Hyperliquid, platform derivatif kripto terdesentralisasi, baru-baru ini menjadi pusat persaingan stablecoin. Pada 5 September, platform ini mengumumkan lelang stablecoin native dengan ticker USDH, yang langsung memicu antusiasme pasar. Paxos, Ethena, Frax, Agora, dan Native Markets segera mengajukan penawaran, berkompetisi untuk hak penerbitan USDH. Sebagai pemain kunci di sektor DEX perpetual, Hyperliquid dianggap sebagai peluang strategis yang wajib dimasuki perusahaan besar—meski tanpa jaminan keuntungan instan. Saat ini, Native Markets memimpin dengan selisih 97%, hampir pasti menjadi pemenang.

Strategi Native Markets

Native Markets mengajukan model cadangan ganda untuk USDH, dengan BlackRock mengelola cadangan off-chain dan Superstate mengelola aset on-chain. Pendekatan ini memastikan kepatuhan regulasi dan netralitas penerbit. Struktur ini unik karena pembagian pendapatan bunga cadangan: separuh dialokasikan ke Dana Bantuan untuk pembelian kembali token HYPE, dan separuh lainnya mendanai inisiatif ekosistem seperti ekspansi marketplace HIP-3 dan aplikasi HyperEVM.

Pengguna dapat melakukan mint atau redeem USDH menggunakan Bridge, dengan opsi akses fiat langsung tambahan yang akan hadir. Sistem inti protokol, CoreRouter, telah lolos audit keamanan dan menjadi sumber terbuka, memungkinkan partisipasi komunitas secara langsung. Native Markets juga menegaskan bahwa USDH akan sesuai dengan standar regulasi U.S. GENIUS dan mewarisi kemampuan integrasi fiat serta kepatuhan dari Bridge. Stripe, perusahaan pembayaran global, mengakuisisi Bridge tahun lalu, dan Native berencana memanfaatkan jaringan Stripe untuk konektivitas stablecoin-fiat yang optimal.

Meskipun bukan penawar paling menonjol, Native Markets semakin diunggulkan karena timnya telah lama bekerja dengan Hyperliquid dan melibatkan pemimpin industri dari Paradigm, Uniswap, dan lain-lain—memperkuat posisi dominan.

Tim Pendiri

@fiege_max

Setahun terakhir, Max berfokus membangun ekosistem Hyperliquid sebagai investor dan penasihat, mewujudkan HyperEVM Total Value Locked (TVL) sebesar $2,5 miliar serta Volume Perdagangan HyperCore senilai $15 miliar. Berpengalaman sebagai product strategist di Liquity dan Barnbridge, ia ahli di bidang stablecoin dan instrumen fixed-rate. Sebagai pemimpin komunitas Hyperion, Max turut meluncurkan entitas terdaftar Hyperliquid DAT.

@Mclader

Mary-Catherine Lader adalah President dan COO Uniswap Labs periode 2021–2025, dan memelopori inisiatif aset digital BlackRock sejak 2015. Sebagai Managing Director di Goldman Sachs, ia berinvestasi di fintech. Kini ia membimbing evolusi USDH dan Hyperliquid pasca GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish adalah peneliti blockchain dan software engineer berpengalaman lebih dari sepuluh tahun. Ia anggota pertama tim Ritual, peneliti termuda di Paradigm, dan trader DeFi proprietary di Polychain. Kontributor aktif untuk perangkat MEV dan DeFi sumber terbuka.

Kontroversi Komunitas

Voting komunitas memicu kontroversi. Managing Partner Dragonfly, Haseeb Qureshi, menulis Selasa bahwa proses RFP USDH menurutnya “cukup absurd”, karena validator seperti enggan mempertimbangkan tim lain, selain Native Markets.

Ia menyoroti bahwa Native Markets mengajukan penawaran seketika usai RFP dirilis, mengindikasikan pemberitahuan lebih awal, sedangkan tim lain masih menyiapkan proposal. Penawaran dari Paxos, Ethena, dan Agora yang lebih solid justru tenggelam, menandakan proses ini memang diarahkan bagi Native Markets.

CEO Nansen, @ASvanevik, membantah, menyatakan bahwa sebagai operator validator node terbesar Hyperliquid, timnya bekerja sama dengan @hypurr_co untuk meninjau semua proposal dan berkomunikasi dengan penawar, akhirnya menyimpulkan Native Markets adalah solusi terbaik.

Setelah menerima hasilnya, Ethena Labs menarik penawaran USDH. Meski kredibilitas Native Markets dipertanyakan, peningkatan pesat mereka mencerminkan karakter utama komunitas Hyperliquid: lapangan bermain yang setara, di mana pendatang baru dapat memperoleh dukungan dan sukses secara fair.

Influencer CryptoSkanda (@thecryptoskanda) menyatakan bahwa pilihan jatuh pada Native Markets sudah tidak terhindarkan, karena Hyperliquid membutuhkan sistem listing dan pricing yang tidak dapat dipenuhi tim lain.

Sejak awal, likuiditas dollar di Hyperliquid sangat bergantung pada stablecoin eksternal seperti USDC, dengan suplai beredar mencapai $5,7 miliar—atau 7,8% dari total penerbitan USDC. Dengan strategi ini, Hyperliquid mengalokasikan ratusan juta potensi bunga tahunan langsung kepada komunitasnya.

Dengan demikian, kontrol penerbitan USDH bukan sekadar pangsa pasar, tetapi juga menguasai potensi imbal hasil yang besar. Untuk Hyperliquid, penerbit stablecoin rela melepas hampir seluruh keuntungan demi hak distribusi ekosistem—sebuah pendekatan unik. Langkah ini dapat menjadi awal Era Stablecoin 2.0.

Pernyataan:

1. Artikel ini adalah terbit ulang dari [BlockBeats]; hak cipta milik penulis asli [kkk]. Untuk pertanyaan terkait terbit ulang, silakan kontak tim Gate Learn untuk penanganan sesuai prosedur.
2. Disclaimer: Pendapat yang tertulis hanya milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak boleh dicopy, didistribusikan, atau dijiplak tanpa referensi jelas ke Gate.