Pasar memasuki fase "harapan yang tidak teratur", bertahan dan menunggu kesempatan

I. Penilaian Inti

1. Jalur kebijakan non-linear: Kebijakan tarif menunjukkan "perpecahan internal + fluktuasi jangka pendek", sulit untuk membentuk konsistensi jangka panjang. Kebijakan yang berulang kali mengganggu kepercayaan pasar, memperkuat karakteristik "penggerak kebisingan" pada harga aset.

2. Robek Data Keras dan Lunak: Meskipun data keras seperti ritel kuat dalam jangka pendek, data lunak seperti kepercayaan konsumen telah melemah secara menyeluruh. Keterlambatan ini beresonansi dengan gangguan kebijakan, membuat pasar sulit untuk dengan tepat memahami arah fundamental makro.

3. Tekanan pengelolaan ekspektasi Federal Reserve meningkat: Situasi saat ini bagi Federal Reserve adalah inflasi yang belum stabil tetapi terpaksa menurunkan suku bunga karena tekanan fiskal, dengan konflik inti yang semakin tajam.

Dua, Prospek Risiko Utama

1. Kebingungan Harapan Kebijakan: Risiko terpenting adalah "tidak ada yang tahu langkah selanjutnya", hilangnya kredibilitas kebijakan.

2. Harapan pasar kehilangan jangkar: Jika pasar percaya bahwa Federal Reserve akan "terpaksa melonggarkan" di tengah inflasi tinggi/ resesi ekonomi, mungkin akan terbentuk "pasar yang tidak seimbang" dengan melebarnya spread kredit + kenaikan suku bunga jangka panjang.

3. Ekonomi memasuki prabencana stagflasi: Data keras dalam jangka pendek tertutup oleh efek pembelian yang mendesak, risiko perlambatan konsumsi yang sebenarnya sedang mengakumulasi dengan cepat.

Tiga, Saran Strategi

1. Pertahankan struktur pertahanan: Saat ini kurang ada alasan sistematis untuk membeli, disarankan untuk menghindari membeli pada harga tinggi dan berinvestasi besar pada aset agresif.

2. Fokus pada struktur kurva suku bunga: Begitu terjadi ketidaksesuaian antara penurunan di ujung pendek dan kenaikan di ujung panjang, akan memberikan dampak ganda pada aset yang overvalued dan kredit.

3. Pertahankan pola pikir dasar, alokasikan secara terbalik dengan moderat: Penetapan ulang volatilitas akan membawa peluang struktural, tetapi syaratnya adalah mengontrol posisi dan ritme dengan baik.

Empat, Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Hari perdagangan minggu ini hanya ada 4 hari, pasar saham AS ditutup. Secara keseluruhan, pasar masih berada dalam struktur yang goyah dan bergejolak. Ketiga indeks utama pasar saham AS terus bergerak turun dalam rentang yang sempit, konflik perang dagang ditambah dengan pernyataan "menunggu" dari Federal Reserve membuat kinerja pasar secara keseluruhan lemah. Aset yang aman, emas, terus naik dan mencapai rekor tertinggi. Di sisi komoditas, harga minyak mulai pulih setelah penurunan, dan harga tembaga sedikit menghangat. Di sisi cryptocurrency, Bitcoin terus bergerak dalam rentang yang sempit.

2. Analisis Data Ekonomi

Kemajuan tarif: Terdapat perbedaan pendapat di dalam pemerintah mengenai isu tarif, dan jalur kebijakan menunjukkan karakter non-linear dan siklus pendek. Tujuan kebijakan tarif Trump memiliki kontradiksi internal, lebih mirip sebagai "alat narasi politik". Ketidakpastian kebijakan dapat menyebabkan keputusan investasi perusahaan menjadi jangka pendek, dan penetapan harga pasar lebih bergantung pada emosi.

Ekspektasi inflasi dan data ritel: Survei ekspektasi inflasi Federal Reserve New York menunjukkan penurunan ekspektasi jangka menengah dan panjang, sementara ekspektasi jangka pendek meningkat. Konsumen semakin pesimis terhadap prospek ekonomi. Namun, data penjualan ritel bulan Maret menunjukkan performa yang cerah, menunjukkan ketidaksesuaian struktural antara data keras dan lunak. Fenomena ekonomi "keras kuat lunak lemah" ini mungkin merupakan fenomena transisi sebelum stagflasi/resepsi.

3. Likuiditas dan Suku Bunga

Kurva imbal hasil utang AS mencerminkan penguatan ekspektasi pemotongan suku bunga, tetapi risiko inflasi dinilai ulang. Pasar sedang memanas terhadap skenario "Federal Reserve terpaksa memotong suku bunga tanpa menekan inflasi". Pernyataan Powell cenderung netral, terutama untuk menjaga stabilitas ekspektasi dan independensi Federal Reserve.

Lima, Prospek Makro Minggu Depan

1. Kebijakan tarif mungkin akan terus menunjukkan siklus fluktuasi, terus mengganggu ekspektasi pasar.

2. Pejabat Federal Reserve kemungkinan besar akan melanjutkan nada "netral cenderung hawkish" untuk menjaga pengikatan ekspektasi inflasi.

3. Retakan antara data keras dan lunak semakin melebar, kebijakan terikat oleh siklus politik dan pembatasan fiskal, volatilitas mungkin akan merespons lebih awal.

Saran:

1. Pertahankan struktur pertahanan, hindari membeli di puncak.
2. Fokus pada pemantauan sinyal "harapan ketidakteraturan".
3. Membangun kerangka pemikiran batasan, mengendalikan posisi, dan mempertahankan posisi terbalik yang moderat.

Saat ini pasar memasuki periode transisi multivariat yang didominasi oleh kebisingan kebijakan, sinyal ekonomi yang tertinggal, dan penurunan stabilitas ekspektasi. Mengendalikan risiko dan menunda taruhan mungkin lebih penting daripada strategi yang agresif.