Logika di Balik Kenaikan Besar Harga Saham MicroStrategy

Harga saham MicroStrategy (MSTR) telah melonjak dari 69 dolar AS menjadi 543 dolar AS sejak awal tahun, dengan kenaikan yang bahkan melebihi Bitcoin. Perlu dicatat bahwa bahkan ketika Bitcoin mengalami penurunan karena beberapa peristiwa, MSTR tetap mempertahankan momentum kenaikan yang kuat. Ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika investasinya: MSTR bukan hanya sekadar memanfaatkan konsep Bitcoin, tetapi memiliki strategi operasional yang unik.

Strategi inti MSTR: membeli Bitcoin melalui obligasi konversi

MicroStrategy awalnya adalah perusahaan yang fokus pada sistem laporan intelijen bisnis, tetapi bidang ini telah perlahan-lahan memudar. Sekarang, strategi inti mereka adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai bagian penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi Konversi

Obligasi konversi adalah alat pembiayaan khusus. Perusahaan mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi, dan investor dapat memilih untuk menerima pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati.

• Jika harga saham naik besar-besaran, investor mungkin memilih untuk mengalihkan saham, yang menyebabkan kepemilikan perusahaan terdevaluasi.
• Jika harga saham berkinerja biasa-biasa saja, investor mungkin memilih untuk menarik kembali pokok dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal yang sesuai.

Mode operasi MSTR

MSTR menggunakan dana yang dihimpun melalui penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin. Dengan cara ini, MSTR terus meningkatkan jumlah Bitcoin yang dimilikinya, sekaligus meningkatkan nilai Bitcoin per saham.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, jumlah Bitcoin yang terkait dengan 100 saham MSTR meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 melalui penerbitan obligasi konversi (kenaikan 33,3%), sementara total jumlah saham hanya tereduksi sebesar 13,2%. Setiap 100 saham kini terkait dengan 0,091 Bitcoin yang meningkat menjadi 0,107 Bitcoin, sehingga hak kepemilikan terhadap Bitcoin semakin meningkat.

perkembangan terbaru

Hingga 16 November, MSTR mengumumkan telah mengakuisisi 51.78 ribu Bitcoin seharga 4.6 miliar dolar, dengan total kepemilikan mencapai 331.2 ribu. Berdasarkan tren ini, nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham telah mendekati 0.12. Dari sudut pandang berbasis koin, "hak" Bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.

MSTR: "Sekop Emas" Di Pasar Bitcoin

Model operasi MSTR mirip dengan menggunakan leverage Wall Street untuk "menambang":

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham melalui dilusi saham;
• Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, sambil menikmati keuntungan leverage dari kenaikan harga saham akibat kenaikan Bitcoin.

Model ini pada tingkat tertentu mirip dengan skema Ponzi, menggunakan dana yang baru dihimpun untuk meningkatkan hak pemegang saham lama, melalui operasi siklus penggalangan dana yang berkelanjutan.

keberlanjutan model

Model ini mungkin menghadapi tantangan berikut:

• Kesulitan dalam penggalangan dana meningkat: Jika harga saham terhenti, penerbitan obligasi konversi berikutnya mungkin menjadi sulit, mempengaruhi keberlanjutan model.
• Dilusi berlebihan: Jika kecepatan penerbitan saham baru melebihi kecepatan akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham mungkin akan menyusut.
• Homogenisasi mode: Jika lebih banyak perusahaan meniru strategi MSTR, persaingan yang semakin ketat dapat menyebabkan hilangnya keunikan.

Prospek dan Risiko Masa Depan MSTR

Dalam jangka panjang, penimbunan Bitcoin oleh kapital besar AS memiliki makna strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis negara AS mungkin akan menguasai 3 juta koin di antaranya. Bagi kapital besar, "menimbun koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategi jangka panjang.

Namun, risiko posisi MSTR saat ini mungkin lebih besar daripada imbalan, investor harus berhati-hati:

• Jika harga Bitcoin turun, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage;
• Apakah dapat mempertahankan mode pertumbuhan tinggi di masa depan, tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi dan Peningkatan Kesadaran

Melihat kembali pembelian besar-besaran Bitcoin oleh MSTR pada tahun 2020, saat itu harga Bitcoin rebound dari 3000 dolar menjadi 5000 dolar. Banyak orang merasa harga terlalu tinggi dan melewatkan kesempatan, sementara MSTR membeli dalam jumlah besar pada 10000 dolar. Hasilnya, Bitcoin terus naik hingga 20000 dolar, memecahkan banyak ekspektasi.

Kehilangan kesempatan investasi MSTR kali ini membuat kita menyadari bahwa logika operasional dan wawasan para raja kapitalis Amerika layak untuk dipelajari dengan serius. Meskipun model MSTR terlihat sederhana, di baliknya terdapat keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Kehilangan kesempatan tidaklah menakutkan, yang terpenting adalah belajar dari situ dan meningkatkan tingkat pemahaman kita.