Interpretación del abogado丨Supervisión de la moneda estable de Hong Kong, cinco cuestiones clave

El 27 de diciembre de 2023, en los últimos días de 2024, el gobierno de Hong Kong sigue trabajando duro para convertirse en un centro global de Web3.0. Esta vez el objetivo es la regulación de las Monedas Estables. Por no hablar de las enormes ventajas de las monedas estables sobre los métodos de pago tradicionales, con sólo mirar los estados financieros del emisor de USDT Tether (beneficio neto del primer trimestre de 2023 de 1.480 millones de dólares), tengo que suspirar que las monedas estables son realmente buenas, y el gobierno de Hong Kong también lo cree. ** Con el fin de mantener el estatus de Hong Kong como centro financiero internacional y promover el desarrollo sostenible y responsable del ecosistema de activos virtuales de Hong Kong, el gobierno de Hong Kong ha decidido compartir el honor y la desgracia con Stable Coin y respaldar la emisión de Stable Coin de manera regulatoria. ** Los Servicios Financieros y la Oficina del Tesoro y la Autoridad Monetaria de Hong Kong han publicado conjuntamente un documento de consulta pública (“el Documento de Consulta de Monedas Estables”) para recopilar opiniones sobre las propuestas legislativas para la regulación de los emisores de Monedas Estables.

En respuesta al documento de consulta de Stable Coin, el abogado Mankunkin interpretó los puntos clave que preocupan a todos.

0*1**** ¿Se regulará Stable Coin siempre que se emita en Hong Kong?

**Sí, pero no es necesario solicitar una licencia. **

La definición de moneda estable del gobierno de Hong Kong es "valor de forma digital criptográficamente protegido que cumple, entre otros, con las siguientes descripciones:

a) Expresados en unidad de cálculo o en forma de reserva de valor económico;

(b) Como o propuesto para ser un Medio de Intercambio aceptado por el público con fines de pago, liquidación de deudas y/o inversión en bienes o servicios;

c) puedan transferirse, almacenarse o comercializarse electrónicamente;

d) el uso de un libro mayor descentralizado o una tecnología similar que no esté controlada exclusivamente por el emisor;

e) Reclame o parezca mantener un valor relativamente estable en un activo, grupo o cesta de activos determinados. "

Es decir, siempre que los activos virtuales estén anclados a los activos del mundo real y tengan la posibilidad de pago, pueden ser considerados como Moneda Estable por el gobierno de Hong Kong, y siguen el principio de “el mismo negocio, el mismo riesgo y la misma supervisión”, y todas las Monedas Estables caerán dentro del alcance de la supervisión**, y la primera en llevarse la peor parte es, naturalmente, Fiat CurrencyStable Coin (incluida la Stablecoin algorítmica). Sin embargo, mientras la emisión de la Moneda Estable no esté abierta al público en general y solo a inversores profesionales, las partes relevantes de la Moneda Estable no pueden solicitar una licencia, siempre que se indique claramente que la Moneda Fiat Estable no es emitida por un emisor autorizado de Fiat CurrencyStable.

02¿Cuál es la autoridad reguladora?

**Autoridad Monetaria de Hong Kong. **

** Siguiendo la visión internacional dominante, las monedas estables se consideran “materias primas” en lugar de “valores” y, por lo tanto, no están reguladas por la Comisión de Valores y Futuros. **En este sentido, el gobierno de Hong Kong también ha dejado claro que “para evitar que los emisores de monedas fiduciarias CurrencyStable estén sujetos a múltiples regímenes regulatorios, se propone que la emisión de monedas fiduciarias CurrencyStable de emisores autorizados quede excluida de ciertos regímenes regulatorios, como los aplicables a los valores (incluidos los planes de inversión colectiva) y las instalaciones de valor almacenado”. "

Por supuesto, el mercado está cambiando rápidamente, y el gobierno de Hong Kong no ha descartado la posibilidad de que otros reguladores financieros se unan a la supervisión de las monedas estables en el futuro. Sin embargo, en el futuro previsible, una supervisión más realista y flexible que la supervisión a largo plazo es lo que el director ejecutivo de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Eddie Yue, denominó el acuerdo de “caja de arena” establecido por la Autoridad Monetaria de Hong Kong. **Porque los sandboxes regulatorios “salvaguardan la estabilidad financiera sin sofocar la innovación”.

0*3**** Si una entidad extranjera ha obtenido una licencia en otro país, ¿tengo que volver a solicitarla?

**Necesita. **

Siempre que inicie un negocio de monedas estable en Hong Kong, debe solicitar una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. En primer lugar, los principales países y regiones no han emitido leyes y regulaciones efectivas sobre la emisión de monedas estables, por lo que en el campo de la supervisión de monedas estables, no existe tal cosa como una licencia. En segundo lugar, ningún país o región renunciará al derecho a hablar en el campo financiero, incluso si los Estados Unidos, la Unión Europea, Japón y Singapur emiten licencias de Stable Coin en un futuro próximo, el gobierno de Hong Kong no estará exento de la obligación de solicitar licencias en Hong Kong, e incluso es imposible implementar procedimientos locales simplificados de concesión de licencias para entidades extranjeras que hayan obtenido licencias pertinentes en otros países o regiones.

0*4**** ¿Pueden los bancos emitir monedas estables?

**Los bancos comerciales pueden. **

Para evitar dudas, las formas digitales de monedas fiduciarias emitidas por o en nombre del banco central, como el dólar digital de Hong Kong y el yuan digital, no están dentro del alcance de la llamada supervisión del gobierno de Hong Kong. Los bancos comerciales pueden emitir monedas estables, y los bancos comerciales emiten monedas estables se enfrentan a una supervisión diferente a la de las empresas ordinarias, el documento de consulta de monedas estables recomienda que los bancos emitan monedas estables, no más restricciones a sus actividades comerciales, ni exijan a los bancos que paguen capital registrado, porque los bancos con licencia ya están sujetos al sistema regulatorio bancario en estos aspectos, y su supervisión es más estricta. Sin embargo, bajo tal acuerdo, si emitir Monedas Estables como un banco comercial o establecer una compañía separada para emitir Monedas Estables, cuál puede lograr beneficios regulatorios, es una pregunta que vale la pena reflexionar. **

05 ¿Cuál es el costo de cumplimiento?

Bastante alto, pero ¿tal vez sigue siendo rentable en comparación con los ingresos?

Específicamente, para los emisores que buscan emitir monedas estables al público en Hong Kong, las siguientes son las principales métricas de cumplimiento duro:

• **Una empresa de Hong Kong con domicilio social. ** El director ejecutivo, el equipo de alta dirección y el personal clave deben tener su sede en Hong Kong.
• Capital social desembolsado**. ** No menos de HK $ 25,000,000, o al menos el 2% de la denominación de Fiat CurrencyStable Coin en circulación.
• **Totalmente reservado. **El valor total de los activos de reserva es al menos igual a la denominación de la moneda fiduciaria estable en circulación en todo momento.
• **Completar los procedimientos de control de riesgos. **Esto incluye, pero no se limita a, auditorías externas, depósitos en garantía independientes, políticas de canje, etc.

En cuanto al costo de los indicadores de cumplimiento blandos, es una cuestión de opinión. Por ejemplo, las restricciones a las actividades comerciales, Stable Coin the Consultation Paper señaló que los emisores no deben participar en actividades de préstamo e intermediación financiera, ni deben llevar a cabo otras actividades reguladas, como las previstas en la Ordenanza de Valores y Futuros (Cap. 571), la Ordenanza de Planes de Fondos de Previsión Obligatorios (Cap. 485) o la Ordenanza de Seguros (Cap. 41), Fiat CurrencyLos emisores de monedas estables deben obtener la aprobación de la Autoridad Monetaria antes de comenzar cualquier nuevo negocio. ** El hecho de que estas métricas de cumplimiento blando sean más rentables a través de otros acuerdos legales o comerciales depende de una serie de factores. **

Tether, el operador de monedas estables más grande del mundo por capitalización de mercado, aún no ha respondido al documento de consulta de monedas estables. Pero Circle, el operador de la segunda moneda estable más grande del mundo USDC, está a favor de ella. Independientemente de si Tether lo apoya o no, si desea continuar haciendo negocios de monedas estables en Hong Kong, debe apoyar la regulación, y en cuanto al grado de regulación, puede discutirlo nuevamente antes de que aterricen las botas.

Entonces, ComplianceStable Coin está llegando, ¿RWA Token estará muy lejos?