Así que he estado observando muy de cerca el sector de las acciones de refinerías, y hay algo interesante que ocurrió el año pasado y del que no se habla lo suficiente. Mientras la mayor parte del sector energético apenas se arrastraba en 2025, tres nombres lo hicieron absolutamente increíble: Valero Energy, Par Pacific Holdings y HF Sinclair. Hablamos de ganancias superiores al 30% año tras año, lo cual es bastante sorprendente si se mira cómo fue el desempeño modesto del sector en general.

Déjame desglosar qué fue lo que realmente impulsó esto. La historia comienza con los márgenes de refinación que se mantuvieron sorprendentemente saludables durante todo 2025. Había inventarios globales de productos ajustados, una demanda constante de combustible, especialmente diésel y combustible para aviones, y aquí está lo interesante: la capacidad de la industria simplemente no pudo mantenerse al ritmo del crecimiento de la demanda. Algunas refinerías tuvieron problemas de mantenimiento o cerraron, lo que mantuvo la oferta restringida. ¿Ese desequilibrio? Eso es oro para los refinadores. Pudieron captar márgenes más saludables incluso cuando operaban a altas tasas de utilización.

Luego está el lado operativo. Estas empresas se volvieron realmente disciplinadas en cómo gestionaban sus plantas. Menos tiempo de inactividad no planificado, mayor rendimiento, mejor planificación del mantenimiento. Cuando tus instalaciones funcionan más suavemente sin aumentar los costos por unidad, las ganancias crecen más rápido. Esa ganancia en eficiencia fue algo que el mercado definitivamente valoró.

La flexibilidad también jugó un papel importante. Las acciones de refinerías se beneficiaron de poder cambiar la mezcla de productos sobre la marcha—orientándose hacia diésel o combustible para aviones de mayor margen, dependiendo de lo que señalaba el mercado. Sumale el acceso a crudos preferentes, capacidades sólidas de comercio y redes logísticas bien posicionadas, y estas empresas tenían múltiples palancas para aprovechar y capturar margen. Los segmentos de venta minorista y marketing añadieron otra capa de estabilidad.

Voy a centrarme en los tres nombres específicos. Valero Energy es básicamente el peso pesado aquí—uno de los refinadores independientes más grandes del mundo, con 15 instalaciones en Norteamérica, Reino Unido y más allá, procesando aproximadamente 3.2 millones de barriles diarios. También tienen activos renovables importantes: 12 plantas de etanol y una participación del 50% en Diamond Green Diesel. La expectativa de crecimiento de ganancias para 2026 está en 24.5%, y han estado superando las estimaciones de manera constante. Par Pacific es más una apuesta diversificada—gestiona refinerías, comercio minorista y logística desde Houston, con una capacidad de unos 219,000 barriles por día. Tienen más de 100 tiendas de conveniencia y también exposición a gas natural. La capitalización de mercado ronda los 1.900 millones de dólares. HF Sinclair opera siete refinerías con aproximadamente 678,000 barriles diarios en varias regiones. Han añadido operaciones de diésel renovable y tienen participación en Holly Energy Partners para servicios midstream.

Aquí está lo importante sobre 2026: los fundamentos para las acciones de refinerías todavía parecen respaldados por una dinámica de oferta y demanda ajustada y una capacidad limitada que entra en línea. Pero, honestamente, predecir los movimientos de las acciones con un año de antelación siempre es complicado. Probablemente no debas esperar que estos nombres repitan las ganancias extraordinarias del año pasado, pero definitivamente vale la pena mantenerlos en tu radar a medida que la industria evoluciona. Los vientos de cola estructurales todavía están ahí—solo necesitas mantener la paciencia con la posición.