Era Stablecoin Baru: Dari Pinggiran Menuju Arus Utama

Baru-baru ini, Dewan Perwakilan Rakyat AS telah mengesahkan tiga undang-undang terkait cryptocurrency, di mana Undang-Undang GENIUS diharapkan segera menjadi undang-undang resmi. Ini menandai pertama kalinya AS membangun kerangka pengaturan tingkat nasional untuk stablecoin, sekaligus mengeluarkan sinyal yang jelas: stablecoin sedang secara bertahap bergerak dari zona abu-abu menuju sistem keuangan arus utama. Sementara itu, pusat keuangan utama seperti Hong Kong dan Uni Eropa juga mempercepat langkah, dan pola stablecoin global sedang mengalami perubahan besar.

Melihat kembali beberapa bulan terakhir, stablecoin dengan cepat berubah dari objek pengawasan regulasi menjadi infrastruktur baru yang diakui secara resmi. Apa yang menjadi pendorong di balik perubahan ini? Siapa yang mendorong stablecoin untuk menjadi tokoh utama di panggung keuangan global? Bagaimana kita seharusnya secara rasional memandang gelombang ini?

Dari Inovasi Teknologi ke Strategi Nasional

Sejak awal tahun, stablecoin tanpa diragukan lagi telah menjadi fokus kebijakan dan topik keuangan global. Gelombang ini bukanlah kebetulan, dan bukan sekadar hasil dari evolusi teknologi yang alami, melainkan merupakan pergeseran struktural yang didorong oleh kekuatan kebijakan. Khususnya, pergeseran kebijakan di Amerika Serikat memainkan peran yang sangat berpengaruh.

Di satu sisi, pemerintah Amerika Serikat secara tegas menyatakan menentang mata uang digital bank sentral (CBDC), mendukung jalur dolar digital yang dipimpin oleh pasar. Di sisi lain, dengan mendorong dan segera menandatangani undang-undang GENIUS, pemerintah juga telah memenuhi komitmen untuk melonggarkan regulasi pasar kripto.

Sinyal-sinyal ini secara langsung mendorong regulator global untuk meninjau kembali stablecoin. Dalam waktu singkat, stablecoin telah melompat dari isu pinggiran di dunia kripto menjadi fokus diskusi di tingkat strategi nasional. Selain Hong Kong yang menetapkan jadwal implementasi untuk "Peraturan Stablecoin", ekonomi utama global juga mulai mempercepat penetapan kerangka kepatuhan yang jelas untuk stablecoin:

• Uni Eropa akan menerapkan Regulasi MiCA pada tahun 2024 yang mencakup pengawasan kepatuhan aset kripto secara menyeluruh, dengan klasifikasi yang rinci untuk stablecoin.
• Pemerintah baru Korea Selatan mengajukan "Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang secara jelas menetapkan syarat-syarat untuk penerbitan stablecoin.

Melalui pengesahan undang-undang GENIUS, tidak hanya Amerika Serikat melonggarkan regulasi terhadap stablecoin, tetapi juga membuat pilihan yang jelas untuk jalur digital dolar — meninggalkan mata uang digital bank sentral (CBDC) dan beralih untuk mendukung stablecoin dolar yang sesuai yang diterbitkan oleh sektor swasta. Keputusan ini sangat mungkin menjadi paradigma referensi untuk desain regulasi negara lain, mendorong stablecoin masuk ke dalam kerangka diskusi kebijakan keuangan global.

Perubahan Baru dalam Pola Stablecoin

Selama beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin terutama didominasi oleh dua raksasa yang masing-masing mewakili "efisiensi sirkulasi" dan "kepatuhan transparan".

• USDT fokus pada sirkulasi lintas platform dan efisiensi perdagangan, mendominasi di bursa dan jaringan penyelesaian.
• USDC menekankan kepatuhan aset dan transparansi, fokus pada skenario yang ramah regulasi dan sistem klien institusi.

Dari segi skala keseluruhan, sejak 2025, pasar stablecoin terus mempertahankan tren pertumbuhan. Hingga 18 Juli, total nilai pasar stablecoin di seluruh jaringan sekitar 2620 miliar dollar, meningkat lebih dari 20% dibandingkan awal tahun.

Ini menunjukkan bahwa selama proses pemulihan pasar kripto, stablecoin tetap menjadi "gerbang likuiditas" yang paling penting. Di antaranya, pola oligopoli ganda USDT dan USDC tetap kokoh, dengan total pangsa pasar mendekati 90%.

Mulai tahun 2024, semakin banyak perusahaan keuangan tradisional dan kekuatan modal yang mulai memasuki bidang stablecoin, membangun alat penyelesaian on-chain. Misalnya, PYUSD yang diluncurkan oleh raksasa pembayaran, serta USD1 yang didukung oleh sumber daya politik dan bisnis, merupakan proyek baru yang representatif.

Dengan dukungan dari kekuatan lembaga dan negara, proyek stablecoin baru ini sedang mendorong fungsi stablecoin untuk berevolusi dari "alat likuiditas Web3" menjadi jembatan nilai yang menghubungkan Web3 dengan sistem ekonomi nyata. Skenario penggunaannya juga secara bertahap merambah ke berbagai bidang seperti keuangan rantai pasokan, perdagangan lintas batas, penyelesaian pekerja lepas, dan perdagangan over-the-counter.

Tantangan Sebenarnya dalam Perkembangan Stablecoin

Meskipun RUU GENIUS memberikan pengakuan institusional untuk stablecoin, itu juga membawa lebih banyak persyaratan kepatuhan dan menetapkan batasan aturan yang lebih jelas untuk perkembangannya. Misalnya, entitas penerbit harus mematuhi manajemen KYC/AML, dana harus memiliki pemisahan kustodian dan audit pihak ketiga, dan dalam kasus ekstrem, mungkin ada batasan jumlah penerbitan atau penggunaan, dan sebagainya. Ini berarti stablecoin telah mendapatkan identitas yang sah, tetapi juga secara resmi menjadi "mata uang yang diatur".

Dari sudut pandang ini, apakah stablecoin dapat melampaui batasan aplikasi Web3 adalah kunci untuk merealisasikan penerapan yang meningkat. Faktanya, potensi pertumbuhan terbesar stablecoin tidak terletak di dalam lingkaran cryptocurrency, tetapi di Web2 yang lebih luas dan ekonomi nyata global.

Seperti USDT dan USDC, peningkatan utama tidak lagi berasal dari pengguna interaksi di blockchain, melainkan dari permintaan yang kuat untuk penyelesaian lintas batas oleh usaha kecil dan menengah serta pedagang individu, pasar baru dan daerah dengan kelemahan finansial yang tidak dapat mengakses jaringan SWIFT, penduduk negara-negara yang mengalami inflasi dan ingin terbebas dari fluktuasi mata uang lokal, serta kreator konten dan pekerja lepas yang tidak dapat menggunakan alat pembayaran mainstream.

Dengan kata lain, peningkatan terbesar stablecoin di masa depan tidak ada di Web3, tetapi di Web2. Aplikasi pembunuh sejati stablecoin bukanlah "protokol DeFi berikutnya", melainkan "menggantikan rekening dolar tradisional".

Ini juga berarti bahwa, setelah stablecoin menjadi kendaraan dasar digital dolar di seluruh dunia, pasti akan melibatkan isu sensitif seperti kedaulatan mata uang, sanksi keuangan, dan tatanan geopolitik. Oleh karena itu, tahap pertumbuhan berikutnya dari stablecoin pasti akan terkait erat dengan peta baru globalisasi dolar, dan juga akan menjadi medan pertempuran baru antara pemerintah negara, lembaga internasional, dan raksasa keuangan.

Kesimpulan

Esensi penerbitan mata uang selalu merupakan perpanjangan dari kekuasaan. Ini tidak hanya bergantung pada cadangan aset dan efisiensi penyelesaian, tetapi juga bergantung pada kredit negara, izin regulasi, dan dukungan status internasional.

Stablecoin juga tidak terkecuali. Jika ingin benar-benar meresap dari dunia cryptocurrency ke dalam sistem ekonomi nyata, hanya mengandalkan mekanisme pasar atau logika bisnis tidaklah cukup. Oleh karena itu, bantuan kepatuhan yang dibawa oleh pergeseran kebijakan global pada tahun 2025, meskipun merupakan pendorong penting bagi stablecoin untuk memasuki arus utama, juga berarti bahwa ia harus bertahan dalam permainan yang lebih kompleks.

Ini adalah proses permainan jangka panjang, dan kita berada di tahap di mana itu benar-benar dimulai.