Ringkasan industri enkripsi 2022: Banyak kejadian langka, pertukaran tersentralisasi menyambut senja, Keuangan Desentralisasi mungkin menjadi peluang baru
Pada tahun 2022, industri enkripsi mengalami ujian yang berat: dari runtuhnya Luna hingga kebangkrutan 3AC, dan kemudian keruntuhan kerajaan FTX, serangkaian peristiwa negatif memberikan bayangan pada seluruh industri.
Di musim yang penuh gejolak ini, tetap berpegang pada keyakinan secara buta bukanlah tindakan yang bijak. Kita seharusnya lebih banyak mengambil pelajaran dari peristiwa-peristiwa ini dan menganalisis arah perkembangan industri di masa depan secara rasional.
Baru-baru ini, beberapa praktisi senior melakukan diskusi mendalam tentang topik hangat seperti peristiwa FTX, yang mencakup berbagai aspek seperti relevansi peristiwa angsa hitam, perubahan keputusan lembaga terpusat, dan tren pasar di masa depan, yang memberikan kita sudut pandang pemikiran yang berharga.
Berikut adalah pengorganisasian dan berbagi pandangan yang relevan:
Tiga Angsa Hitam, Mengguncang Senja Pertukaran
Pada tahun 2022, industri enkripsi menghadapi perubahan besar. Daya hancur dan pengaruh dari tiga peristiwa black swan besar, yaitu Luna, 3AC, dan FTX, jauh lebih besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Menelusuri akar permasalahan, kita menemukan bahwa krisis ini sudah ditanamkan jauh sebelumnya: masalah FTX dapat ditelusuri kembali ke runtuhnya Luna, dan dokumen internal yang baru-baru ini terungkap juga mengonfirmasi bahwa kekurangan FTX berasal dari periode yang lebih awal.
Mengamati sumbernya, orang yang akrab dengan prinsip DeFi dapat melihat bahwa runtuhnya Luna yang cepat adalah contoh tipikal dari skema Ponzi: ketidaknormalan pasar memicu penarikan cepat, menyebabkan nilai pasar Luna yang bernilai ratusan miliar mendadak menjadi nol. Dalam peristiwa ini, banyak lembaga terpusat yang tidak cukup mempersiapkan risiko pasar, mengakibatkan adanya eksposur risiko yang besar, seperti 3AC yang dari hedge fund netral risiko dengan cepat menjadi penjudi satu arah.
Krisis berikutnya juga terjadi berturut-turut. Pada bulan Juni, banyak institusi memegang posisi yang tidak seimbang, dengan leverage tinggi untuk membeli Bitcoin dan Ethereum, secara buta percaya bahwa beberapa harga tidak akan terobosan, yang mengakibatkan pinjam-meminjam antar institusi, dan akhirnya memicu kejadian 3AC. Pada bulan September, setelah penggabungan Ethereum, pasar menunjukkan tanda-tanda pemulihan, tetapi sebuah kejadian tak terduga kembali memicu keruntuhan FTX.
Peristiwa FTX mungkin dari sudut pandang tertentu hanyalah persaingan bisnis yang normal, sebuah serangan terhadap pendanaan pesaing. Namun, perkembangan situasi melebihi ekspektasi, menyebabkan kepanikan pasar, masalah keuangan Sam terungkap, memicu penarikan besar-besaran, dan akhirnya menyebabkan keruntuhan cepat kerajaan bisnis FTX.
Tiga peristiwa angsa hitam ini mengungkapkan beberapa pertanyaan yang patut direnungkan:
Institusi juga dapat bangkrut. Institusi besar Barat memiliki kesalahan pemahaman dalam manajemen risiko dan pemahaman mereka terhadap dunia enkripsi, yang mengakibatkan reaksi berantai. Transmisi kredit tanpa jaminan antar institusi sangat kuat.
Tim kuantitatif dan pembuat pasar juga akan mengalami kerugian besar dalam kondisi pasar yang ekstrem. Ketidakpercayaan terhadap institusi menyebabkan dana keluar saat pasar bergejolak, mengakibatkan kekurangan likuiditas yang serius. Tim pembuat pasar terpaksa mengubah aset dengan likuiditas tinggi menjadi aset dengan likuiditas rendah, menghadapi kesulitan penguncian dan tidak dapat menarik dana.
Tim manajemen aset juga menghadapi dampak. Mereka perlu mencari pendapatan dengan risiko rendah di pasar, terutama melalui peminjaman dan penerbitan token. Akumulasi aset pinjaman dan derivatif yang besar dapat memicu reaksi berantai saat lembaga mengalami ledakan, menghadapi guncangan dari kondisi pasar yang ekstrem.
Ini mengingatkan kita pada pasar keuangan tradisional. Pasar enkripsi telah menyelesaikan lebih dari 10 tahun perjalanan yang setara dengan lebih dari 200 tahun perkembangan keuangan tradisional, dengan pengalaman sukses, tetapi juga mengulangi masalah yang ada dalam sejarah keuangan tradisional, seperti perilaku penyalahgunaan dana nasabah yang muncul dalam kasus FTX. Masalah ini langsung menunjuk pada masalah operasi lembaga terpusat.
Peristiwa FTX menandai datangnya senja bursa terpusat. Ketidaktransparanan dalam cryptocurrency, terutama bursa terpusat, dan kemungkinan reaksi berantai yang ditimbulkannya memicu kepanikan ekstrem secara global. Data menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, banyak pengguna yang memindahkan aset mereka di blockchain.
Sebelum senja tiba, kunci privat kalah dalam perjuangannya dengan sifat manusia: meskipun kepemilikan aset dasar di dunia enkripsi dijamin oleh kunci privat, dalam perkembangan selama 10 tahun terakhir, bursa terpusat kekurangan lembaga kustodian pihak ketiga yang layak untuk membantu pengguna dan bursa mengelola aset, tidak dapat secara efektif melawan kelemahan sifat manusia dari pengelola bursa, sehingga bursa selalu memiliki kesempatan untuk menyentuh aset pengguna.
Pengaruh kemanusiaan dalam peristiwa FTX sudah memiliki jejak yang dapat dilihat. Sam selalu menjadi orang yang tidak bisa diam, sering begadang untuk bekerja lembur, tidak mengizinkan dirinya dan dananya menganggur. Pada masa kejayaan DeFi, Sam sering menarik aset besar dari dompet panas bursa untuk berpartisipasi dalam berbagai proyek DeFi untuk menambang.
Ketika sifat manusia menginginkan lebih banyak kesempatan, sulit untuk menahan godaan. Banyak aset pengguna disimpan di dompet panas bursa, menggunakan aset ini untuk mendapatkan imbal hasil tanpa risiko atau risiko rendah tampaknya wajar. Dari melakukan Staking hingga berpartisipasi dalam pertambangan DeFi, hingga berinvestasi di proyek-proyek awal, ketika imbal hasil semakin besar, tindakan penyalahgunaan dana juga dapat semakin meningkat.
Peristiwa black swan ini memberikan pelajaran mendalam bagi industri: untuk otoritas regulasi dan lembaga besar, mereka harus mengambil pelajaran dari pengalaman keuangan tradisional, mencari cara yang tepat untuk menghindari bursa terpusat yang menjalankan tiga peran sekaligus sebagai bursa, pialang, dan kustodian pihak ketiga. Selain itu, perlu ada alat teknologi untuk memastikan bahwa kustodian pihak ketiga dan aktivitas perdagangan saling independen, sehingga kepentingan tidak saling terkait. Jika perlu, pengaturan bahkan dapat diperkenalkan.
Selain bursa terpusat, lembaga terpusat lainnya juga perlu melakukan perubahan dalam menghadapi perubahan besar di industri.
Lembaga Terpusat, dari "Besar dan Tak Terjatuh" ke Jalan Rekonstruksi
Peristiwa angsa hitam tidak hanya mempengaruhi bursa terpusat, tetapi juga berdampak pada lembaga terpusat terkait. Salah satu alasan penting mengapa mereka mengalami dampak adalah mengabaikan risiko pihak lawan (, terutama risiko dari bursa terpusat ). "Terlalu besar untuk gagal" dulunya adalah kesan orang terhadap FTX. Ini adalah kali kedua mendengar konsep ini: pada awal November dalam beberapa grup chat, sebagian besar orang menganggap FTX "terlalu besar untuk gagal."
Dan yang pertama adalah SuZhu sendiri yang mengatakan: "Luna besar dan tidak akan jatuh, jika jatuh akan ada yang datang untuk menyelamatkan."
Pada bulan Mei, Luna jatuh.
November, giliran FTX.
Dalam dunia keuangan tradisional, terdapat lender terakhir. Ketika lembaga keuangan besar menghadapi krisis, sering kali ada organisasi pihak ketiga atau bahkan lembaga yang didukung oleh pemerintah untuk melakukan restrukturisasi kebangkrutan, mengurangi dampak risiko. Sayangnya, dalam dunia enkripsi tidak ada mekanisme seperti itu. Karena transparansi yang mendasarinya, orang dapat menganalisis data di blockchain melalui berbagai cara teknis, yang menyebabkan keruntuhan terjadi sangat cepat. Setelah jejak yang samar, datanglah kekacauan.
Fenomena ini adalah pedang bermata dua, dengan keuntungan dan kerugian yang berdampingan. Keuntungannya adalah mempercepat pecahnya gelembung yang buruk, sehingga hal-hal yang tidak seharusnya ada cepat menghilang; kerugiannya adalah hampir tidak memberikan kesempatan kepada investor yang tidak peka.
Dalam proses perkembangan pasar seperti ini, kami mempertahankan penilaian sebelumnya: peristiwa FTX pada dasarnya menandai datangnya senja bursa terpusat, di masa depan mereka akan secara bertahap terdegradasi menjadi jembatan yang menghubungkan dunia fiat dan dunia enkripsi, menyelesaikan masalah KYC dan setoran melalui cara tradisional.
Dibandingkan dengan cara tradisional, kami lebih optimis terhadap cara operasi yang lebih terbuka dan transparan di blockchain. Sejak tahun 2012, telah ada diskusi tentang keuangan on-chain di komunitas, namun pada saat itu terbatas oleh teknologi dan kinerja, serta kurangnya sarana yang cocok. Dengan perkembangan kinerja blockchain dan teknologi manajemen kunci pribadi yang mendasarinya, keuangan terdesentralisasi on-chain, termasuk bursa derivatif terdesentralisasi, juga akan secara bertahap muncul.
Permainan memasuki babak kedua, lembaga terpusat perlu membangun kembali di tengah gelombang krisis. Dasar dari pembangunan kembali tetaplah menguasai kepemilikan aset.
Oleh karena itu, dalam metode spesifik, menggunakan solusi teknologi dompet berbasis MPC yang saat ini populer untuk berinteraksi dengan bursa adalah pilihan yang baik. Menguasai kepemilikan aset institusi besar itu sendiri, kemudian melakukan transfer dan perdagangan aset yang aman melalui pengawasan pihak ketiga dan penandatanganan bersama dengan bursa, hanya melakukan perdagangan dalam jendela waktu yang sangat singkat, untuk meminimalkan risiko pihak lawan dan reaksi berantai yang disebabkan oleh pihak ketiga.
Keuangan terdesentralisasi, mencari peluang di tengah krisis
Apakah situasi DeFi akan lebih baik ketika bursa terpusat dan lembaga sangat dirugikan?
Seiring dengan keluarnya banyak dana dari dunia enkripsi dan lingkungan makro yang menghadapi kenaikan suku bunga, DeFi sedang menghadapi guncangan yang besar: dari segi imbal hasil keseluruhan, DeFi saat ini masih kalah dibandingkan obligasi pemerintah AS. Selain itu, investasi di DeFi juga perlu mempertimbangkan risiko keamanan dari kontrak pintar. Dengan mempertimbangkan risiko dan imbal hasil, situasi DeFi saat ini tidak terlihat optimis di mata investor yang sudah berpengalaman.
Dalam keadaan lingkungan yang relatif pesimis, pasar masih sedang mengembangkan inovasi. Misalnya, bursa terdesentralisasi yang berfokus pada derivatif keuangan secara bertahap muncul, dan inovasi strategi pendapatan tetap juga sedang beriterasi dengan cepat. Dengan masalah kinerja blockchain publik yang secara bertahap teratasi, kami dengan optimis percaya bahwa cara interaksi DeFi secara keseluruhan dan bentuk yang mungkin terwujud juga akan mengalami iterasi baru.
Namun, pembaruan dan iterasi ini tidak terjadi dalam sekejap, pasar saat ini masih berada dalam fase yang sensitif: karena peristiwa black swan, para enkripsi market maker mengalami kerugian, yang menyebabkan likuiditas pasar secara keseluruhan sangat kurang, sekaligus juga berarti bahwa manipulasi pasar dalam situasi ekstrem sering terjadi.
Aset dengan likuiditas yang baik di awal, sekarang sangat mudah dimanipulasi; begitu harga dimanipulasi, karena ada banyak kombinasi antar protokol DeFi, ini dapat menyebabkan banyak entitas secara tidak terduga terkena dampak fluktuasi harga token pihak ketiga, yang secara tidak bersalah menyebabkan mereka mengalami utang.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, operasi investasi yang sesuai mungkin akan menjadi lebih konservatif.
Kami saat ini lebih cenderung mencari cara investasi yang stabil, memperoleh peningkatan aset baru melalui Staking. Sementara itu, kami juga mengembangkan sistem bernama Argus, yang digunakan untuk memantau secara real-time berbagai situasi abnormal di blockchain, dan meningkatkan efisiensi operasional secara keseluruhan melalui ( setengah ) dengan cara otomatis. Ketika para profesional berpengalaman di industri mulai mengambil sikap optimis yang hati-hati terhadap DeFi, kami juga penasaran kapan seluruh pasar akan mengalami perubahan.
Menantikan pembalikan pasar, faktor internal dan eksternal tidak dapat dipisahkan
Tidak ada yang akan terus menikmati krisis. Sebaliknya, kita semua menantikan perubahan. Namun, untuk memperkirakan kapan arah angin akan berubah, kita perlu mengetahui dari mana angin bertiup.
Kami percaya bahwa fluktuasi pasar pada putaran sebelumnya kemungkinan besar berasal dari masuknya investor tradisional pada tahun 2017. Karena volume aset yang mereka bawa cukup besar, ditambah dengan lingkungan makro yang relatif longgar, bersama-sama menciptakan gelombang. Saat ini, mungkin kita harus menunggu hingga suku bunga diturunkan ke tingkat tertentu, dan uang panas mengalir kembali ke pasar enkripsi, sebelum pasar bearish mengalami pembalikan.
Selain itu, berdasarkan perkiraan kasar sebelumnya, total biaya harian seluruh industri enkripsi, termasuk mesin penambangan dan pelaku usaha, diperkirakan berada di kisaran puluhan juta hingga satu miliar dolar; sementara kondisi aliran dana di blockchain saat ini menunjukkan bahwa skala aliran dana harian jauh dari biaya yang diperkirakan, sehingga seluruh pasar masih berada dalam tahap permainan stok.
Pengetatan likuiditas, ditambah dengan permainan saham yang ada, serta lingkungan eksternal yang buruk di dalam dan di luar industri dapat dianggap sebagai salah satu faktor eksternal yang menghambat pembalikan pasar. Sementara itu, kekuatan internal yang mendorong perkembangan industri enkripsi berasal dari titik pertumbuhan yang dihasilkan oleh ledakan aplikasi killer.
Setelah beberapa narasi mereda sejak putaran bull market sebelumnya, saat ini belum ada titik pertumbuhan baru yang jelas terlihat di dalam industri. Ketika jaringan lapisan kedua seperti ZK secara bertahap diluncurkan, kami merasakan sedikit perubahan yang dibawa oleh teknologi baru, kinerja blockchain publik meningkat, tetapi sebenarnya kami masih belum melihat aplikasi pembunuh yang jelas; jika dilihat dari sisi pengguna, kami masih tidak jelas bentuk aplikasi apa yang dapat membawa pengguna biasa secara massal untuk memasukkan aset mereka ke dalam dunia enkripsi. Oleh karena itu, akhir dari pasar beruang memiliki dua prasyarat: pertama adalah pencabutan kenaikan suku bunga di lingkungan makro eksternal, kedua adalah menemukan titik pertumbuhan baru di mana aplikasi pembunuh berikutnya dapat meledak.
Namun perlu dicatat bahwa pembalikan tren pasar juga perlu disesuaikan dengan siklus yang melekat dalam industri enkripsi. Mengingat peristiwa penggabungan Ethereum pada bulan September tahun ini, serta pengurangan setengah berikutnya yang akan datang untuk Bitcoin pada tahun 2024, yang pertama sudah terjadi, sementara yang kedua dari sudut pandang industri juga tidak terlalu jauh. Dalam siklus ini, waktu yang tersisa untuk terobosan aplikasi dan ledakan narasi dalam industri sebenarnya sudah tidak banyak.
Jika lingkungan makro eksternal dan ritme inovasi internal tidak dapat mengikuti, maka pemahaman yang ada di industri selama 4 tahun dapat saja terputus. Apakah pasar bearish akan menjadi lebih panjang di antara siklus, masih perlu diamati dan dipelajari. Ketika faktor internal dan eksternal yang menyebabkan pembalikan pasar sama-sama penting, kita juga harus secara bertahap mengumpulkan kesabaran, dan menyesuaikan strategi investasi dan harapan kita pada waktu yang tepat, untuk menghadapi lebih banyak ketidakpastian.
Hal-hal tidak pernah berjalan mulus, semoga setiap peserta dalam industri enkripsi menjadi pembangun yang tangguh, bukan sekadar penonton yang melewatkan kesempatan.
Ringkasan Sesi Tanya Jawab
arah inovasi utama di pasar enkripsi di masa depan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ZeroRushCaptain
· 08-12 00:57
Sebuah lonjakan bunuh diri yang konyol, jika telah rugi habis-habisan maka menjadi Indikator Reverse.
Lihat AsliBalas0
WalletDoomsDay
· 08-10 13:45
Ini hanya permainan yang dilakukan oleh market maker.
Lihat AsliBalas0
DaoTherapy
· 08-09 17:08
Investasi telah mati, Keuangan Desentralisasi abadi.
Ringkasan industri enkripsi 2022: Banyak kejadian langka, pertukaran tersentralisasi menyambut senja, Keuangan Desentralisasi mungkin menjadi peluang baru
Senja dan Fajar Industri Enkripsi
Pada tahun 2022, industri enkripsi mengalami ujian yang berat: dari runtuhnya Luna hingga kebangkrutan 3AC, dan kemudian keruntuhan kerajaan FTX, serangkaian peristiwa negatif memberikan bayangan pada seluruh industri.
Di musim yang penuh gejolak ini, tetap berpegang pada keyakinan secara buta bukanlah tindakan yang bijak. Kita seharusnya lebih banyak mengambil pelajaran dari peristiwa-peristiwa ini dan menganalisis arah perkembangan industri di masa depan secara rasional.
Baru-baru ini, beberapa praktisi senior melakukan diskusi mendalam tentang topik hangat seperti peristiwa FTX, yang mencakup berbagai aspek seperti relevansi peristiwa angsa hitam, perubahan keputusan lembaga terpusat, dan tren pasar di masa depan, yang memberikan kita sudut pandang pemikiran yang berharga.
Berikut adalah pengorganisasian dan berbagi pandangan yang relevan:
Tiga Angsa Hitam, Mengguncang Senja Pertukaran
Pada tahun 2022, industri enkripsi menghadapi perubahan besar. Daya hancur dan pengaruh dari tiga peristiwa black swan besar, yaitu Luna, 3AC, dan FTX, jauh lebih besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Menelusuri akar permasalahan, kita menemukan bahwa krisis ini sudah ditanamkan jauh sebelumnya: masalah FTX dapat ditelusuri kembali ke runtuhnya Luna, dan dokumen internal yang baru-baru ini terungkap juga mengonfirmasi bahwa kekurangan FTX berasal dari periode yang lebih awal.
Mengamati sumbernya, orang yang akrab dengan prinsip DeFi dapat melihat bahwa runtuhnya Luna yang cepat adalah contoh tipikal dari skema Ponzi: ketidaknormalan pasar memicu penarikan cepat, menyebabkan nilai pasar Luna yang bernilai ratusan miliar mendadak menjadi nol. Dalam peristiwa ini, banyak lembaga terpusat yang tidak cukup mempersiapkan risiko pasar, mengakibatkan adanya eksposur risiko yang besar, seperti 3AC yang dari hedge fund netral risiko dengan cepat menjadi penjudi satu arah.
Krisis berikutnya juga terjadi berturut-turut. Pada bulan Juni, banyak institusi memegang posisi yang tidak seimbang, dengan leverage tinggi untuk membeli Bitcoin dan Ethereum, secara buta percaya bahwa beberapa harga tidak akan terobosan, yang mengakibatkan pinjam-meminjam antar institusi, dan akhirnya memicu kejadian 3AC. Pada bulan September, setelah penggabungan Ethereum, pasar menunjukkan tanda-tanda pemulihan, tetapi sebuah kejadian tak terduga kembali memicu keruntuhan FTX.
Peristiwa FTX mungkin dari sudut pandang tertentu hanyalah persaingan bisnis yang normal, sebuah serangan terhadap pendanaan pesaing. Namun, perkembangan situasi melebihi ekspektasi, menyebabkan kepanikan pasar, masalah keuangan Sam terungkap, memicu penarikan besar-besaran, dan akhirnya menyebabkan keruntuhan cepat kerajaan bisnis FTX.
Tiga peristiwa angsa hitam ini mengungkapkan beberapa pertanyaan yang patut direnungkan:
Institusi juga dapat bangkrut. Institusi besar Barat memiliki kesalahan pemahaman dalam manajemen risiko dan pemahaman mereka terhadap dunia enkripsi, yang mengakibatkan reaksi berantai. Transmisi kredit tanpa jaminan antar institusi sangat kuat.
Tim kuantitatif dan pembuat pasar juga akan mengalami kerugian besar dalam kondisi pasar yang ekstrem. Ketidakpercayaan terhadap institusi menyebabkan dana keluar saat pasar bergejolak, mengakibatkan kekurangan likuiditas yang serius. Tim pembuat pasar terpaksa mengubah aset dengan likuiditas tinggi menjadi aset dengan likuiditas rendah, menghadapi kesulitan penguncian dan tidak dapat menarik dana.
Tim manajemen aset juga menghadapi dampak. Mereka perlu mencari pendapatan dengan risiko rendah di pasar, terutama melalui peminjaman dan penerbitan token. Akumulasi aset pinjaman dan derivatif yang besar dapat memicu reaksi berantai saat lembaga mengalami ledakan, menghadapi guncangan dari kondisi pasar yang ekstrem.
Ini mengingatkan kita pada pasar keuangan tradisional. Pasar enkripsi telah menyelesaikan lebih dari 10 tahun perjalanan yang setara dengan lebih dari 200 tahun perkembangan keuangan tradisional, dengan pengalaman sukses, tetapi juga mengulangi masalah yang ada dalam sejarah keuangan tradisional, seperti perilaku penyalahgunaan dana nasabah yang muncul dalam kasus FTX. Masalah ini langsung menunjuk pada masalah operasi lembaga terpusat.
Peristiwa FTX menandai datangnya senja bursa terpusat. Ketidaktransparanan dalam cryptocurrency, terutama bursa terpusat, dan kemungkinan reaksi berantai yang ditimbulkannya memicu kepanikan ekstrem secara global. Data menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, banyak pengguna yang memindahkan aset mereka di blockchain.
Sebelum senja tiba, kunci privat kalah dalam perjuangannya dengan sifat manusia: meskipun kepemilikan aset dasar di dunia enkripsi dijamin oleh kunci privat, dalam perkembangan selama 10 tahun terakhir, bursa terpusat kekurangan lembaga kustodian pihak ketiga yang layak untuk membantu pengguna dan bursa mengelola aset, tidak dapat secara efektif melawan kelemahan sifat manusia dari pengelola bursa, sehingga bursa selalu memiliki kesempatan untuk menyentuh aset pengguna.
Pengaruh kemanusiaan dalam peristiwa FTX sudah memiliki jejak yang dapat dilihat. Sam selalu menjadi orang yang tidak bisa diam, sering begadang untuk bekerja lembur, tidak mengizinkan dirinya dan dananya menganggur. Pada masa kejayaan DeFi, Sam sering menarik aset besar dari dompet panas bursa untuk berpartisipasi dalam berbagai proyek DeFi untuk menambang.
Ketika sifat manusia menginginkan lebih banyak kesempatan, sulit untuk menahan godaan. Banyak aset pengguna disimpan di dompet panas bursa, menggunakan aset ini untuk mendapatkan imbal hasil tanpa risiko atau risiko rendah tampaknya wajar. Dari melakukan Staking hingga berpartisipasi dalam pertambangan DeFi, hingga berinvestasi di proyek-proyek awal, ketika imbal hasil semakin besar, tindakan penyalahgunaan dana juga dapat semakin meningkat.
Peristiwa black swan ini memberikan pelajaran mendalam bagi industri: untuk otoritas regulasi dan lembaga besar, mereka harus mengambil pelajaran dari pengalaman keuangan tradisional, mencari cara yang tepat untuk menghindari bursa terpusat yang menjalankan tiga peran sekaligus sebagai bursa, pialang, dan kustodian pihak ketiga. Selain itu, perlu ada alat teknologi untuk memastikan bahwa kustodian pihak ketiga dan aktivitas perdagangan saling independen, sehingga kepentingan tidak saling terkait. Jika perlu, pengaturan bahkan dapat diperkenalkan.
Selain bursa terpusat, lembaga terpusat lainnya juga perlu melakukan perubahan dalam menghadapi perubahan besar di industri.
Lembaga Terpusat, dari "Besar dan Tak Terjatuh" ke Jalan Rekonstruksi
Peristiwa angsa hitam tidak hanya mempengaruhi bursa terpusat, tetapi juga berdampak pada lembaga terpusat terkait. Salah satu alasan penting mengapa mereka mengalami dampak adalah mengabaikan risiko pihak lawan (, terutama risiko dari bursa terpusat ). "Terlalu besar untuk gagal" dulunya adalah kesan orang terhadap FTX. Ini adalah kali kedua mendengar konsep ini: pada awal November dalam beberapa grup chat, sebagian besar orang menganggap FTX "terlalu besar untuk gagal."
Dan yang pertama adalah SuZhu sendiri yang mengatakan: "Luna besar dan tidak akan jatuh, jika jatuh akan ada yang datang untuk menyelamatkan."
Pada bulan Mei, Luna jatuh.
November, giliran FTX.
Dalam dunia keuangan tradisional, terdapat lender terakhir. Ketika lembaga keuangan besar menghadapi krisis, sering kali ada organisasi pihak ketiga atau bahkan lembaga yang didukung oleh pemerintah untuk melakukan restrukturisasi kebangkrutan, mengurangi dampak risiko. Sayangnya, dalam dunia enkripsi tidak ada mekanisme seperti itu. Karena transparansi yang mendasarinya, orang dapat menganalisis data di blockchain melalui berbagai cara teknis, yang menyebabkan keruntuhan terjadi sangat cepat. Setelah jejak yang samar, datanglah kekacauan.
Fenomena ini adalah pedang bermata dua, dengan keuntungan dan kerugian yang berdampingan. Keuntungannya adalah mempercepat pecahnya gelembung yang buruk, sehingga hal-hal yang tidak seharusnya ada cepat menghilang; kerugiannya adalah hampir tidak memberikan kesempatan kepada investor yang tidak peka.
Dalam proses perkembangan pasar seperti ini, kami mempertahankan penilaian sebelumnya: peristiwa FTX pada dasarnya menandai datangnya senja bursa terpusat, di masa depan mereka akan secara bertahap terdegradasi menjadi jembatan yang menghubungkan dunia fiat dan dunia enkripsi, menyelesaikan masalah KYC dan setoran melalui cara tradisional.
Dibandingkan dengan cara tradisional, kami lebih optimis terhadap cara operasi yang lebih terbuka dan transparan di blockchain. Sejak tahun 2012, telah ada diskusi tentang keuangan on-chain di komunitas, namun pada saat itu terbatas oleh teknologi dan kinerja, serta kurangnya sarana yang cocok. Dengan perkembangan kinerja blockchain dan teknologi manajemen kunci pribadi yang mendasarinya, keuangan terdesentralisasi on-chain, termasuk bursa derivatif terdesentralisasi, juga akan secara bertahap muncul.
Permainan memasuki babak kedua, lembaga terpusat perlu membangun kembali di tengah gelombang krisis. Dasar dari pembangunan kembali tetaplah menguasai kepemilikan aset.
Oleh karena itu, dalam metode spesifik, menggunakan solusi teknologi dompet berbasis MPC yang saat ini populer untuk berinteraksi dengan bursa adalah pilihan yang baik. Menguasai kepemilikan aset institusi besar itu sendiri, kemudian melakukan transfer dan perdagangan aset yang aman melalui pengawasan pihak ketiga dan penandatanganan bersama dengan bursa, hanya melakukan perdagangan dalam jendela waktu yang sangat singkat, untuk meminimalkan risiko pihak lawan dan reaksi berantai yang disebabkan oleh pihak ketiga.
Keuangan terdesentralisasi, mencari peluang di tengah krisis
Apakah situasi DeFi akan lebih baik ketika bursa terpusat dan lembaga sangat dirugikan?
Seiring dengan keluarnya banyak dana dari dunia enkripsi dan lingkungan makro yang menghadapi kenaikan suku bunga, DeFi sedang menghadapi guncangan yang besar: dari segi imbal hasil keseluruhan, DeFi saat ini masih kalah dibandingkan obligasi pemerintah AS. Selain itu, investasi di DeFi juga perlu mempertimbangkan risiko keamanan dari kontrak pintar. Dengan mempertimbangkan risiko dan imbal hasil, situasi DeFi saat ini tidak terlihat optimis di mata investor yang sudah berpengalaman.
Dalam keadaan lingkungan yang relatif pesimis, pasar masih sedang mengembangkan inovasi. Misalnya, bursa terdesentralisasi yang berfokus pada derivatif keuangan secara bertahap muncul, dan inovasi strategi pendapatan tetap juga sedang beriterasi dengan cepat. Dengan masalah kinerja blockchain publik yang secara bertahap teratasi, kami dengan optimis percaya bahwa cara interaksi DeFi secara keseluruhan dan bentuk yang mungkin terwujud juga akan mengalami iterasi baru.
Namun, pembaruan dan iterasi ini tidak terjadi dalam sekejap, pasar saat ini masih berada dalam fase yang sensitif: karena peristiwa black swan, para enkripsi market maker mengalami kerugian, yang menyebabkan likuiditas pasar secara keseluruhan sangat kurang, sekaligus juga berarti bahwa manipulasi pasar dalam situasi ekstrem sering terjadi.
Aset dengan likuiditas yang baik di awal, sekarang sangat mudah dimanipulasi; begitu harga dimanipulasi, karena ada banyak kombinasi antar protokol DeFi, ini dapat menyebabkan banyak entitas secara tidak terduga terkena dampak fluktuasi harga token pihak ketiga, yang secara tidak bersalah menyebabkan mereka mengalami utang.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, operasi investasi yang sesuai mungkin akan menjadi lebih konservatif.
Kami saat ini lebih cenderung mencari cara investasi yang stabil, memperoleh peningkatan aset baru melalui Staking. Sementara itu, kami juga mengembangkan sistem bernama Argus, yang digunakan untuk memantau secara real-time berbagai situasi abnormal di blockchain, dan meningkatkan efisiensi operasional secara keseluruhan melalui ( setengah ) dengan cara otomatis. Ketika para profesional berpengalaman di industri mulai mengambil sikap optimis yang hati-hati terhadap DeFi, kami juga penasaran kapan seluruh pasar akan mengalami perubahan.
Menantikan pembalikan pasar, faktor internal dan eksternal tidak dapat dipisahkan
Tidak ada yang akan terus menikmati krisis. Sebaliknya, kita semua menantikan perubahan. Namun, untuk memperkirakan kapan arah angin akan berubah, kita perlu mengetahui dari mana angin bertiup.
Kami percaya bahwa fluktuasi pasar pada putaran sebelumnya kemungkinan besar berasal dari masuknya investor tradisional pada tahun 2017. Karena volume aset yang mereka bawa cukup besar, ditambah dengan lingkungan makro yang relatif longgar, bersama-sama menciptakan gelombang. Saat ini, mungkin kita harus menunggu hingga suku bunga diturunkan ke tingkat tertentu, dan uang panas mengalir kembali ke pasar enkripsi, sebelum pasar bearish mengalami pembalikan.
Selain itu, berdasarkan perkiraan kasar sebelumnya, total biaya harian seluruh industri enkripsi, termasuk mesin penambangan dan pelaku usaha, diperkirakan berada di kisaran puluhan juta hingga satu miliar dolar; sementara kondisi aliran dana di blockchain saat ini menunjukkan bahwa skala aliran dana harian jauh dari biaya yang diperkirakan, sehingga seluruh pasar masih berada dalam tahap permainan stok.
Pengetatan likuiditas, ditambah dengan permainan saham yang ada, serta lingkungan eksternal yang buruk di dalam dan di luar industri dapat dianggap sebagai salah satu faktor eksternal yang menghambat pembalikan pasar. Sementara itu, kekuatan internal yang mendorong perkembangan industri enkripsi berasal dari titik pertumbuhan yang dihasilkan oleh ledakan aplikasi killer.
Setelah beberapa narasi mereda sejak putaran bull market sebelumnya, saat ini belum ada titik pertumbuhan baru yang jelas terlihat di dalam industri. Ketika jaringan lapisan kedua seperti ZK secara bertahap diluncurkan, kami merasakan sedikit perubahan yang dibawa oleh teknologi baru, kinerja blockchain publik meningkat, tetapi sebenarnya kami masih belum melihat aplikasi pembunuh yang jelas; jika dilihat dari sisi pengguna, kami masih tidak jelas bentuk aplikasi apa yang dapat membawa pengguna biasa secara massal untuk memasukkan aset mereka ke dalam dunia enkripsi. Oleh karena itu, akhir dari pasar beruang memiliki dua prasyarat: pertama adalah pencabutan kenaikan suku bunga di lingkungan makro eksternal, kedua adalah menemukan titik pertumbuhan baru di mana aplikasi pembunuh berikutnya dapat meledak.
Namun perlu dicatat bahwa pembalikan tren pasar juga perlu disesuaikan dengan siklus yang melekat dalam industri enkripsi. Mengingat peristiwa penggabungan Ethereum pada bulan September tahun ini, serta pengurangan setengah berikutnya yang akan datang untuk Bitcoin pada tahun 2024, yang pertama sudah terjadi, sementara yang kedua dari sudut pandang industri juga tidak terlalu jauh. Dalam siklus ini, waktu yang tersisa untuk terobosan aplikasi dan ledakan narasi dalam industri sebenarnya sudah tidak banyak.
Jika lingkungan makro eksternal dan ritme inovasi internal tidak dapat mengikuti, maka pemahaman yang ada di industri selama 4 tahun dapat saja terputus. Apakah pasar bearish akan menjadi lebih panjang di antara siklus, masih perlu diamati dan dipelajari. Ketika faktor internal dan eksternal yang menyebabkan pembalikan pasar sama-sama penting, kita juga harus secara bertahap mengumpulkan kesabaran, dan menyesuaikan strategi investasi dan harapan kita pada waktu yang tepat, untuk menghadapi lebih banyak ketidakpastian.
Hal-hal tidak pernah berjalan mulus, semoga setiap peserta dalam industri enkripsi menjadi pembangun yang tangguh, bukan sekadar penonton yang melewatkan kesempatan.
Ringkasan Sesi Tanya Jawab
arah inovasi utama di pasar enkripsi di masa depan