Interesante momento para el debut en el mercado de BitGo. La firma de custodia acaba de valorar su OPI en $18 por acción, alcanzando una valoración de $2 mil millones antes de cotizar en la NYSE bajo BTGO. La primera OPI de criptomonedas de 2026, y honestamente, es un enfoque diferente al que hemos visto antes.

El mercado público de criptomonedas en general ha sido difícil últimamente. Las acciones alcistas han caído más del 40% en los últimos meses, Owlting se desplomó casi un 90%, y Gemini Space Station cayó cerca del 70%. El índice CoinDesk 20 bajó aproximadamente un 33% en ese mismo período. Así que la entrada de BitGo con una valoración relativamente modesta tiene sentido dado el sentimiento del sector.

Lo que realmente llamó mi atención fue: el modelo de ingresos de BitGo es fundamentalmente diferente de las plataformas centradas en el comercio. Los servicios de custodia y staking representan más del 80% de sus ingresos, generando alrededor de 160-170 millones de dólares anualmente en valor económico real. Eso es ingreso recurrente y estable, no dependiente de volátiles volúmenes de comercio. El negocio principal de la compañía siguió creciendo incluso cuando los mercados de criptomonedas se debilitaron el año pasado.

Los analistas proyectan que BitGo podría alcanzar $400 millones en ingresos y $120 millones en EBITDA para 2028. Si cumplen con eso, la valoración actual podría parecer barata. Lo que hace interesante esta OPI es que es la primera exposición pura de custodia para los inversores del mercado público. No estás apostando a cambios en el comercio o volatilidad del mercado, estás apostando a la adopción institucional de la infraestructura de activos digitales.

La verdadera pregunta ahora es si esa franquicia de custodia y staking puede seguir creciendo. Servicios más nuevos como la infraestructura de stablecoins son apuestas a largo plazo. Pero si la adopción de blockchain continúa escalando, la demanda de custodia debería seguir. Esa es una narrativa diferente a la típica historia de comercio de criptomonedas que hemos escuchado de otras empresas públicas.

Vale la pena observar cómo se desarrolla esto en comparación con la recuperación del sector en general.