La Reserva Federal mantiene las tasas de interés estables en medio de señales mixtas del mercado y volatilidad del dólar

El índice del dólar subió un 0.29% el miércoles mientras los mercados digerían la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés sin cambios, aunque las tensiones subyacentes en los mercados de divisas y las incertidumbres económicas más amplias continúan influyendo en el comportamiento de los inversores en múltiples clases de activos. El anuncio de política del FOMC y los comentarios posteriores del presidente de la Fed, Powell, aportaron claridad sobre la postura a corto plazo del banco central, pero la reacción entre los operadores de divisas, inversores en metales preciosos y responsables políticos reveló una divergencia creciente en las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés más allá de la pausa inmediata en la política.

El FOMC mantiene las tasas de interés en los niveles actuales, señalando paciencia en las decisiones de política

El Comité Federal de Mercado Abierto votó 10-2 para mantener el rango objetivo de fondos federales en 3.50%-3.75%, conservando el statu quo que los mercados habían anticipado. En su declaración posterior a la decisión, el FOMC reconoció que la actividad económica se ha expandido a un ritmo sólido, aunque señaló que la inflación sigue siendo algo elevada—una preocupación persistente que ha limitado el apetito por recortes de tasas a corto plazo. Notablemente, el comité revisó su lenguaje respecto al empleo, afirmando que “las ganancias de empleo se han mantenido bajas, y la tasa de desempleo ha mostrado algunas señales de estabilización”, eliminando referencias previas a riesgos a la baja en el mercado laboral.

Las declaraciones de Jerome Powell, presidente de la Fed, subrayaron el enfoque deliberado del banco central respecto a futuras decisiones sobre las tasas de interés. Powell enfatizó que la Fed está “bien posicionada” y puede “permitirse esperar” a obtener datos económicos adicionales antes de ajustar las tasas, señalando que no hay urgencia para cambios de política a corto plazo. Destacó una desconexión entre los patrones de gasto de los consumidores y los datos de encuestas, señalando que la economía nos “sorprende una vez más con su fortaleza”—una caracterización que sugiere que los recortes de tasas podrían mantenerse en espera más tiempo de lo que algunos participantes del mercado esperaban. Actualmente, el mercado está valorando solo un 14% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC, prevista para mediados de marzo, reflejando expectativas cautelosas sobre el momento de un alivio monetario.

La relación compleja del dólar con las expectativas de tasas de interés y las tensiones geopolíticas

La recuperación del dólar el miércoles ocurrió a pesar de las presiones contrapuestas que han desestabilizado la moneda en sesiones recientes. El martes, la declaración del presidente Trump de que se sentía “cómodo con la debilidad reciente del dólar” provocó una caída pronunciada del índice del dólar a casi un mínimo de 4 años. Sin embargo, el dólar se recuperó después de que la Secretaria del Tesoro, Bessent, afirmó explícitamente que EE. UU. “absolutamente no” está interviniendo en los mercados de divisas para apoyar al yen—una declaración que calmó las especulaciones sobre una inminente intervención conjunta de EE. UU. y Japón en la moneda.

La debilidad subyacente del dólar persiste debido a múltiples preocupaciones estructurales que van más allá de las tasas de interés. Se informa que los inversores extranjeros están reduciendo sus tenencias de activos estadounidenses ante riesgos políticos, incluyendo incertidumbre sobre las políticas arancelarias de la administración y tensiones geopolíticas (como disputas sobre Groenlandia y amenazas de aranceles del 100% sobre importaciones canadienses si Canadá busca acuerdos comerciales con China). Además, se avecina la posibilidad de un cierre parcial del gobierno de EE. UU. ya que la medida de financiamiento provisional actual expira este viernes, con los demócratas del Senado amenazando con bloquear un acuerdo de financiamiento por el gasto en el Departamento de Seguridad Nacional tras el tiroteo en ICE en Minnesota.

Los participantes del mercado también están atentos a las implicaciones de trayectorias divergentes de tasas de interés en las principales economías. Mientras se espera que los responsables de política en EE. UU. mantengan las tasas relativamente estables en el corto plazo, los mercados internacionales están valorando caminos muy diferentes: se anticipa que el Banco de Japón aumente las tasas en aproximadamente 25 puntos básicos durante 2026, mientras que el Banco Central Europeo probablemente mantenga las tasas sin cambios. Esta divergencia en las políticas crea obstáculos para el dólar, ya que los inversores ajustan sus posiciones en consecuencia.

El EUR/USD retrocede mientras el BCE señala cautela respecto a recortes de tasas

El EUR/USD cayó un 0.81% el miércoles, retrocediendo desde el máximo de 4.5 años alcanzado el martes. La corrección del euro siguió a comentarios dovish del gobernador del banco central austríaco, Kocher, quien sugirió que el BCE podría necesitar considerar recortes adicionales si la apreciación del euro fuera lo suficientemente significativa como para reducir las proyecciones de inflación. Sin embargo, los datos económicos publicados el miércoles brindaron cierto soporte al euro, ya que el índice de confianza del consumidor GfK de Alemania para febrero subió a -24.1, superando las expectativas de -25.5 y sugiriendo resiliencia en el sentimiento del consumidor europeo.

La valoración del mercado actualmente refleja una probabilidad cero de un aumento de 25 puntos básicos en las tasas del BCE en su próxima decisión de política el 5 de febrero, indicando que los operadores esperan que el banco central mantenga las tasas en sus niveles actuales o posiblemente implemente recortes adicionales, dependiendo de los desarrollos económicos.

USD/JPY sube impulsado por escepticismo sobre intervención, mientras la demanda de refugio en yen se reduce

El USD/JPY subió un 0.81% el miércoles, ya que el yen retrocedió desde su máximo de 2.75 meses frente al dólar registrado el martes. Varios factores contribuyeron a la debilidad del yen y a la fortaleza del dólar en el par. Primero, el índice Nikkei avanzó hasta un máximo de 1.5 semanas, reduciendo la demanda de refugio en yen a medida que mejoraba el sentimiento de riesgo. Segundo, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense más altos el miércoles pesaron sobre las valoraciones del yen. Tercero, la negación explícita de Bessent sobre una intervención estadounidense para apoyar el yen aceleró las pérdidas en la moneda, ya que los operadores que habían posicionado para una inminente intervención conjunta de EE. UU. y Japón en divisas deshicieron esas posiciones.

Antes de la declaración de Bessent, la fortaleza del yen había sido impulsada por especulaciones sobre una posible intervención en divisas. Informes indicaron que las autoridades estadounidenses contactaron a los principales bancos el viernes solicitando cotizaciones de dólar/yen—un desarrollo que suele preceder a una intervención en la moneda. El ministro de Finanzas japonés, Katayama, reforzó estas expectativas, afirmando que “tomarán medidas” en línea con un acuerdo existente de divisas entre EE. UU. y Japón.

No obstante, las actas de la reunión de política del Banco de Japón del 18-19 de diciembre revelaron que algunos miembros del consejo están cada vez más preocupados por cómo la depreciación del yen afecta la inflación y las tendencias de precios subyacentes. Las actas señalaron que el BOJ debería “considerar el impacto de la depreciación del yen en las tasas de inflación” al decidir futuras modificaciones en las tasas de interés. A pesar de estas preocupaciones, el mercado actualmente valora en cero la probabilidad de un aumento de tasas del BOJ en la próxima reunión del 19 de marzo, sugiriendo una presión limitada a corto plazo para un ajuste de política de emergencia, incluso cuando la debilidad del yen persiste.

Los metales preciosos suben impulsados por la debilidad del dólar, la incertidumbre en política y la demanda de refugio

El oro de COMEX de febrero cerró con un aumento de 221.00 puntos (+4.35%) el miércoles, alcanzando un nuevo máximo histórico de contrato de 5323.40 dólares por onza. La plata de COMEX de marzo subió 7.577 puntos (+7.15%), ya que ambos metales se recuperaron con fuerza en respuesta a múltiples factores de apoyo. La fortaleza de los metales preciosos refleja una interacción compleja de motivaciones de inversión: la expresión de comodidad de Trump con la debilidad del dólar generó demanda de oro y plata como reservas de valor alternativas, mientras que la incertidumbre política en EE. UU., incluyendo posibles aranceles, déficits presupuestarios crecientes y preocupaciones fiscales, ha llevado a los inversores a reducir sus tenencias en dólares y buscar refugio en activos tangibles.

Los metales preciosos también cuentan con apoyo adicional por la demanda de refugio ante los riesgos geopolíticos en Irán, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. Los inversores también se están posicionando para la posibilidad de una política monetaria más flexible en 2026, reflejando preocupaciones de que el presidente Trump planea nominar a un presidente de la Fed dovish, lo que podría cambiar las expectativas sobre las tasas de interés y favorecer a los metales preciosos en relación con los activos que generan rendimiento.

El apoyo de la política monetaria a los metales preciosos también se fortaleció tras el anuncio de la Reserva Federal del 10 de diciembre de una inyección de liquidez de 40 mil millones de dólares mensuales en el sistema financiero de EE. UU. Este aumento en la acomodación monetaria impulsa la demanda de metales preciosos como reserva de valor en un entorno de aumento de la liquidez del sistema financiero.

La actividad de compra de los bancos centrales sigue siendo un pilar importante para los precios del oro. Datos recientes revelaron que el Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74.15 millones de onzas troy en diciembre, marcando el decimocuarto mes consecutivo en que el PBOC ha ampliado sus tenencias de oro. A nivel global, el Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre de 2025, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre, demostrando una fuerte demanda institucional por el metal precioso.

La posición de los fondos en metales preciosos sigue siendo sólida, con posiciones largas en fondos cotizados en oro alcanzando un máximo de 3.5 años el martes, mientras que las tenencias largas en ETF de plata llegaron a un máximo de 3.5 años el 23 de diciembre, señalando que el apetito de los inversores por la exposición a metales preciosos permanece elevado a pesar de los niveles récord de precios.

Mirando hacia adelante: tasas de interés e implicaciones en múltiples activos

La decisión de la Fed de mantener las tasas estables representa un punto de inflexión para los mercados globales. A medida que los responsables de política en las principales economías señalan trayectorias divergentes—con EE. UU. manteniendo las tasas, Japón potencialmente elevándolas y Europa posiblemente flexibilizándolas—las diferencias en las tasas de interés seguirán influyendo en las valoraciones de las divisas, la demanda de metales preciosos y las decisiones de asignación de inversión en general. La trayectoria de las tasas de interés en EE. UU., en particular, sigue siendo central para la toma de decisiones de los inversores en todas las clases de activos, y cualquier desviación de las expectativas actuales de mantenerlas sin cambios probablemente provocará reequilibrios significativos en los mercados.