Kerugian Tidak Permanen

DeFi Keuangan

Kerugian Tidak Permanen adalah potensi kerugian yang dialami penyedia likuiditas ketika perbandingan harga aset yang dimasukkan ke pool likuiditas AMM berubah dari saat aset dimasukkan. Kerugian ini merupakan selisih nilai antara memberikan likuiditas di pool likuiditas AMM dibandingkan hanya menyimpan aset yang sama. Istilah “tidak permanen” digunakan karena kerugian baru terealisasi saat aset ditarik dari pool likuiditas AMM. Kerugian ini juga dapat berbalik jika harga aset kembali ke nilai awalnya.

Kerugian Sementara (Impermanent Loss) adalah risiko khas yang harus dihadapi oleh pemberi likuiditas dalam protokol automated market maker (AMM) di sektor keuangan terdesentralisasi (DeFi). Risiko ini terjadi ketika harga relatif aset yang disetorkan ke protokol AMM seperti Uniswap, SushiSwap, atau Curve mengalami perubahan dibandingkan saat awal disetor. Kerugian tersebut disebut “sementara” karena akan hilang apabila harga aset kembali ke tingkat semula saat penyetoran; namun, bila aset ditarik setelah harga berubah, kerugian tersebut akan bersifat permanen.

Mekanisme kerugian sementara didasari oleh rumus produk konstan (misalnya, x*y=k) yang digunakan dalam AMM, di mana hasil kali kedua aset di dalam pool harus tetap. Jika harga pasar eksternal berubah, pelaku arbitrase akan bertransaksi dengan pool untuk menyesuaikan harga di pool dengan harga pasar, sehingga rasio aset dalam pool berubah. Hal ini menyebabkan pemberi likuiditas dapat mengalami kerugian dibandingkan hanya sekadar menyimpan aset tersebut (“HODLing”). Semakin besar volatilitas harga, semakin besar pula risiko kerugian sementara. Misalnya, jika satu aset naik 100% terhadap aset lainnya, pemberi likuiditas berisiko mengalami kerugian sementara sekitar 5,7%.

Ada beberapa ciri utama dari kerugian sementara: Pertama, semakin besar selisih harga, semakin signifikan nilai kerugiannya—tanpa memedulikan arah perubahan harga. Kedua, pasangan aset dengan volatilitas tinggi cenderung menghadapi risiko kerugian sementara yang lebih besar. Ketiga, protokol umumnya mengompensasi kerugian ini lewat biaya transaksi dan insentif token tambahan, sehingga aktivitas menyediakan likuiditas jangka panjang tetap dapat menguntungkan. Selain itu, beberapa protokol seperti Curve telah mengembangkan model AMM khusus untuk aset ber-volatilitas rendah seperti stablecoin, sehingga risiko kerugian sementara bisa diminimalkan secara signifikan.

Ke depannya, perkembangan kerugian sementara mencakup munculnya desain AMM baru, seperti fitur likuiditas terkonsentrasi pada Uniswap V3 yang memungkinkan pemberi likuiditas memasok dana di rentang harga tertentu agar manajemen risiko lebih efisien. Model biaya dinamis yang secara otomatis menyesuaikan tingkat biaya berdasarkan volatilitas pasar juga mulai diterapkan. Selain itu, strategi lindung nilai yang semakin canggih dan produk asuransi terkhusus sedang dikembangkan untuk membantu pemberi likuiditas mengelola risiko kerugian sementara. Solusi inovatif untuk tantangan ini akan terus bermunculan seiring ekosistem DeFi semakin matang.

Kerugian sementara merupakan cerminan keseimbangan antara risiko dan potensi imbal hasil di DeFi. Ini merupakan karakteristik bawaan rancangan AMM dan bukan merupakan kekurangan, yang menunjukkan pentingnya memahami potensi risiko bagi peserta. Meski demikian, protokol AMM tetap menjadi fondasi utama dalam ekosistem DeFi yang memfasilitasi perdagangan terdesentralisasi bagi banyak pengguna. Untuk pemberi likuiditas, pemahaman akan kerugian sementara, penilaian potensi keuntungan, serta mengambil keputusan sesuai toleransi risiko pribadi sangatlah penting.

Sebuah “suka” sederhana bisa sangat berarti

Glosarium Terkait

APR

Annual Percentage Rate (APR) adalah tingkat hasil atau biaya tahunan yang dihitung sebagai bunga sederhana, tanpa memasukkan efek bunga berbunga. Label APR umumnya ditemukan pada produk tabungan di bursa, platform pinjaman DeFi, dan halaman staking. Dengan memahami APR, Anda dapat memperkirakan imbal hasil berdasarkan lama kepemilikan, membandingkan berbagai produk, serta mengetahui apakah bunga berbunga atau aturan lock-up diberlakukan.

APY

Annual Percentage Yield (APY) merupakan metrik yang mengannualisasi bunga majemuk, memungkinkan pengguna membandingkan hasil nyata dari berbagai produk. Tidak seperti APR yang hanya memperhitungkan bunga sederhana, APY memperhitungkan dampak reinvestasi bunga yang diperoleh ke saldo pokok. Dalam investasi Web3 dan kripto, APY sering dijumpai pada staking, lending, liquidity pool, serta halaman earn platform. Gate juga menampilkan hasil menggunakan APY. Untuk memahami APY, pengguna perlu mempertimbangkan baik frekuensi penggandaan maupun sumber penghasilan yang mendasarinya.

AMM

Automated Market Maker (AMM) merupakan mekanisme perdagangan on-chain yang memanfaatkan aturan yang telah ditetapkan untuk menentukan harga dan mengeksekusi transaksi. Pengguna menyetorkan dua atau lebih aset ke dalam pool likuiditas bersama, di mana harga akan menyesuaikan secara otomatis berdasarkan rasio aset yang ada di dalam pool tersebut. Biaya transaksi akan didistribusikan secara proporsional kepada penyedia likuiditas. Tidak seperti bursa tradisional, AMM tidak menggunakan order book; sebaliknya, partisipan arbitrase berperan menjaga harga pool tetap sejalan dengan harga pasar secara umum.

Arbitraseur

Arbitrase adalah individu yang memanfaatkan perbedaan harga, tingkat, atau urutan eksekusi di berbagai pasar atau instrumen dengan melakukan pembelian dan penjualan secara bersamaan untuk mengunci margin keuntungan yang stabil. Dalam konteks kripto dan Web3, peluang arbitrase dapat muncul di pasar spot dan derivatif pada exchange, antara pool likuiditas AMM dan order book, atau pada cross-chain bridge dan private mempool. Tujuan utama arbitrase adalah menjaga netralitas pasar sambil mengelola risiko dan biaya.

Rasio LTV

Rasio Loan-to-Value (LTV) adalah perbandingan antara jumlah dana yang dipinjam dengan nilai pasar agunan. Indikator ini digunakan untuk menilai batas keamanan dalam aktivitas peminjaman. LTV menentukan besaran pinjaman yang dapat diperoleh serta titik di mana risiko mulai meningkat. Rasio ini banyak diterapkan pada peminjaman DeFi, perdagangan leverage di exchange, dan pinjaman dengan agunan NFT. Mengingat setiap aset memiliki tingkat volatilitas yang berbeda, platform umumnya menetapkan batas maksimum dan ambang peringatan likuidasi untuk LTV, yang akan disesuaikan secara dinamis mengikuti perubahan harga real-time.