“99% Token Cần Về 0”? Castle Labs Y El Debate Implacable Sobre la Limpieza del Mercado Cripto

Un informe controvertido de Castle Labs afirma que: la mayoría de los activos criptográficos actuales finalmente tendrán que “ir a 0” si no demuestran una verdadera fuerza comercial y una conexión estrecha entre producto, ingresos y token. Según ellos, esto no es una historia de “fracaso de las criptomonedas”, sino una fase de filtración estructural después de años en los que la oferta de tokens ha crecido mucho más que la demanda sostenible. Al momento de escribir este artículo, la capitalización total del mercado cripto está en aproximadamente 2.16 billones de dólares, pero el panorama a continuación muestra una gran polarización. Mercado demasiado concentrado: 5 activos representan el 84.4% de la capitalización Castle Labs presenta datos interesantes: Los 5 principales criptoactivos representan el 84.4% de la capitalización total del mercadoEl resto (miles de tokens) comparte el 15.6%, aproximadamente 330 mil millones de dólares En comparación con el mercado de acciones de EE. UU.: El grupo de las Magnificent Seven solo representa alrededor del 31% de la capitalizaciónEl índice S&P 500 representa el 84.7% del mercado Según la interpretación de Castle Labs, las criptomonedas han alcanzado un nivel de concentración equivalente a las 500 principales empresas de EE. UU., pero solo con… 5 activos. Su mensaje es muy directo: “Se han creado demasiadas monedas. El 99% de ellas debe ir a 0 por el bien a largo plazo de la industria.” Problema central: oferta de tokens en expansión, demanda selectiva Castle Labs sostiene que el mercado enfrenta un problema grave de oferta y demanda: 8.51 mil millones de dólares en valor de tokens se desbloquearán este año17.12 mil millones de dólares se desbloquearán en los próximos 5 años Mientras tanto, la liquidez del mercado en general se está reduciendo y volviéndose más selectiva que nunca. Esto crea un “overhang” de oferta: una presión de venta potencial que pesa sobre tokens que ya carecen de demanda natural. Ingresos reales: el índice revela debilidad Castle Labs cita datos de DeFiLlama: Más de 5600 protocolos listadosSolo 76 proyectos generaron más de 1 millón de dólares en ingresos en los últimos 30 díasSolo 237 proyectos superaron los 100,000 dólares Los ingresos también están muy concentrados: Los 10 principales protocolos representan el 80% de los ingresos totales de cripto en 2025Los 3 principales representan el 64%Solo Tether representa el 44% Es notable que, en los 10 proyectos con mayores ingresos, solo 3 hayan emitido tokens: HyperliquidJupiterPump.fun Castle Labs opina que solo HYPE tiene un rendimiento realmente superior en comparación con su valoración inicial. El 84.7% de los tokens en circulación se negocian por debajo del precio TGE Otra estadística revela problemas en la estructura de lanzamiento: Aproximadamente 118 tokens importantes se lanzaron en 2025El 84.7% de las transacciones están por debajo de la valoración en TGE Esto refleja: Una valoración inicial infladaUna estructura de distribución de tokens insostenibleFalta de mecanismos para mantener el precio tras el desbloqueo “Alignment” – El desafío vivo de los tokens Castle Labs enfatiza un punto clave: los tokens no representan legalmente a la empresa como las acciones. Un ejemplo citado es la compra de Interop Labs por Circle, pero el token AXL de Axelar no forma parte de esa adquisición. Esto muestra que el valor del producto y el valor del token pueden estar completamente separados. Los poseedores de tokens no tienen derechos legales sobre las ganancias de la empresa. Dependen completamente de si el proyecto vincula activamente los beneficios del producto con el token. En ese contexto, las recompras se consideran la señal más clara de alineación. Castle Labs valora positivamente modelos como: HyperliquidAaveUniswap (pero toma más de 5 años para lograr una vinculación completa) Tres escenarios de filtración Castle Labs propone 3 caminos de reequilibrio: Las majors pierden cuota de mercado frente a altcoinsEl liquidez externa entra para elevar todo el mercadoLas altcoins se reducen a 0, concentrando el valor en las majors Consideran que el tercer escenario tiene la mayor probabilidad. Conclusión: la próxima ciclo será una cuestión de ingresos reales Según Castle Labs, el flujo de capital futuro girará en torno a: Protocolos con ingresos realesTokens con mecanismos de reducción de diluciónModelos KPI clarosMecanismos de recompra o compartición de valor Si esta tesis es correcta, la próxima fase no será solo una narrativa, sino un enfoque en ingresos, estructura financiera y sostenibilidad. El mercado cripto puede no morir, pero la mayoría de los tokens podrían no sobrevivir. Y si la filtración ocurre como se predice, esta industria entrará en una etapa más madura, pero mucho más dura.