Columna de Bloomberg: BTC se está ganando un lugar en el equilibrio de carteras

Fuente: Bloomberg

Por Aaron Brown

Compilación: BitpushNews Yanan

Este repunte demuestra que incluso los inversores escépticos de las criptomonedas deberían reconocer que sería más seguro asignar una pequeña cantidad de BTC a sus carteras que ignorar el activo por completo.

El BTC de esta semana se vendió por más de 44.000 dólares, más del doble del precio del 13 de marzo. Según el análisis de mercado, BTC evolución de los precios no es muy sorprendente. En 2014, BTC duplicaba cada nueve meses y 21 días en promedio, pero esta vez, lo hizo 28 días antes de lo previsto.

Sin embargo, es algo sorprendente que en el curso de esta duplicación, BTC no cayera por debajo del punto más bajo del 13 de marzo. Por lo general, la caída promedio en BTC entre cada duplicación es del 27% (por ejemplo, de $1,000 a $730 y luego por encima de $2,000), con una reducción máxima del 83% (es decir, el precio cae a $170 y luego a $2,000).

Sin embargo, BTC montaña rusa de volatilidad de precios es cosa del pasado. Desde el pico de volatilidad durante la pandemia, BTC se ha estabilizado en torno al 50% de volatilidad anualizada, lo que está a la par con muchas acciones de las grandes tecnológicas. Además, en el contexto de numerosos escándalos, quiebras, procesos judiciales y controversias regulatorias en el espacio de las criptomonedas, BTC sigue mostrando precios relativamente estables.

¿Significa esto que en la cena festiva de este año, BTC pueden entrar en el pasillo y tener su lugar en la cartera estándar?

Para la mayoría de los inversores, la respuesta sigue siendo “no”. BTC tiene suficiente potencial de apreciación para atraer a los inversores, y la volatilidad ya no parece ser un factor desalentador. Cuestiones como la seguridad de la custodia de los activos, el tratamiento fiscal y la legalidad parecen haberse resuelto en gran medida. Pero la correlación inestable del BTC con otros activos importantes, en particular las acciones, las divisas y el oro, hace que sea difícil encajar en una cartera, como un invitado zurdo a cenar.

En 2011, estimé que las criptomonedas representarían el 3% de la economía mundial. Como inversor en el mercado de eficiencia, siempre invierto el 3% de mi patrimonio neto en criptomonedas, independientemente de la volatilidad del mercado o de los picos o caídas de los precios de las criptomonedas. Sin embargo, la mayoría de los inversores prefieren las clases de inversión en las que los eventos fundamentales son predictivos y tienden a mantenerse a largo plazo en lugar de participar en operaciones a corto plazo con frecuencia. (Divulgación: El autor de este artículo tiene una relación de capital de riesgo y asesoramiento con la empresa de criptomonedas). ）

BTC existió originalmente como una moneda comercial, que también era su propuesta de valor original. BTC es mucho más eficiente que el sistema financiero tradicional en el manejo de transferencias internacionales y en el servicio a los no bancarizados y oprimidos por el sistema financiero.

Además, BTC facilitar actividades delictivas que rara vez se persiguen, como la venta de drogas recreativas, la prostitución y los juegos de azar. Aunque existe la idea errónea generalizada de que BTC se utilizan a menudo para actividades delictivas despiadadas, como el terrorismo o el homicidio por encargo, este no es el caso, ya que BTC actividades comerciales son abiertas e inmutables. Es cierto que BTC transacciones son actividades anónimas, pero los investigadores a menudo pueden rastrear fácilmente a las personas a través del análisis de los patrones de transacción. En el caso de los delincuentes despiadados, es habitual disfrazar sus identidades con activos emitidos por el gobierno, como dinero en efectivo, oro o BCD, o con criptomonedas que preservan la privacidad, como Monero o ZCash.

En una audiencia del Comité Bancario del Senado esta semana, la senadora Elizabeth Warren estuvo de acuerdo con el CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, y otros banqueros en que se deben implementar controles contra el lavado de dinero en las criptomonedas. Si bien las leyes pueden dificultar el depósito y retiro de monedas fiduciarias vinculadas a actividades delictivas, no hay forma de prevenir o rastrear las transferencias directas entre criptomonedas que preservan la privacidad por naturaleza. Y el sistema de represión financiera que combate el lavado de dinero es una de las cosas que motiva a las personas, tanto buenas como malas, a usar criptomonedas.

Y esto no le importa a BTC, porque su caso de uso y propuesta de valor como moneda de transacción se ha derrumbado hace mucho tiempo. La mejora fundamental de las finanzas tradicionales y la regulación y represión del gobierno sobre el uso de criptomonedas para actividades delictivas son factores que han provocado que BTC ya no se posicione como una herramienta de comercio y transferencia. Pero además, la principal razón del colapso de los atributos de la moneda comercial que BTC asumió inicialmente fue la aparición de criptomonedas innovadoras como Ripple o Nano, que funcionaron mucho mejor que BTC como moneda de transacción.

Alrededor de 2015, la propuesta de valor de BTC cambió de “moneda comercial” a “oro digital”. BTC será el ancla de valor de las criptomonedas para la conversión de monedas tradicionales dentro y fuera de las criptomonedas, al igual que el oro ha sido el ancla de valor del papel moneda durante siglos, utilizado para saldar cuentas entre bancos centrales.

Desde esta perspectiva, el valor del BTC depende de tres factores: el valor final del proyecto criptográfico, la cantidad de dinero tradicional que entra y sale de la criptomoneda y si los servicios financieros de la criptoeconomía (es decir, una alternativa al sistema bancario tradicional) son superiores.

El primer factor, el valor final de un proyecto criptográfico, es básicamente una empresa tecnológica: por un lado, muchas ideas emocionantes pueden cambiar el mundo y valer billones, pero por otro lado, los ingresos o ganancias reales de estos proyectos son muy pequeños en moneda tradicional.

La cantidad de dinero tradicional que entra y sale de las criptomonedas se ha visto afectada por los auges y bajones económicos, o en términos de criptomonedas, el verano y el invierno. Durante el verano de las criptomonedas, fluye mucho dinero, pero también hay mucha gente de criptomonedas que cobrará parte de sus ganancias durante este período. Además, las personas usan BTC para cambiar de un proyecto criptográfico a otro. Y durante el criptoinvierno, hay muy poco flujo de dinero en ambas direcciones, por lo que hay poca demanda de servicios financieros BTC en la industria.

El elemento más estable reside en la competencia en el sector de los servicios financieros. BTC fortaleció rápidamente sus vínculos con el comercio de futuros y opciones abiertos, los préstamos eficientes, la custodia segura y otros aspectos del sistema financiero moderno. Si, como espera el mercado, la SEC aprueba la BTC de los ETF en enero, todo el sistema de servicios financieros BTC mejorará aún más. Las personas pueden invertir, financiar, cubrirse, especular, intercambiar y mantener BTC similares a las acciones y los bonos, y BTC garantizar que estas operaciones sean eficientes. Además, el BTC también proporciona un canal conveniente para que las personas ingresen rápidamente a todo el sistema criptoeconómico.

Por el contrario, las stablecoins solo han tenido éxito en áreas específicas. Entre otras criptomonedas, solo ETH Fang ha desarrollado un sistema financiero nativo, pero aún está muy por detrás BTC. Las instituciones financieras tradicionales han tratado de aprovechar la cadena de bloques y otras tecnologías criptográficas, nuevamente solo teniendo éxito en áreas específicas, pero esto no ha representado una amenaza para el dominio de BTC. Además, algunas empresas que intentaron integrar los servicios financieros directamente en el sistema de criptomonedas, como FTX y Celsius Network, se estrellaron y colapsaron en 2022, y estos eventos también tuvieron un impacto negativo en empresas similares.

Y esta propuesta de valor de tres pasos también explica la correlación volátil de BTC con otros activos financieros tradicionales.

El valor de mercado de los proyectos de criptomonedas depende del entusiasmo de los inversores por las nuevas empresas tecnológicas, que tiene una alta correlación con las acciones tecnológicas. Pero el entusiasmo de los inversores por invertir su dinero en criptomonedas suele ser lo opuesto al de las acciones tecnológicas: los decepcionantes rendimientos de las acciones tecnológicas han llevado a los optimistas y entusiastas del riesgo a recurrir a las criptomonedas.

La última duplicación del precio de BTC parece estar relacionada en gran medida con la creciente claridad y tolerancia regulatorias, pero esto no parece aplicarse a las stablecoins u otras criptomonedas. Esto no solo aumenta la eficiencia del sistema financiero BTC, sino que también lo hace seguro de los competidores. Por lo general, no existe una correlación clara entre las actitudes regulatorias y los precios de los activos.

En la situación actual, no parece haber factores específicos que afecten al éxito de los proyectos de criptomonedas o al entusiasmo de la gente por el comercio de criptomonedas, por lo que las perspectivas del mercado a corto plazo para BTC parecen depender en gran medida de los desarrollos regulatorios, especialmente BTC la aprobación de los ETF al contado. Además, siempre existe la posibilidad de un retroceso del mercado o un cisne negro, especialmente cuando surge un nuevo escándalo de criptomonedas.

La competencia de las stablecoins, las finanzas tradicionales y las instituciones nativas de criptomonedas es casi nula, por lo que cualquier progreso en estas áreas solo tendrá un impacto negativo en BTC. Mi conjetura es que la próxima duplicación del precio de BTC probablemente será impulsada por la tan esperada “aplicación asesina” en el espacio de las criptomonedas, que atraerá a millones de personas a aprender y usar criptomonedas en lugar de simplemente mantenerlas o intercambiarlas. Otra posibilidad es que existan problemas en el sistema financiero tradicional, como crisis, regulaciones más estrictas, preocupaciones sobre la inflación, contracción del crédito, etc., que podrían hacer que BTC sea relativamente más atractivo.

Poco a poco estamos llegando a un consenso de que incluso los inversores tradicionales que son conservadores con respecto a las criptomonedas deberían reconocer que sería más seguro asignar una pequeña cantidad de BTC a sus carteras que ignorar el activo por completo. Si bien las criptomonedas todavía corren el riesgo de llegar a cero, su potencial de crecimiento es suficiente para hacer que las carteras aisladas en este espacio parezcan desequilibradas.