24 jam, dengan penyelesaian instan, kepemilikan perusahaan terbuka pertama kali dimasukkan ke dalam "pasar sekunder global" yang sejati.

Pada era itu, pemikiran seperti ini adalah revolusioner. Banyak peserta merasakan untuk pertama kalinya bahwa blockchain dapat membangun kembali pasar modal.

Empat, Kemegahan dan Kekhawatiran

Namun, takdir tidak memberikan lebih banyak waktu untuk memanggang kucing.

GLBSE sebagai platform terpusat tunggal memang mengurangi biaya teknologi, tetapi pada dasarnya itu masih merupakan basis data internal. Begitu ditutup, "saham" yang dimiliki oleh pemegang saham dapat segera lenyap. Dan kenyataannya memang demikian, pada akhir 2012, GLBSE terpaksa ditutup, dan catatan saham AsicMiner juga menghilang.

Masalah yang lebih mematikan adalah masalah kepatuhan. Proyek K 烤猫 tidak memiliki verifikasi KYC, tidak ada persetujuan regulasi, semua penggalangan dana dan pembagian dividen beroperasi di zona abu-abu. Bagi investor individu, ini adalah perjudian tanpa perlindungan; bagi institusi, model seperti ini sama sekali tidak mungkin memasuki pasar mainstream.

Akhirnya, proyek yang pernah bersinar ini, akhirnya ditenggelamkan oleh arus pasar. Kucing panggang juga perlahan-lahan memudar dari dunia.

Lima, keberuntungan bagi pendatang baru

Dibandingkan dengan lingkungan hari ini, perusahaan-perusahaan jauh lebih beruntung.

Penerbitan RWA saat ini biasanya memilih blockchain yang matang seperti Ethereum, Solana sebagai dasar, menggunakan protokol standar seperti ERC-20, ERC-1400 untuk menerbitkan sertifikat aset. Penambahan kontrak pintar, jembatan lintas rantai, dan oracle membuat proses peredaran dan dividen aset menjadi lebih transparan dan otomatis. Berbagai aplikasi juga dapat mencapai interoperabilitas, meningkatkan likuiditas.

Dalam hal kepatuhan, situasinya telah mengalami perubahan mendasar. Kerangka regulasi semakin jelas: Eropa memiliki MiCA, Amerika memiliki aturan SEC, dan Hong Kong memiliki panduan SFC. Dulu, perusahaan hanya bisa bergerak di area abu-abu, kini perusahaan dapat langsung terhubung dengan akselerator RWA profesional untuk mendapatkan solusi kepatuhan yang terstandarisasi—mulai dari pendirian SPV, pengelolaan aset, hingga penerbitan lembaga berlisensi, serta pemeriksaan KYC dan AML, semuanya telah membentuk proses yang dapat direplikasi. Jalan kepatuhan yang dulunya memerlukan kecerdasan individu untuk dijelajahi, kini telah diratakan menjadi jalan raya yang aman dan efisien.

Enam, Mimpi yang Belum Tercapai dan Titik Awal yang Baru

Upaya memanggang kucing hampir mencakup semua elemen dasar RWA:

Aset riil: mesin penambangan, lokasi penambangan, aliran kas masa depan;

Sertifikat on-chain: Rekaman kepemilikan saham di GLBSE;

Koneksi antara aset dan sertifikat: hanya bergantung pada reputasi pribadi, bukan pada desain yang terinstitutionalisasi.

Kegagalannya bukan karena kesalahan model, tetapi karena muncul di era yang terlalu awal: infrastruktur yang hilang, kekosongan regulasi, teknologi yang belum matang.

Dan hari ini, perusahaan tidak lagi perlu memiliki visi strategis dan keberanian seperti dia, untuk menyelesaikan penerbitan proyek RWA dengan bantuan lembaga profesional. Penyesalan yang tidak terpenuhi dari Kǎo Māo telah menjadi kekayaan bagi para penerus.

Saat ini, pasar RWA sedang menuju masa depan senilai 16 triliun dolar AS. Awal cerita mungkin milik kucing panggang, tetapi bab berikutnya adalah milik semua perusahaan yang tahu bagaimana memanfaatkan peluang zaman.