📍BlackRock acaba de eliminar un préstamo en el segmento de crédito privado, lo que ha generado muchas dudas sobre el riesgo del private credit.

El préstamo $25M para Infinite Commerce Holdings fue reducido de valor por BlackRock de 100 a 0 en solo 3 meses. Antes, esta deuda se registraba casi en su totalidad en los libros.
Infinite Commerce es un agregador de Amazon, un modelo de compra masiva de tiendas en Amazon que luego se consolidan en un ecosistema minorista. Este modelo explotó durante el Covid gracias al aumento del comercio electrónico y a los costos de capital extremadamente bajos. Pero cuando las tasas de interés subieron y la demanda de consumo disminuyó, muchas empresas en este sector comenzaron a tener problemas. Los costos de publicidad en Amazon aumentaron, el inventario se encareció, y los márgenes de beneficio se erosionaron, haciendo que el flujo de caja ya no fuera suficiente para pagar las deudas.
Esta no es la primera vez. Anteriormente, BlackRock eliminó un préstamo $150M para Renovo Home Partners después de que la compañía quebrara.
Este tipo de casos está haciendo que el mercado comience a preocuparse por la transparencia del private credit. A diferencia de los bonos que se negocian públicamente, estos préstamos suelen valorarse según modelos internos, por lo que pueden mantener su valor estable durante mucho tiempo — hasta que se revela el riesgo, momento en el cual su valor puede caer directamente a 0.
En un contexto donde el mercado de private credit ha crecido hasta casi $2T, estas cancelaciones aumentan la preocupación por los riesgos crediticios que podrían estar siendo ocultados en este sistema.