Perspectivas de la política monetaria: "Este año todavía hay espacio para reducir los requisitos de reserva y las tasas de interés" Cómo activarlo

Con la publicación de los datos financieros de enero y la emisión del informe de implementación de la política monetaria que envía nuevas señales, bajo la premisa de que “aún hay cierto espacio para reducir los requisitos de reserva y las tasas de interés este año”, el desencadenamiento de estas políticas se ha convertido en el foco de atención de las instituciones.

Las cotizaciones de la Tasa de Préstamos de Mercado (LPR) para febrero se publicarán después del feriado del Año Nuevo Lunar. Debido a que la tasa de interés de la operación de recompra inversa a 7 días, que es la principal tasa de política, se mantuvo sin cambios desde su ajuste en mayo de 2025, se espera que las cotizaciones de la LPR en febrero permanezcan sin cambios. La última vez que se ajustó la LPR fue en mayo de 2025, cuando tanto la LPR a un año como la superior a cinco años se redujeron en 10 puntos básicos.

En el informe de implementación de la política monetaria del cuarto trimestre de 2025, el Banco Central propuso continuar implementando una política monetaria moderadamente flexible. Considerar la estabilidad del crecimiento económico y la recuperación razonable de los precios como aspectos importantes de la política monetaria, ajustando la intensidad, el ritmo y el momento de las políticas según la situación económica y financiera interna y externa, así como el funcionamiento del mercado financiero. Utilizar de manera flexible y eficiente diversas herramientas de política, como la reducción de requisitos de reserva y la bajada de tasas de interés, para mantener una liquidez abundante y condiciones de financiamiento social relativamente laxas, guiando un crecimiento razonable del volumen total de financiamiento financiero y una distribución equilibrada del crédito, de modo que el tamaño del financiamiento social, la oferta monetaria y las expectativas de inflación se alineen con el crecimiento económico y los objetivos de nivel general de precios.

CITIC Securities señala que, en cuanto a la orientación de la política monetaria, el Banco Central mantiene la continuidad con la declaración de la Reunión Central de Trabajo Económico de que “se continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible”, enfatizando además la “utilización flexible y eficiente de diversas herramientas como la reducción de reserva y las tasas de interés”, aunque no da señales más fuertes de una expansión total. Es importante destacar que el informe cambió la frase de “impulsar la reducción del costo de financiamiento social en el tercer trimestre” a “promover que el costo de financiamiento social opere en niveles bajos”, lo que podría implicar una preocupación por la presión sobre el margen neto de interés de los bancos. Los datos del informe muestran que, hasta diciembre de 2025, la tasa de interés promedio ponderada de los nuevos préstamos en China había bajado a 3.15%, situándose en niveles históricamente bajos. El informe señala que “según la situación económica y financiera interna y externa y el funcionamiento del mercado financiero, se debe ajustar la intensidad, el ritmo y el momento de la implementación de las políticas”, y la institución considera que las condiciones para un recorte de tasas podrían ser una desaceleración adicional del impulso del crecimiento económico o volatilidades en el mercado financiero.

Wen Bin, economista jefe del Banco Minsheng, indicó que en cuanto a la reducción de reserva, en la conferencia de prensa del 15 de enero de 2026 del Consejo de Estado se mencionó que la tasa de reserva legal promedio de las instituciones financieras es del 6.3%, por lo que aún hay espacio para reducirla. En adelante, para apoyar la concentración de esfuerzos fiscales, estabilizar los pasivos bancarios y liberar en profundidad la liquidez a largo plazo en un contexto de crecimiento continuo de los saldos de recompra a plazo y MLF, así como aliviar la presión sobre la política del Banco Central, la reducción de reserva sigue siendo necesaria. Sin embargo, actualmente, el Banco Central utiliza de manera integral herramientas como las operaciones de recompra inversa a 7 y 14 días, recompra a plazo, MLF y compra-venta de bonos del Estado, combinando corto, medio y largo plazo, ajustando según la demanda del mercado para satisfacer mejor las necesidades de liquidez, mantener la estabilidad de las tasas y reducir la probabilidad de una reducción de reserva a corto plazo. En cuanto a la bajada de tasas, la restricción interna y externa para mantener la estabilidad del tipo de cambio y del diferencial de tasas se ha aliviado, además, en 2026 vencen y se vuelven a fijar tasas en depósitos a largo plazo a gran escala, y se reducen las tasas de préstamos reembolsables, lo que también crea cierto espacio para una bajada de tasas. Sin embargo, dado que en enero ya se implementó una bajada estructural de tasas y el mercado bursátil continúa en tendencia positiva, la necesidad de una bajada de tasas a corto plazo no es alta.

El informe de política monetaria del cuarto trimestre también señaló que “según la situación económica y financiera interna y externa y el funcionamiento del mercado financiero, se debe ajustar la intensidad, el ritmo y el momento de la implementación de las políticas”, lo que indica que la política monetaria aún está en modo de decisiones oportunistas, y que una expansión total requiere un desencadenante. La implementación futura de reducciones de reserva y tasas de interés puede requerir señales claras de riesgos de desaceleración económica, impactos externos inesperados o volatilidades anómalas en el mercado financiero, señaló Wen Bin.

Zheshang Securities opina que, para la política monetaria futura, el crecimiento económico y la promoción de una recuperación razonable de los precios serán consideraciones clave en 2026 y a lo largo de todo el año, además de mantener la estabilidad financiera. De cara a 2026, desde la perspectiva de promover una recuperación razonable de los precios, se espera una expansión total con una reducción de reserva de 25 a 50 puntos básicos y una bajada de tasas de interés de 10 puntos básicos, con un ritmo lento y gradual, sin una frecuencia demasiado alta. Además, se prevé que las herramientas estructurales continúen fortaleciendo la orientación estructural del crédito, con énfasis en ampliar la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas como principales áreas de apoyo.

(Procedencia: The Paper)