Estrategia de acciones en Hong Kong de Huatai Securities: atención durante las vacaciones al espacio de rebote en el ciclo y el consumo

Las acciones de Hong Kong subieron y luego cayeron la semana pasada. Por un lado, impulsadas por la tendencia global de “reinflación” y la actualización de aplicaciones nacionales de IA, recursos como los metales, la cadena de capacidad de cálculo nacional y algunos softwares experimentaron un rebote. Por otro lado, los cambios en la estructura de IA entre empresas cotizadas y no cotizadas, así como la intensificación de la competencia entre gigantes del comercio electrónico, suprimieron el rendimiento de las acciones de peso. La volatilidad del mercado sigue siendo alta; esta semana, coincidiendo con las vacaciones del Año Nuevo Lunar, los principales factores que pueden afectar el mercado provienen de las acciones estadounidenses, el consumo durante el festival, los avances en IA, etc. A corto plazo, las acciones estadounidenses pueden continuar mostrando diferenciación y características de corte alto y bajo en la línea de IA, lo que tiene un impacto neutral en la preferencia del mercado; sin embargo, ya hay nuevos avances en datos de consumo de alta frecuencia y modelos de IA en China. En general, recomendamos una asignación equilibrada, con un enfoque a corto plazo en hardware de semiconductores como almacenamiento, consumo especializado con alfa, y equipos eléctricos (nueva inclusión).

Punto clave

Fundamentales: La recuperación de las expectativas de auge en la industria farmacéutica continúa, la inflación en ascenso se estabiliza

En cuanto a las expectativas de los analistas, en términos generales, en los últimos 4 semanas, las expectativas de ganancias/ingresos (en adelante, expectativas de beneficios/ingresos) de los no financieros en Bloomberg se revisaron al alza en un 0.7% y a la baja en un 0.2%, respectivamente, y en la última semana, se revisaron al alza en un 0.1% y 0.1%. Estructuralmente, las expectativas de beneficios en las últimas 4 semanas y la última semana se revisaron al alza, con mayores aumentos en sectores como metales (8.0%/2.6%), no bancarios (1.3%/0.6%) y farmacéuticas (1.7%/0.6%). Las expectativas de ingresos en las últimas 4 semanas y la última semana también se revisaron al alza, destacando sectores como papel y embalaje (0.2%/0.1%) y construcción (1.5%/0.1%), mostrando una diferenciación en la mejora de beneficios e ingresos. La semana pasada, los semiconductores con rendimiento superior vieron una revisión a la baja en las expectativas de beneficios en la última semana del 1.9% y en ingresos del 0.4%, concentrándose principalmente en la etapa de fundición de obleas, mientras que la mejora en las expectativas de auge en equipos y servicios médicos continúa. En datos macroeconómicos, la inflación en enero aceleró su recuperación, y los datos financieros muestran una liquidez residual abundante.

Condiciones de mercado: flujo de fondos: inversión extranjera continúa entrando, fondos bajistas temporalmente en pausa

En cuanto a inversión extranjera, hasta el miércoles, según la metodología EPFR, la entrada neta de fondos extranjeros en acciones de Hong Kong fue de 1.89 mil millones de dólares, manteniéndose estable (vs. entrada neta de 1.88 mil millones la semana anterior), con fondos activos con entrada neta de 380 millones de dólares y fondos pasivos con entrada neta de 1.50 mil millones. En la inversión hacia Hong Kong desde el sur, la entrada neta fue de 27.8 mil millones de HKD la semana pasada, en comparación con 56.0 mil millones la semana anterior, con los sectores de medios, bancos, computación, farmacéuticas y electrónica liderando en entradas netas, mientras que telecomunicaciones, no financieras y energías renovables mostraron salidas. En cuanto a fondos bajistas, nuestro cálculo interno más reciente indica que la proporción de posiciones cortas en acciones de Hong Kong es del 2.24%, con una relación de transacción del 12.7%, con una variación mensual de -0.01 y un aumento del 0.7 puntos porcentuales. En IPOs, no hubo nuevas emisiones en Hong Kong esta semana.

**Sentimiento del mercado: Los indicadores muestran altibajos, pero en general aún en zona optimista

Al viernes, el índice de sentimiento del mercado de Hong Kong fue de 63.7, manteniéndose en zona optimista. En cuanto a las causas, indicadores como el volumen y precio, el índice de volatilidad Hang Seng, RSI, etc., mostraron una ligera caída de un dígito. Bajo la influencia del riesgo durante las vacaciones, el diferencial de la Hang Seng cayó de 47 a cerca de 26, mientras que las señales relacionadas con la entrada neta de fondos del sur, la intensidad de compra y el diferencial de precios AH, que reflejan el sentimiento de fondos del sur, aumentaron (de 63/56/68 a 75/78/80), volviendo a niveles de avaricia. La dinámica general de los indicadores no cambió mucho, sugiriendo que, en un contexto de baja claridad en las líneas principales, los inversores mantienen una postura cautelosa antes del feriado. Desde que se lanzó la estrategia de timing en septiembre, la estrategia puramente alcista ha tenido un rendimiento anualizado de exceso del 9.8%, y la estrategia de largo y corto del 19.8%, demostrando buena efectividad en el timing.

**Asignación: Hardware de semiconductores como almacenamiento, consumo especializado con alfa, y nuevos enfoques en equipos eléctricos

A corto plazo, recomendamos centrarse en tres áreas clave. Primero, hardware de semiconductores como almacenamiento. Los informes financieros de líderes internacionales, datos de ventas de empresas taiwanesas en enero y datos de exportación de las primeras 10 días de febrero en Corea del Sur confirman la continuación del superciclo, y la valoración de los líderes en almacenamiento en Hong Kong tiene mayor correlación con los líderes internacionales. Segundo, consumo especializado en mejora de la tendencia. La restauración de beneficios en restaurantes, impulsada por subsidios en plataformas, el consumo durante el Año Nuevo Lunar como catalizador potencial, y las expectativas de auge en medicamentos innovadores que continúan revisándose al alza, mantienen la tendencia industrial, ofreciendo más oportunidades de alfa. Tercero, equipos eléctricos. La demanda de actualización y transformación de sistemas eléctricos internos y externos sigue en aumento, y las expectativas de auge en equipos eléctricos continúan revisándose al alza. La inclusión de CATL en el índice Hang Seng atraerá flujos pasivos a corto plazo como catalizador. A mediano plazo, la tendencia de reinflación global continúa, con la recuperación de la PPI en China en ascenso, recomendando seguir sobreponderando recursos, seguros y acciones locales de Hong Kong.

Aviso de riesgo: Volatilidad geopolítica y políticas menos agresivas de lo esperado.

(Procedencia: Huatai Securities)