Kekuatan yang Diam: Bagaimana Bitcoin ETF Secara Halus Mendominasi Pola Pasokan?

Penulis: On-Chain Mind

Kompilasi: Shaw Jincai Finance

Saat ini ada kekuatan yang secara diam-diam berperan dalam merombak dinamika pasokan pasar: dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETF). Produk-produk ini telah menyerap 7% dari total pasokan Bitcoin, jika Anda tidak memperhatikannya, maka Anda telah melewatkan bagian terpenting dari teka-teki.

Dalam artikel ini, kami akan membahas secara mendetail tentang arus dana ETF, menganalisis indikator baru yang berada di garis depan analisis arus dana, untuk membantu mengukur dampak ETF, dan merenungkan dinamika pasar serta perilaku manusia yang diungkapkan oleh arus dana ini.

Mari kita mulai.

Ringkasan Poin

• Menyerap pasokan besar: ETF Bitcoin global saat ini memiliki lebih dari 1,4 juta BTC, yang mewakili lebih dari 7% dari total pasokan, mempengaruhi kelangkaan dan stabilitas harga.
• Pola aliran dana dan psikologi: Situasi aliran dana harian dan kumulatif mencerminkan perilaku investor, menyoroti peluang untuk membeli saat dana keluar dan menjual saat dana masuk.
• Indikator kustom analisis mendalam: Alat baru seperti selisih akumulasi lalu lintas, volatilitas lalu lintas, dan harga rata-rata tertimbang lalu lintas memberikan sinyal untuk puncak pasar, titik terendah, dan dasar biaya investor.
• Prospek bullish jangka panjang: Jumlah Bitcoin yang dibeli oleh ETF telah melampaui jumlah yang baru ditambang, perubahan struktural ini mungkin mendukung kenaikan harga di masa depan.

Era baru adopsi Bitcoin

Sejak diluncurkannya pada Januari 2024, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di Amerika Serikat telah menjadi kekuatan transformatif dalam ekosistem Bitcoin. Produk keuangan ini memungkinkan investor ritel dan institusi besar untuk mendapatkan eksposur tanpa harus langsung memiliki Bitcoin. Mengingat pasokan Bitcoin terbatas pada 21 juta koin, mekanisme ini memiliki dampak signifikan terhadap dinamika penawaran dan permintaan Bitcoin.

Namun, diperkirakan bahwa sekitar 3 juta hingga 6 juta Bitcoin hilang secara permanen karena kehilangan kunci pribadi, pemilik yang meninggal, atau situasi lain yang tidak dapat ditemukan. Ini mengurangi jumlah Bitcoin yang sebenarnya beredar menjadi sekitar 15 juta hingga 18 juta, yang merupakan batas maksimum total Bitcoin.

Dalam konteks ini, ETF saat ini memegang lebih dari 1,4 juta BTC, yang setara dengan lebih dari 7% dari total pasokan maksimum, atau mungkin lebih dari 10% dari pasokan yang beredar, fakta ini menunjukkan betapa pentingnya dominasi yang semakin meningkat.

Dinamis Kuartalan dan Bulanan

Mari kita terlebih dahulu melihat secara keseluruhan kondisi ETF.

Jumlah BTC yang dimiliki oleh semua ETF Bitcoin di seluruh dunia telah melebihi 1,4 juta koin. Meskipun kuartal ini belum berakhir, ETF ini telah menyerap lebih dari 91.000 BTC. Ini adalah kuartal yang kuat, hanya kalah dari aliran dana saat peluncuran ETF pertama akhir tahun lalu dan rebound setelah pemilihan.

Dilihat dari segi bulanan, situasi aliran dana menjadi semakin menarik perhatian:

• Mei hingga Agustus 2025: Aliran terus-menerus, secara bertahap menarik lebih banyak Bitcoin dari pasar.
• Hanya di bulan Agustus telah menyerap 41.000 BTC.
• Bitcoin yang ditambang setiap hari: sekitar 450, atau sekitar 14.000 per bulan.

Secara sederhana, aliran dana ETF bulan ini telah melampaui tiga kali lipat dari pasokan baru yang masuk ke dalam sistem melalui penambang. Perilaku penyerapan ini, dengan memperketat likuiditas yang tersedia, telah memberikan tekanan naik yang berkelanjutan pada harga, yang mungkin menjelaskan mengapa sampai saat ini, kita secara pasif terus meningkat menuju tingkat tinggi.

Analisis Aliran Dana

Akumulasi Modal

Dari aliran dana ETF kumulatif, net inflow sejak Januari 2024 telah mencapai angka yang mengagumkan sebesar 54 miliar dolar. Secara keseluruhan, menunjukkan tren "terus meningkat", dengan hanya jeda singkat, menunjukkan aliran dana pasif yang terus-menerus.

Selisih Akumulasi Lalu Lintas

Salah satu indikator kustom yang paling menarik yang diperoleh dari data ini adalah selisih akumulasi aliran, yang merupakan indikator osilasi yang digunakan untuk mengukur penyimpangan aliran dana ETF dari tren jangka panjangnya. Indikator ini mempertimbangkan faktor-faktor ini dengan memindahkan nilai hari non-perdagangan (seperti akhir pekan) ke depan, dan menerapkan rata-rata bergerak 75 hari untuk menghaluskan data, sambil menghindari terlalu banyak kebisingan. Selisihnya adalah perbedaan antara aliran dana harian dan rata-rata tersebut, sehingga menyoroti percepatan atau pelambatan aliran dana bersih.

Data dari Maret 2024 menunjukkan bahwa ketika selisih akumulasi aliran lebih tinggi dari +8, ini menunjukkan bahwa harga lokal berada pada tingkat tinggi, dengan aliran dana melebihi tingkat normal, dan sentimen pasar lokal sangat positif. Sebaliknya, ketika selisih akumulasi aliran mendekati nol atau bernilai negatif, ini menandakan titik rendah, di mana mungkin ada peluang investasi yang terabaikan. Indikator ini pada dasarnya mengkuantifikasi perilaku kelompok ritel dan mendorong untuk melakukan operasi yang berlawanan.

Aliran Dana Harian

Dengan mengamati aliran dana ETF harian dengan cermat, kita akan menemukan bahwa itu berhubungan erat dengan pergerakan harga Bitcoin. Selama periode kenaikan, aliran dana masuk mendominasi, sementara selama periode koreksi, aliran dana keluar melonjak. Hubungan ini sangat jelas: investor ritel yang membentuk mayoritas partisipan ETF menunjukkan perilaku mengejar kenaikan dan menjual saat turun. Mereka berbondong-bondong masuk karena emosi FOMO saat harga tinggi, dan keluar karena ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan saat harga rendah.

Pada bulan Februari 2025, terjadi aliran dana terbesar, ketika Bitcoin turun dari 100.000 dolar menjadi 83.000 dolar, dengan penurunan sebesar 17%, yang memicu penjualan panik. Sebaliknya, pada bulan November 2024, selama periode pemulihan Bitcoin dari 70.000 dolar menjadi 90.000 dolar, terjadi aliran dana terbesar. Pola-pola ini merupakan perwujudan prinsip-prinsip keuangan perilaku secara real-time, seperti psikologi kerumunan dan aversi terhadap kerugian.

Dari sudut pandang pendidikan, angka-angka ini

Menurut yang diberikan, ada strategi terbalik:

• Membeli dalam jumlah besar pada hari perdagangan merah ketika dana banyak keluar.
• Kurangi pembelian pada hari perdagangan hijau dengan lonjakan arus kas.

Hal-hal mungkin se-simple itu.

Volatilitas Lalu Lintas

Analisis lain yang saya lakukan adalah volatilitas lalu lintas, yang melacak tingkat fluktuasi lalu lintas harian dibandingkan dengan rata-rata historis. Area merah dalam gambar di bawah ini menunjukkan volatilitas tinggi, yang biasanya sejalan dengan fluktuasi harga yang signifikan.

Menariknya, selama penurunan baru-baru ini sebesar 10.000 dolar dari puncak sejarah, volatilitas tetap berada pada tingkat yang rendah. Ini mencerminkan kematangan Bitcoin: apa yang dulunya disebut "penurunan drastis" sekarang hanya dianggap sebagai fluktuasi biasa. Tiga hingga lima tahun yang lalu, kondisi pasar serupa mungkin akan membuat harga terjun setengahnya; sementara sekarang, nilai pasarnya telah melebihi 2 triliun dolar, fluktuasi semacam ini hanyalah sebuah kejadian kecil.

Harga Rata-Rata Tertimbang Berdasarkan Volume (FWAP)

Mungkin indikator yang paling inovatif adalah Harga Rata-Rata Tertimbang Volume (FWAP), yang merupakan indikator eksperimental yang menimbang harga Bitcoin berdasarkan aliran ETF harian. Indikator ini menghitung produk harga dan aliran serta jumlah kumulatif yang menurun dari aliran, menekankan aktivitas terbaru untuk mencerminkan sentimen pasar pemegang saat ini.

Saya mulai melihat ini sebagai versi ETF dari "harga realisasi" — ini adalah salah satu batu loncatan analisis on-chain, yang mewakili harga rata-rata saat semua token terakhir kali diperdagangkan. Sementara itu, FWAP juga mencoba memperkirakan basis biaya rata-rata, tetapi ditujukan untuk investor ETF.

Saat ini, harga rata-rata biaya adalah 105.000 dolar, yang hampir sama dengan harga realisasi pemegang jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa, bahkan selama penurunan kali ini, pemegang ETF mungkin masih dalam keadaan menguntungkan. Dan sejarah terbaru menunjukkan bahwa ketika harga jatuh di bawah level ini, penjualan panik akan terjadi, yang menandakan titik bawah lokal di bawah suasana sangat pesimis.

Potensi indikator ini juga meluas ke bidang derivatif, seperti indikator osilasi berbasis FWAP dan indikator risiko, jadi saya akan menyempurnakan indikator-indikator ini dalam beberapa minggu ke depan. Namun bahkan sekarang, ia juga menawarkan perspektif unik untuk melihat dasar biaya institusi / ritel, yang belum pernah saya temukan di tempat lain.

sinyal bullish yang mengindikasikan pasokan yang ketat

Dari sudut pandang yang lebih makro, jelas bahwa ETF secara struktural menyerap pasokan Bitcoin, kecepatannya jauh lebih tinggi daripada output penambangan, yang secara mendasar mengubah pola pasokan. "Penyerapan pasokan" ini bersifat bullish dalam jangka panjang, karena mengurangi jumlah Bitcoin yang tersedia untuk perdagangan spot.

Tetapi ini tidak berarti bahwa itu hanya akan "selamanya naik". Dari aliran dana, kita dapat dengan jelas melihat bahwa ketika harga turun, para investor juga senang untuk menjual koin (atau saham) mereka. Jadi ini adalah hal yang akan saya perhatikan dengan seksama.

Data ini juga mengungkapkan beberapa wawasan yang mengejutkan. Meskipun dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) secara diam-diam menyerap sejumlah besar Bitcoin, data aliran dana memberikan jendela pengamatan yang menarik tentang psikologi manusia. Indikator baru yang dibahas di sini mewakili batas analisis Bitcoin berbasis aliran dana, yang pasti akan menjadi alat kunci dalam strategi akumulasi saya di masa depan.

Dengan kecepatan saat ini, seiring dengan perkembangan pasar, ETF ini dan berbagai indikator yang melacaknya hanya akan menjadi semakin penting.