# Di Tristero Research memperingatkan tentang kemungkinan terulangnya krisis tahun 2008 di sektor RWA
Sektor RWA yang tumbuh cepat menciptakan "paradoks likuiditas" yang dapat memicu krisis serupa dengan kolaps hipotek tahun 2008, tetapi dengan "kecepatan blockchain". Hal ini disampaikan oleh Tristero Research.
Pasar RWA tumbuh dari $85 juta menjadi $25 miliar dalam lima tahun, kata para analis. Pemain besar seperti BlackRock sudah menerbitkan obligasi treasury yang ter-tokenisasi, dan para analis memproyeksikan aliran triliunan dolar ke sektor ini.
Masalahnya adalah bahwa tokenisasi tidak mengubah sifat dari aset dasar, kata para ahli. Menurut mereka, gedung perkantoran, pinjaman pribadi, atau batangan emas tetap lambat dan tidak likuid. Penjualan dan transfer hak mereka secara hukum memakan waktu berminggu-minggu atau berbulan-bulan.
Tokenisasi menciptakan "cangkang likuid". Token dapat segera dijual, digunakan sebagai jaminan, atau dilikuidasi. Muncul ketidaksesuaian: risiko dunia nyata yang lambat, terkait dengan kredit dan penilaian, berubah menjadi risiko volatilitas frekuensi tinggi di blockchain.
Paralel dengan tahun 2008
Para ahli membuat analogi langsung dengan krisis keuangan tahun 2008. Saat itu, Wall Street mengubah hipotek yang tidak likuid menjadi instrumen derivatif yang diklaim aman — CDO dan CDS.
Ketika peminjam mulai secara massal mengalami keterlambatan pembayaran, kerugian nyata dari hipotek meningkat selama berbulan-bulan. Namun, derivatif yang terkait dengan mereka runtuh dalam hitungan hari, menyebabkan reaksi berantai dan kejutan global.
Analis percaya bahwa tokenisasi RWA mereproduksi arsitektur yang sama, hanya saja lebih cepat. Krisis di protokol DeFi dapat menyebar tidak dalam hitungan bulan, tetapi dalam hitungan menit.
Bagaimana kolaps akan terjadi
Di Tristero Research, mereka memberikan contoh token yang terikat pada properti komersial. Selama penyewa membayar dan dokumen dalam keadaan baik, aset terlihat stabil. Namun, proses transfer hak atas properti itu sendiri membutuhkan waktu berminggu-minggu.
Di blockchain, aset yang sama diperdagangkan sebagai token sepanjang waktu. Rumor di media sosial atau keterlambatan dalam pembaruan data oleh oracle dapat dengan cepat menghancurkan kepercayaan pada token.
Akan dimulai penjualan panik. Protokol DeFi akan merekam penurunan harga dan memicu likuidasi otomatis dari jaminan yang dijamin oleh token ini. Ini akan menciptakan umpan balik yang akan mengubah masalah lambat dengan properti menjadi kehancuran on-chain secara besar-besaran.
Tahap Berikutnya: «RWA2»
Para peneliti yakin bahwa langkah selanjutnya adalah menciptakan derivatif berbasis token RWA. Akan ada indeks, aset sintetis, dan produk terstruktur yang menggabungkan kepemilikan dalam berbagai aset nyata.
Ini akan menciptakan risiko baru. Alih-alih lembaga pemeringkat yang tidak dapat dipercaya, orakel akan menjadi titik lemah, dan alih-alih default pihak lawan — kerentanan dalam kontrak pintar. Kegagalan dalam satu protokol besar dapat menjatuhkan semua instrumen derivatif yang dibangun di atasnya.
Di Tristero Research menekankan bahwa tokenisasi membawa efisiensi dan transparansi ke pasar, tetapi tidak menghilangkan risiko aset dasar. Ini hanya mempercepat reaksi terhadapnya.
Menurut para analis, industri tidak boleh menolak tokenisasi, tetapi mengembangkannya dengan mempertimbangkan "paradoks likuiditas". Untuk itu, diperlukan standar jaminan yang lebih konservatif, mekanisme pembaruan data yang andal, dan "pemutus otomatis" yang terintegrasi untuk mencegah likuidasi berantai.
Perlu diingat, pada bulan Juni, para ahli Moody's menyatakan bahwa peningkatan penggunaan obligasi negara AS yang tertokenisasi dengan imbal hasil sebagai jaminan untuk perdagangan margin membuka "saluran baru untuk transfer risiko" antara pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Di Tristero Research memperingatkan tentang kemungkinan terulangnya krisis tahun 2008 di sektor RWA.
Sektor RWA yang tumbuh cepat menciptakan "paradoks likuiditas" yang dapat memicu krisis serupa dengan kolaps hipotek tahun 2008, tetapi dengan "kecepatan blockchain". Hal ini disampaikan oleh Tristero Research.
Pasar RWA tumbuh dari $85 juta menjadi $25 miliar dalam lima tahun, kata para analis. Pemain besar seperti BlackRock sudah menerbitkan obligasi treasury yang ter-tokenisasi, dan para analis memproyeksikan aliran triliunan dolar ke sektor ini.
Masalahnya adalah bahwa tokenisasi tidak mengubah sifat dari aset dasar, kata para ahli. Menurut mereka, gedung perkantoran, pinjaman pribadi, atau batangan emas tetap lambat dan tidak likuid. Penjualan dan transfer hak mereka secara hukum memakan waktu berminggu-minggu atau berbulan-bulan.
Tokenisasi menciptakan "cangkang likuid". Token dapat segera dijual, digunakan sebagai jaminan, atau dilikuidasi. Muncul ketidaksesuaian: risiko dunia nyata yang lambat, terkait dengan kredit dan penilaian, berubah menjadi risiko volatilitas frekuensi tinggi di blockchain.
Paralel dengan tahun 2008
Para ahli membuat analogi langsung dengan krisis keuangan tahun 2008. Saat itu, Wall Street mengubah hipotek yang tidak likuid menjadi instrumen derivatif yang diklaim aman — CDO dan CDS.
Ketika peminjam mulai secara massal mengalami keterlambatan pembayaran, kerugian nyata dari hipotek meningkat selama berbulan-bulan. Namun, derivatif yang terkait dengan mereka runtuh dalam hitungan hari, menyebabkan reaksi berantai dan kejutan global.
Analis percaya bahwa tokenisasi RWA mereproduksi arsitektur yang sama, hanya saja lebih cepat. Krisis di protokol DeFi dapat menyebar tidak dalam hitungan bulan, tetapi dalam hitungan menit.
Bagaimana kolaps akan terjadi
Di Tristero Research, mereka memberikan contoh token yang terikat pada properti komersial. Selama penyewa membayar dan dokumen dalam keadaan baik, aset terlihat stabil. Namun, proses transfer hak atas properti itu sendiri membutuhkan waktu berminggu-minggu.
Di blockchain, aset yang sama diperdagangkan sebagai token sepanjang waktu. Rumor di media sosial atau keterlambatan dalam pembaruan data oleh oracle dapat dengan cepat menghancurkan kepercayaan pada token.
Akan dimulai penjualan panik. Protokol DeFi akan merekam penurunan harga dan memicu likuidasi otomatis dari jaminan yang dijamin oleh token ini. Ini akan menciptakan umpan balik yang akan mengubah masalah lambat dengan properti menjadi kehancuran on-chain secara besar-besaran.
Tahap Berikutnya: «RWA2»
Para peneliti yakin bahwa langkah selanjutnya adalah menciptakan derivatif berbasis token RWA. Akan ada indeks, aset sintetis, dan produk terstruktur yang menggabungkan kepemilikan dalam berbagai aset nyata.
Ini akan menciptakan risiko baru. Alih-alih lembaga pemeringkat yang tidak dapat dipercaya, orakel akan menjadi titik lemah, dan alih-alih default pihak lawan — kerentanan dalam kontrak pintar. Kegagalan dalam satu protokol besar dapat menjatuhkan semua instrumen derivatif yang dibangun di atasnya.
Di Tristero Research menekankan bahwa tokenisasi membawa efisiensi dan transparansi ke pasar, tetapi tidak menghilangkan risiko aset dasar. Ini hanya mempercepat reaksi terhadapnya.
Menurut para analis, industri tidak boleh menolak tokenisasi, tetapi mengembangkannya dengan mempertimbangkan "paradoks likuiditas". Untuk itu, diperlukan standar jaminan yang lebih konservatif, mekanisme pembaruan data yang andal, dan "pemutus otomatis" yang terintegrasi untuk mencegah likuidasi berantai.
Perlu diingat, pada bulan Juni, para ahli Moody's menyatakan bahwa peningkatan penggunaan obligasi negara AS yang tertokenisasi dengan imbal hasil sebagai jaminan untuk perdagangan margin membuka "saluran baru untuk transfer risiko" antara pasar.