Mengapa Kongres mendesak SEC untuk mengizinkan Bitcoin dimasukkan dalam rencana pensiun 401(k)?

Peluang Triliun Dolar: Mengapa Legislator Tidak Akan Berhenti Mendesak Akses ke Cryptocurrency

Sistem tabungan pensiun AS mengelola sekitar $12,5 triliun dalam aset, yang tersebar di rencana 401(k), Akun Pensiun Individu (IRA), dan rencana kontribusi terdefinisi lainnya. Kumpulan dana yang besar ini merupakan salah satu pasar investasi terbesar di dunia dan telah menjadi fokus dari perdebatan kebijakan yang semakin intens. Kongres telah meningkatkan tekanan pada SEC dan Departemen Tenaga Kerja untuk mengizinkan Bitcoin dan cryptocurrency lainnya sebagai alternatif investasi yang ditetapkan dalam rencana 401(k) tradisional, yang secara mendasar mengubah cara orang Amerika mendiversifikasi portofolio pensiun mereka.

Dorongan untuk mendapatkan persetujuan regulasi untuk rencana pensiun 401k Bitcoin berasal dari pengakuan para pembuat undang-undang terhadap cryptocurrency sebagai aset yang langka dan non-kedaulatan yang mampu memberikan diversifikasi portofolio yang berarti bagi para penabung pensiun. Berbeda dengan saham atau obligasi tradisional, Bitcoin beroperasi pada protokol pasokan tetap—hanya 21 juta koin yang akan ada—yang membuatnya secara fundamental berbeda dari mata uang yang diterbitkan pemerintah atau sekuritas perusahaan. Para pendukung berpendapat bahwa mengizinkan opsi investasi Bitcoin 401k pada tahun 2024 mencerminkan modernisasi kerangka investasi pensiun, yang belum secara substansial berkembang sejak Undang-Undang Keamanan Pendapatan Pensiun Karyawan tahun 1974. Kerangka regulasi yang mendasari operasi tabungan pensiun cryptocurrency tetap berakar pada era ketika aset digital tidak ada, yang mengakibatkan batasan buatan pada pilihan investasi yang dijelaskan oleh para pembuat undang-undang.

Advokat di Kongres, termasuk Perwakilan Tom Emmer, telah mendorong legislasi yang bertujuan untuk menetapkan perubahan regulasi yang akan memungkinkan akses ke cryptocurrency dalam rencana 401(k). Para legislator ini percaya bahwa mengecualikan aset digital dari akun pensiun bertentangan dengan prinsip tanggung jawab fidusia, yang mengharuskan administrator rencana bertindak dengan kehati-hatian dan ketekunan. Argumennya adalah bahwa menolak akses pekerja ke kelas aset yang sudah mapan—terutama yang telah mendapatkan adopsi institusional di antara lembaga keuangan besar—dapat melanggar tanggung jawab fidusia dengan membatasi secara artifisial opsi diversifikasi. Posisi filosofis ini telah mengalihkan perdebatan dari apakah cryptocurrency adalah aset yang sah menjadi apakah pembatasan regulasi dalam konteks tabungan pensiun tetap masuk akal.

Mengatasi Kebuntuan Regulasi: Isi Sebenarnya dari Ketidaksepakatan Antara Kongres dan SEC

Ketegangan antara Kongres dan SEC berpusat pada interpretasi yang secara fundamental berbeda mengenai kekuatan regulasi yang ada dan kewajiban fidusia. SEC secara historis mengambil sikap hati-hati terhadap integrasi koin digital ke dalam rencana pensiun karena kekhawatiran tentang perlindungan investor, volatilitas pasar, dan kerangka regulasi yang masih baru untuk mengelola aset digital. Diskusi antara SEC dan Kongres mengenai legislasi tentang akun pensiun Bitcoin menunjukkan bahwa regulator khawatir tentang risiko operasional, tantangan kustodi, dan potensi penipuan yang dapat secara tidak proporsional mempengaruhi pensiunan yang kurang memiliki pengetahuan investasi yang canggih.

Namun, para pendukung di kongres percaya bahwa sikap hati-hati SEC secara efektif sama dengan larangan daripada regulasi yang bijaksana. Mereka berargumen bahwa kerangka fidusia yang tertanam dalam ERISA sudah cukup untuk melindungi pekerja dengan mengharuskan sponsor rencana untuk menerapkan kewajaran yang tepat saat memilih opsi investasi apapun, termasuk koin kripto. Ketidaksepakatan utama adalah apakah pembatasan spesifik pada koin kripto mewakili manajemen risiko yang wajar atau merupakan overreach regulasi, yang mencegah pekerja mengakses aset yang mungkin direkomendasikan oleh penasihat keuangan mereka. Departemen Tenaga Kerja secara signifikan mengubah posisinya pada bulan Mei, mencabut panduan sebelumnya yang secara eksplisit tidak mendorong fidusia untuk menawarkan opsi koin kripto, termasuk token, koin, dan derivatif terkait—tindakan yang dipandang oleh Kongres sebagai validasi dari kurangnya dasar substansial untuk permusuhan terhadap regulasi aset digital.

Perdebatan tentang bagaimana menambahkan Bitcoin ke dalam rencana 401k juga menyoroti perbedaan mengenai infrastruktur kustodi dan kelayakan operasional. SEC menekankan bahwa wali rencana 401(k) tradisional tidak memiliki mekanisme yang mapan untuk menyimpan cryptocurrency dengan aman, yang mengakibatkan tantangan kustodi dan perlindungan yang berbeda dari saham atau sekuritas pendapatan tetap. Kongres membantah bahwa kustodian yang memenuhi syarat telah mengembangkan solusi canggih untuk menyimpan aset digital, dan beberapa perusahaan sekarang menawarkan layanan kustodi berkualitas institusional yang dirancang khusus untuk aset rencana pensiun. Kebuntuan ini mencerminkan perbedaan nyata mengenai apakah ketidakpastian regulasi berasal dari ketidakmampuan teknologi atau dari badan regulasi yang bergerak terlalu lambat untuk beradaptasi dengan evolusi infrastruktur pasar yang sudah mapan.

Perintah Eksekutif dan Legislatif: Inisiatif Strategis untuk Membentuk Ulang Aturan Investasi 401(k)

Tindakan administratif telah menjadi mekanisme utama untuk mendorong perubahan regulasi, tanpa konsensus dari SEC. Perintah eksekutif dari Agustus 2025 mengarahkan Departemen Tenaga Kerja untuk meninjau kembali pedoman kewajiban fidusia terkait aset alternatif dalam waktu 180 hari, secara fundamental mengubah lanskap kebijakan. Perintah tersebut secara khusus menginstruksikan Sekretaris Tenaga Kerja untuk berkonsultasi dengan SEC dan Departemen Keuangan tentang perubahan regulasi paralel potensial yang dapat menetapkan cryptocurrency bersama dengan ekuitas swasta dan real estat sebagai investasi alternatif. Memposisikan cryptocurrency bersama aset alternatif tradisional, alih-alih memandangnya sebagai kategori regulasi yang berbeda, menandai pergeseran retoris dan substansial yang signifikan dalam pendekatan pemerintah terhadap integrasi aset digital dalam pensiun.

Pendekatan legislatif berfokus pada pengkodean perubahan kebijakan melalui RUU DPR yang dirancang khusus untuk memungkinkan penggunaan cryptocurrency dalam rencana 401(k) sambil menetapkan parameter operasional yang jelas untuk administrator rencana. RUU ini biasanya menetapkan persentase alokasi maksimum—biasanya dibatasi pada lima persen dari aset atau kontribusi rencana—memastikan bahwa risiko paparan terhadap cryptocurrency tetap sebagai strategi diversifikasi tambahan daripada sebagai kepemilikan inti. Legislasi ini menangani kekhawatiran SEC mengenai legislasi rekening pensiun Bitcoin dengan mempertahankan tugas fidusia yang ketat, mewajibkan sponsor rencana untuk melakukan uji tuntas yang tepat sebelum menawarkan opsi cryptocurrency dan menetapkan persyaratan pemantauan yang berkelanjutan. RUU ini sering juga mencakup ketentuan yang memungkinkan peserta untuk mengarahkan bagian tertentu dari akun mereka ke jendela broker untuk aset digital melalui broker yang memenuhi syarat, daripada mewajibkan sponsor rencana untuk langsung memegang cryptocurrency.

Koordinasi strategis antara cabang eksekutif dan legislatif mencerminkan pengakuan atas kebijakan yang cukup besar yang dimiliki oleh agensi regulasi dalam menafsirkan kerangka peraturan yang ada. Perintah eksekutif mendorong tindakan administratif dengan mengarahkan agensi federal untuk mengembangkan panduan yang mendukung, sementara legislasi memberikan dasar hukum untuk mencegah administrasi masa depan membalikkan kursus hanya melalui panduan. Komite kongres secara bersamaan mendorong legislasi SEC mengenai akun pensiun Bitcoin sambil memberikan tekanan politik pada kepemimpinan agensi melalui dengar pendapat, surat, dan pernyataan publik, menekankan bahwa membatasi kelas aset yang semakin arus utama ini bertentangan dengan prinsip investasi kontemporer. Pendekatan multifaset ini mengakui bahwa perubahan kebijakan yang langgeng memerlukan tindakan eksekutif dan dasar legislatif, terutama untuk isu layanan keuangan kritis seperti keamanan pensiun.

Bagaimana IRA yang diarahkan sendiri dan solo 401(k) telah memungkinkan Bitcoin, dan mengapa rencana tradisional akan menjadi yang berikutnya.

Lanskap investasi pensiun cryptocurrency yang ada menunjukkan bahwa kerangka regulasi untuk alternatif tabungan pensiun cryptocurrency telah beroperasi secara efektif dalam skala yang lebih kecil, memberikan argumen yang kuat untuk perluasannya ke dalam rencana 401(k) tradisional. IRA yang diarahkan sendiri telah berfungsi selama beberapa dekade di bawah regulasi yang memungkinkan peserta untuk memperluas investasi di luar reksadana tradisional dan opsi saham. Akun-akun ini mengizinkan Bitcoin dan cryptocurrency lainnya sebagai alternatif investasi yang ditunjuk, dengan investor berpengalaman secara rutin menggabungkan aset digital ke dalam strategi pensiun yang diarahkan sendiri. Dasar regulasi untuk praktik ini berasal dari struktur ERISA, yang memungkinkan akun yang diarahkan peserta untuk mencakup aset apa pun yang tidak melanggar larangan undang-undang tertentu — kategori ini tidak secara eksplisit mengecualikan cryptocurrency.

Rencana Solo 401(k) yang disponsori oleh individu wiraswasta dan pemilik usaha kecil juga memungkinkan opsi kepemilikan cryptocurrency untuk dimasukkan dalam dokumen rencana. Pengaturan ini beroperasi tanpa intervensi regulasi yang substansial, menunjukkan bahwa tantangan teknologi dan fidusia yang diidentifikasi oleh Kongres juga berlaku untuk rencana tradisional yang lebih besar. Penasihat keuangan yang mengelola klien dengan kekayaan tinggi seringkali mengadopsi struktur yang diarahkan sendiri khusus untuk mendapatkan eksposur terhadap cryptocurrency, menunjukkan bahwa fidusia profesional telah melakukan due diligence yang tepat saat mengintegrasikan aset digital ke dalam portofolio pensiun. Ketika praktisi dapat melaksanakan strategi semacam itu dalam struktur rencana tertentu tetapi menghadapi larangan dalam pengaturan 401(k) tempat kerja yang lebih besar yang mencakup jutaan karyawan, pertanyaan tentang bagaimana menambahkan Bitcoin ke rencana 401(k) menjadi sangat mendesak.

Perluasan rencana 401(k) tradisional bukan hanya masalah pertimbangan strategi investasi tetapi juga masalah ekuitas. Saat ini, karyawan dari bisnis kecil atau individu yang bekerja sendiri yang dapat mengakses pengaturan yang diarahkan sendiri dapat memasukkan Bitcoin dalam tabungan pensiun mereka, sementara karyawan dari perusahaan besar tidak dapat—meskipun fakta bahwa kerangka kewajiban fidusia adalah sama dalam kedua kasus. Ini menciptakan insentif regulasi yang terdistorsi, karena rencana besar menghadapi pembatasan yang tidak dapat diterapkan karena sumber daya administratif mereka yang lebih kompleks dan kemampuan kepatuhan, sementara pengaturan kecil kekurangan sumber daya yang diperlukan untuk pengawasan yang ketat. Persetujuan regulasi untuk rencana pensiun Bitcoin 401k akan menyelesaikan ketidakkonsistenan ini dengan menetapkan standar seragam yang berlaku untuk semua alat pensiun di tempat kerja. Administrator rencana utama dan penyedia layanan telah mempersiapkan infrastruktur untuk integrasi cryptocurrency, dan perusahaan seperti Gate menyediakan platform yang memfasilitasi penyimpanan aset digital yang aman dan integrasi operasional dengan sistem administratif 401(k) yang ada. Infrastruktur sudah ada; regulasi sekarang harus selaras dengan realitas operasional.

Transisi dari akses terbatas ke integrasi yang lebih luas melibatkan penetapan standar operasional yang jelas alih-alih menciptakan kategori regulasi baru. Rencana dapat mengimplementasikan eksposur cryptocurrency melalui jendela pialang, memungkinkan peserta untuk mengarahkan proporsi tertentu dari kontribusi menuju aset digital, menggunakan kustodian yang memenuhi syarat, yang sejalan dengan mekanisme yang ada dalam pengaturan yang diarahkan sendiri. Sponsor rencana akan mempertahankan tanggung jawab fidusia, memerlukan uji tuntas yang tepat, analisis diversifikasi, dan pemantauan berkelanjutan—standar ini sama dengan yang berlaku ketika menyediakan alternatif investasi tertentu. Kerangka regulasi yang diperlukan untuk tabungan pensiun cryptocurrency membedakan antara pendekatan implementasi yang berbeda: kepemilikan rencana langsung atas cryptocurrency (yang memerlukan pengembangan infrastruktur yang signifikan), pengaturan kustodian dengan pihak ketiga yang memenuhi syarat (yang sudah tersedia dari penyedia institusional yang ada), dan akses melalui jendela pialang dealer pialang yang sudah ada (yang sudah beroperasi dalam berbagai struktur rencana). Dengan awalnya mengizinkan metode ketiga sambil menetapkan standar untuk pendekatan lainnya, regulasi dapat memfasilitasi pengembangan pasar secara bertahap tanpa secara bersamaan menangani isu kustodi dan operasional yang kompleks yang telah menyebabkan penundaan yang tidak perlu dalam implementasi kebijakan.