Galaxy Securities: El momento actual es un nuevo punto de partida para la próxima ronda del ciclo en la pista de los chips de almacenamiento

Galaxy Securities considera que el momento actual es un nuevo punto de partida para la próxima ronda de la rama de chips de memoria y, ante el rápido crecimiento de la demanda de servidores de IA y la sustitución nacional, es optimista respecto a las oportunidades de inversión de las empresas cotizadas relacionadas con la cadena de la industria de almacenamiento nacional.

El texto completo está abajo

Dinámica de la industria 2026.1丨Los precios del almacenamiento siguen subiendo, y el rendimiento de TSMC alcanza un nuevo máximo

Perspectiva central

En enero, el mercado de almacenamiento continuó su fuerte tendencia alcista desde el cuarto trimestre de 2025, y los precios de las memorias flash DRAM y NAND siguieron subiendo más de lo esperado. Los precios de los contratos de fabricantes líderes como Samsung Electronics y SK hynix aumentaron drásticamente en el primer trimestre, de los cuales el precio de suministro de la memoria flash NAND subió más del 100% y el precio de la DRAM entre un 60% y un 70%. Los factores principales que impulsan el aumento de precios incluyen: la explosión de la demanda de HBM para servidores de IA, el incremento del gasto de capital en los centros de datos y el ajuste estructural de la capacidad de producción, etc., y la brecha entre oferta y demanda sigue ampliándose, y se espera que esta ronda de ciclos de subidas de precios continúe hasta mediados de 2026. Actualmente, el aumento de precios del almacenamiento ha tenido un impacto significativo en la cadena industrial posterior, y los fabricantes de terminales de electrónica de consumo están enfrentando presiones de costes. Según datos de TrendForce, se espera que los envíos globales de smartphones disminuyan un 2% interanual en 2026, y que los envíos de portátiles en el primer trimestre podrían disminuir un 14,8%. Los productos de almacenamiento representan entre el 10% y el 20% del coste de la lista de materiales de los teléfonos móviles, y el aumento de los costes obligará a los fabricantes a ajustar la estructura de sus productos y estrategias de precios.

El rendimiento de TSMC en un solo trimestre del 25Q4 superó las expectativas, alcanzando un récord histórico. TSMC alcanzó unos ingresos de 33.730 millones de dólares en el cuarto trimestre del 25, un aumento interanual del 25,5% y un incremento mensual del 1,9%, superando el límite superior del rango anterior de previsión de 322-33.400 millones de dólares. El beneficio neto fue de aproximadamente 16.300 millones de dólares, un aumento del 35% interanual y del 11,8% mes a mes. El margen de beneficio bruto alcanzó el 62,3%, un aumento de 3,3 puntos porcentuales interanual y 2,8 puntos porcentuales mes a mes, un máximo histórico. El margen de beneficio operativo fue del 54% y el margen de beneficio neto del 48,3%, ambos superando significativamente las expectativas del mercado. La estructura de procesos está optimizada, y los ingresos de procesos avanzados representan el 77%, de los cuales el 3nm representa el 28%, el 5nm el 35 nm y el 7nm el 14%. El proceso de 3nm entró en producción masiva a gran escala en el cuarto trimestre de 2025, y el rendimiento es bueno, convirtiéndose en el motor principal del crecimiento de ingresos. Los ingresos por procesos al vencimiento representaron el 23%, mostrando una tendencia de recuperación estructural.

El aumento de precios de los componentes pasivos y los productos analógicos está impulsado principalmente por el coste. En enero, el mercado de componentes pasivos dio paso a una nueva oleada de subidas de precios. Yageo, Fenghua Hi-Tech, Shunluo Electronics y otros fabricantes líderes han emitido cartas de aumento de precios sucesivamente, generalmente entre el 5% y el 30%. El aumento de precios se debe principalmente al incremento del precio de materias primas como la plata, el cobre y el estaño, junto con el crecimiento de la demanda de alta gama como servidores de IA y vehículos de nueva energía. Entre ellos, los precios de los MLCC, inductores, resistencias y otros productos han subido en distintos grados. Gigantes extranjeros como ADI y Texas Instruments anunciaron aumentos de precios en enero, con un incremento del 10% al 30%. Los fabricantes nacionales de chips analógicos siguieron parcialmente con ajustes de precio. Las razones del aumento de precios incluyen el aumento de los costes de fundición de obleas, la fuerte demanda de productos automotrices e industriales, y la limitada capacidad de producción de 8 pulgadas. Como dispositivo básico de los sistemas electrónicos, el aumento de precio de los chips analógicos se transmitirá a muchos campos de aplicación posteriores.

Asesoramiento de inversión

Creemos que el momento actual es un nuevo punto de partida para el próximo ciclo de la pista de chips de memoria, y somos optimistas respecto a las oportunidades de inversión de las empresas cotizadas relacionadas con la cadena de almacenamiento nacional debido al rápido crecimiento de la demanda de servidores de IA y la sustitución nacional.

Advertencia de riesgo

El riesgo de que la demanda aguas abajo no cumpla las expectativas, el riesgo de intensificar la competencia en la industria, el riesgo de que la investigación y desarrollo de nuevos productos no cumpla las expectativas, y el riesgo de una mayor incertidumbre debido a la transferencia de la cadena de suministro.

(Fuente del artículo: People’s Financial News)