Terima kasih kepada Jay Jo dari Tiger Research Reports atas saran, nasihat, dan masukan yang sangat membentuk artikel ini.

Ringkasan Utama

• Dominasi Stablecoin Dipatok SGD: XSGD, satu-satunya penerbit stablecoin berdenominasi SGD, memimpin pasar stablecoin lokal Asia Tenggara, didukung kemitraan strategis dengan Grab dan Alibaba.
• Metodologi Pasar: Beroperasi pada lebih dari 8 rantai EVM, melibatkan 8 penerbit dan 5 mata uang native, volume perdagangan DEX mencapai US$136 juta pada Q2 2025 (didominasi Avalanche dan SGD), turun 66% dibanding Q1 (US$404 juta).
• Pembaruan Regulasi: MAS Singapura terus mendorong kerangka stablecoin untuk SCS SGD dan G10; Indonesia dan Malaysia mengimplementasikan kotak pasir regulasi.
• Perdagangan Lintas Negara: Hanya 22% transaksi perdagangan SEA yang terjadi secara intra-regional pada 2023. Ketergantungan pada USD menimbulkan delay dan biaya tinggi. Stablecoin lokal menjanjikan settlement instan dan biaya rendah—dipacu inisiatif pembayaran QR regional ASEAN BAC.
• Inklusi Keuangan: Lebih dari 260 juta penduduk SEA belum sepenuhnya terakses layanan keuangan. Stablecoin non-USD yang terintegrasi ke aplikasi super seperti GoPay atau MoMo dapat membuka akses keuangan inklusif—menggerakkan remitansi, mikrotransaksi, dan pembayaran digital sehari-hari.

Asia Tenggara (SEA) menggabungkan PDB sebesar $3,8 triliun dan populasi 671 juta [1] [2], menjadi blok ekonomi kelima terbesar dunia serta rumah bagi 440 juta pengguna internet yang mendorong digitalisasi [3]

Dengan dinamika ekonomi tersebut, stablecoin non-USD dan aset digital yang dipatok pada mata uang regional atau basket menawarkan solusi transformasi ekosistem keuangan SEA. Pengurangan ketergantungan terhadap dolar AS membuat perdagangan lintas negara lebih efisien, transaksi intra-regional lebih stabil, serta memperluas inklusi keuangan di negara-negara beragam.

Artikel ini membahas urgensi stablecoin non-USD untuk institusi keuangan dan regulator SEA dalam membangun masa depan ekonomi yang andal dan terintegrasi.

Transaksi

Sumber: https://dune.com/queries/5728202/9297229

Sejak Januari 2020, penggunaan stablecoin non-USD di SEA melonjak, dengan jumlah proyek bertambah dari dua menjadi delapan pada 2025. Volume transaksi dan penetrasi lintas blockchain yang semakin beragam mendorong lonjakan ini.

Di Q2 2025, stablecoin non-USD SEA membukukan 258.000 transaksi, dengan stablecoin berdenominasi SGD—khususnya XSGD—menguasai 70,1% pangsa pasar, dan stablecoin Rupiah Indonesia (IDRT dan IDRX) di posisi kedua dengan 20,3%. Angka ini merepresentasikan aktivitas ekonomi regional yang sangat kuat serta dukungan regulasi [4] yang meneguhkan peranan utama stablecoin dalam ekosistem digital SEA.

Sumber: https://dune.com/embeds/5728202/9297229

Empat tahun terakhir, sejak 2020, transaksi stablecoin non-USD SEA telah menembus satu juta, didorong peningkatan adopsi dan dominasi pada rantai EVM yang konsisten mencatat pertumbuhan tiap kuartal. Pada kuartal kedua 2025, Avalanche menempati posisi teratas pangsa transaksi dengan (101 ribu) 39,4%, diikuti Polygon (83 ribu) 32,5% dan Binance Smart Chain (28 ribu) 10,9%.

Kehadiran Avalanche melesat berkat XSGD—satu-satunya stablecoin yang aktif di rantai Avalanche dan langsung mendapatkan adopsi sejak peluncuran. XSGD adalah stablecoin dengan patokan 1:1 SGD dari StraitsX, yang berstatus Lembaga Pembayaran Utama dan berlisensi Otoritas Moneter Singapura (MAS).

Alamat Aktif

Sumber: https://dune.com/queries/5728541/9297706

Sejak Q2 2025, stablecoin non-USD SEA mencatat adopsi signifikan, ditandai lebih dari 10.000 alamat aktif transaksi; 4.558 merupakan pengguna kembali, dan 5.743 alamat baru.

Sumber: https://dune.com/queries/5728383/9297467

Berbeda dengan total transaksi yang mengindikasikan level aktivitas umum, alamat aktif (transacting addresses) merefleksikan partisipasi dan adopsi pengguna. Pada stablecoin non-USD SEA Q2 2025, Polygon unggul dengan (9,7 ribu) 39,2%, diikuti Binance Smart Chain (BSC) (6,5 ribu) 23,1%, dan Avalanche (2,5 ribu) 10,1%.

Catatan: Dalam mode ‘grouped by chain’, alamat yang bertransaksi stablecoin di beberapa rantai (misal Polygon dan Base) dihitung unik per rantai, menghasilkan total lebih tinggi daripada mode ‘ungrouped’ yang mengeliminasi duplikasi multichain.

Volume Perdagangan DEX

Sumber: https://dune.com/queries/5748360/9327460

Volume perdagangan DEX Q2 2025 merosot 66% ke US$136 juta dari Q1 (US$404 juta). Avalanche tercatat dominan dengan 51% (US$69 juta), disusul Polygon 33% (US$45 juta) dan Ethereum 9% (US$12 juta). Penurunan ini mencerminkan migrasi ke blockchain yang scalable, dengan Avalanche dan Polygon memperkuat dominasi mereka.

Sumber: https://dune.com/queries/5748398/9327527

Seperti dijabarkan sebelumnya, volume perdagangan DEX Q2 2025 berdasarkan mata uang native mencapai US$132 juta, didominasi stablecoin berdenominasi SGD di pasar stablecoin non-USD SEA. Stablecoin berdenominasi SGD menyumbang 93,1% (US$127 juta), sedangkan PHP 3,9% (US$5 juta) dan IDR 2,7% (US$3,6 juta). Ini menegaskan dominasinya SGD dalam ekosistem DEX regional.

Stablecoin SEA: Peluang dan Tantangan

Peluang

1. Meningkatkan Efisiensi Perdagangan Lintas Negara

Perdagangan intra-SEA menyumbang 22% dari total transaksi 2023 [5], namun masih didominasi sistem perbankan koresponden berbasis USD yang menimbulkan biaya dan jeda dua hari [6]. Stablecoin SEA memberikan solusi efisiensi settlement hampir seketika dengan biaya rendah. BAC ASEAN telah mengadopsi pembayaran QR lintas negara dengan penyelesaian mata uang lokal. Kolaborasi BAC bersama penerbit stablecoin SEA dapat memangkas biaya remitansi dan memperbaiki nilai tukar [7]

2. Mendorong Inklusi Keuangan

Sebanyak 260 juta penduduk SEA belum terakses layanan perbankan secara optimal [8]. Stablecoin non-USD membuka jembatan akses keuangan melalui dompet mobile yang terintegrasi platform seperti GoPay (Indonesia) dan MoMo (Vietnam), memungkinkan remitansi dan mikrotransaksi dengan biaya rendah.

Tantangan

1. Ketidakpastian Regulasi dan Fragmentasi

Keragaman kerangka regulasi di kawasan SEA menghadirkan ketidakpastian bagi penerbit dan pengguna stablecoin. Kebijakan antardesa, seperti progresivitas Singapura dibandingkan negara lain yang lebih ketat, memunculkan tantangan kepatuhan serta adopsi yang tidak seimbang.[4]

Regulator SEA perlu bersinergi membangun kerangka regulasi stablecoin yang harmonis, dengan aturan jelas terkait lisensi, perlindungan konsumen, dan kepatuhan anti pencucian uang (AML) guna memastikan kepercayaan dan konsistensi.

2. Volatilitas Pasar dan Risiko Peg Mata Uang

Stablecoin regional sangat rentan terhadap fluktuasi mata uang lokal, yang berpotensi mengganggu kestabilan dan kepercayaan pengguna. Cadangan tidak memadai atau pengelolaan buruk dapat memperbesar risiko.

Penerbit stablecoin wajib transparan, menjaga cadangan penuh dan audit berkala oleh auditor independen. Diversifikasi pemegangan nilai ke basket mata uang juga bisa memitigasi risiko volatilitas.

Kesimpulan

Di Q2 2025, pasar stablecoin non-USD Asia Tenggara, dipimpin XSGD sebagai satu-satunya penerbit stablecoin SGD, mencatat momentum kuat berkat kolaborasi strategis dengan Grab dan Alibaba. Beroperasi pada lebih dari 8 rantai EVM, melibatkan 8 penerbit dan 5 mata uang native, pasar membukukan volume perdagangan DEX US$136 juta, terutama pada Avalanche dan SGD, walaupun turun 66% dari Q1 (US$404 juta). MAS Singapura mempercepat pengembangan kerangka stablecoin SGD dan G10, sementara Indonesia dan Malaysia menginisiasi kotak pasir regulasi.

Pertumbuhan ini menegaskan potensi stablecoin non-USD untuk meningkatkan efisiensi perdagangan lintas negara dan memperluas inklusi keuangan di SEA. Namun, fragmentasi regulasi, volatilitas mata uang, risiko keamanan siber, serta infrastruktur digital yang belum merata menuntut manajemen yang cermat untuk mendukung perkembangan berkelanjutan.

Disclaimer:

1. Artikel ini adalah kutipan ulang dari [rafi’s Substack]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [RAFI]. Jika ada keberatan terhadap kutipan ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan segera.
2. Penafian: Seluruh pendapat dan pandangan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak dianggap sebagai rekomendasi investasi.
3. Proses penerjemahan artikel dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali dinyatakan secara khusus, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap terjemahan artikel ini.