Últimamente he estado atento a las fluctuaciones del mercado de divisas y he descubierto algunos fenómenos bastante interesantes. El dólar estadounidense, tras experimentar una ronda de impactos geopolíticos, todavía se mantiene firmemente en el nivel clave de 100, y la lógica detrás de esto en realidad es bastante compleja.

En abril del año pasado, el mercado de divisas global se encontraba en un estado de alta tensión. La escalada en la situación de Irán impactó directamente en el ánimo del mercado, y los inversores buscaban refugio. En ese momento, el dólar, como la principal moneda de reserva mundial, naturalmente se convirtió en la opción preferida. Aunque el índice DXY estaba por debajo de 100, esa posición en realidad representaba un soporte técnico muy fuerte, además de ser psicológicamente importante.

Desde el punto de vista fundamental, en ese momento los datos económicos de EE. UU. todavía eran bastante sólidos, con empleo no agrícola y la inflación en el sector servicios mostrando resistencia, lo que redujo las expectativas de una bajada agresiva de tasas. Sumado a la entrada de fondos de refugio, la fortaleza del dólar tenía un doble soporte. Por otro lado, monedas como el euro y la libra esterlina estaban claramente presionadas, especialmente el euro, debido a que Europa tiene una dependencia mayor de la energía del Medio Oriente, y el riesgo geopolítico impactaba de manera más directa.

He notado que en ese período, monedas tradicionales de refugio como el yen y el franco suizo también recibieron compras, aunque no con tanta fuerza como el dólar. El dólar australiano y el dólar canadiense, por su relación con las materias primas, enfrentaron una presión a la baja más marcada. Esta diferenciación refleja en realidad cómo el mercado estaba reajustando las primas de riesgo de diferentes monedas.

Lo interesante es que las reacciones en los mercados de divisas en distintas regiones variaron mucho. Durante la sesión de Asia-Pacífico, el renminbi fluctuó en un rango relativamente estrecho, probablemente reflejando los esfuerzos de las autoridades por estabilizar el tipo de cambio. El dólar australiano sufrió presión por la caída en los precios del mineral de hierro, ya que el mercado temía una desaceleración en la demanda industrial global. Todos estos detalles muestran cómo el impacto de los shocks geopolíticos se propaga a través de sistemas financieros interconectados.

De vuelta a esa época, el mercado de divisas ejemplificó claramente qué significa gestionar riesgos. Las monedas tradicionales de refugio como el dólar, el yen y el franco suizo ganaron preferencia, mientras que las monedas vinculadas a las materias primas y las emergentes fueron vendidas. Situaciones similares ya ocurrieron en el pasado, como al inicio del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, cuando el DXY subió más de un 6% en pocas semanas.

Desde el punto de vista técnico, que el dólar se mantenga por debajo de 100 indica que los toros tienen una defensa fuerte en ese nivel. El euro/dólar fluctúa en el rango de 1.0720-1.0880, con tendencia bajista general. La libra esterlina/dólar también muestra una tendencia débil, en torno a 1.2500-1.2700. El dólar/yen oscila entre 150.80 y 152.00, reflejando cambios en el sentimiento de riesgo.

Un jefe de estrategia de una firma de consultoría macro global mencionó en su momento que el papel del dólar no es unívoco. Se beneficia tanto del sentimiento general de riesgo como de las tensiones regionales específicas, que generan patrones sutiles en los flujos de fondos. La situación en Irán, en particular, favorece al dólar frente a las monedas europeas y las relacionadas con las materias primas, ya que afecta directamente las rutas de suministro energético y las expectativas de estabilidad regional.

La volatilidad en los precios de la energía es un factor clave. La presión sobre el estrecho de Ormuz puede amenazar el suministro de petróleo, lo que influye en las expectativas de inflación global y en las decisiones de política de los bancos centrales. La incertidumbre en las rutas comerciales también eleva los costos de seguro, aumenta los retrasos en el transporte marítimo y ejerce presión negativa sobre las monedas de economías exportadoras. Las monedas del Medio Oriente y las emergentes con exposición a esa región enfrentan directamente la salida de capital.

En resumen, ese período en el mercado de divisas fue una especie de ejercicio de gestión de riesgos. Aunque el dólar fue fuerte, no fue el único protagonista; el comportamiento de los diferentes pares reflejaba cómo el mercado valoraba distintos riesgos. Si en ese momento estabas atento al mercado de divisas, deberías haber puesto especial atención en el índice de volatilidad, en la tendencia del precio del petróleo, en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y en los comunicados de los bancos centrales, ya que estos son los principales indicadores que mueven la dirección del mercado de divisas.