CITIC Securities: mantiene su optimismo sobre los precios de los metales preciosos y los metales no ferrosos

El informe de Citic Securities señala que en el mercado del oro se han registrado fluctuaciones significativas recientemente. Desde un punto de vista fundamental, consideramos que esto se debe a un cambio en las expectativas del mercado respecto a la independencia de la Reserva Federal y la situación en Irán, lo que ha impulsado una rápida subida del precio del oro seguida de una fuerte volatilidad a la baja. Los fondos especulativos del mercado también han amplificado esta tendencia. De cara a corto plazo, creemos que el mercado puede haber sobreestimado la postura hawkish del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Wirth, pero la incertidumbre sobre la situación en Irán sigue siendo alta, por lo que será necesario esperar a que la situación se estabilice para que la volatilidad del mercado del oro disminuya. De cara a todo 2026, mantenemos una perspectiva optimista sobre los precios de los metales preciosos y los metales no ferrosos.

El texto completo es el siguiente

Grandes activos｜¿Qué esperar del mercado del oro tras una gran volatilidad?

Recientemente, el precio del oro ha experimentado fluctuaciones significativas. Desde un punto de vista fundamental, consideramos que esto se debe a dos factores principales: la independencia de la Reserva Federal y la situación en Irán.

El cierre del oro spot en Londres en 2025 fue alrededor de 4300 dólares por onza, logrando un aumento considerable durante todo el año. Sin embargo, en enero de 2026, el precio del oro continuó acelerando su subida, alcanzando casi 5600 dólares por onza en Londres. Pero tras tocar el pico el 29 de enero, el precio del oro comenzó a experimentar una fuerte caída y a oscilar. Otros metales preciosos también comenzaron a bajar. Creemos que estos movimientos, de gran subida seguida de caída, están impulsados por dos factores fundamentales: cambios en las preocupaciones del mercado sobre la independencia de la Reserva Federal y variaciones en la situación en Irán.

▍Según informes de medios como Financial Associated Press, desde enero de 2026, el gobierno de Trump inició una investigación judicial contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, vinculando directamente esta investigación con presiones políticas del gobierno de Trump sobre la Fed.

El mercado está cada vez más preocupado por la independencia de la Reserva Federal. Sin embargo, esta preocupación se redujo notablemente tras la nominación de Kevin Wirth como próximo presidente de la Fed. Además, en enero de 2026, la tensión geopolítica en Irán aumentó. Medios como Observer Network informaron que las fuerzas estadounidenses estaban concentrando un gran número de tropas cerca de Irán. Pero a finales de enero, comenzaron a surgir noticias de negociaciones entre Irán y Estados Unidos.

▍Desde el punto de vista de los fondos, la mayor participación de fondos especulativos ha amplificado la volatilidad de los precios.

Según datos de la Asociación Mundial del Oro, en la semana en que el precio del oro tocó su pico y luego retrocedió en enero de 2026, las compras de ETF de oro a nivel global alcanzaron niveles elevados, siendo la región de Asia-Pacífico la que más incrementó sus participaciones. Esto suele ser la última entrada de fondos en una fase alcista del mercado del oro. Además, la volatilidad del precio del oro también aumentó progresivamente en ese período. La entrada de fondos especulativos a corto plazo en enero provocó un aumento considerable en el precio, pero una concentración excesiva de estos fondos también hizo que la estructura del mercado fuera vulnerable, por lo que tras el debilitamiento de los factores fundamentales positivos, los precios del oro y otros activos experimentaron una fuerte caída y volatilidad.

▍En cuanto a la política de la Reserva Federal, existe una posible sobrevaloración de las expectativas del mercado respecto a Kevin Wirth.

El reciente apoyo de Wirth a la reducción del balance de la Fed disipó las preocupaciones sobre su independencia, pero también generó temores de una política monetaria demasiado restrictiva. Sin embargo, consideramos que la situación fiscal y de ingresos y gastos de EE. UU. actualmente no respalda una política de reducción cuantitativa por parte de Wirth. Además, su apoyo a una bajada de tipos podría implementarse en 2026. El mercado puede estar siendo demasiado pesimista respecto a las políticas de la Fed.

▍En cuanto a la geopolítica, la llegada de mayor certeza en la situación en Irán podría aliviar la volatilidad del mercado.

Según Global Times, recientemente Estados Unidos e Irán han comenzado a avanzar en negociaciones, lo que ha reducido las expectativas sobre la situación en Irán. Pero consideramos que las dificultades para negociar son altas. Revisando la historia de las negociaciones entre Irán y EE. UU., hay poca coincidencia en los temas clave. Por otro lado, el gobierno de Trump necesita conflictos limitados para mantener el apoyo de los votantes y sus financiadores. Además, la concentración de tropas estadounidenses cerca de Irán ya muestra una actitud de “disparo inminente”. Creemos que, una vez se aclare si ocurrirá un conflicto en Irán, la gran volatilidad en el mercado del oro podría disminuir.

▍Seguimos siendo optimistas respecto a los precios del oro en 2026, aunque debemos estar atentos a las perturbaciones en las relaciones comerciales recientes.

Desde 2026, el gobierno de Trump ha superado varias expectativas del mercado en política interna y exterior. La incertidumbre geopolítica y las políticas adoptadas en medio de las elecciones intermedias mantienen un alto nivel de incertidumbre. Por ello, seguimos siendo optimistas respecto al mercado del oro. Otros metales preciosos también podrían beneficiarse positivamente. Sin embargo, es importante seguir de cerca las acciones del gobierno de Trump en política comercial. Según reportes de CCTV, el 4 de febrero de 2026, los presidentes de China y EE. UU. tuvieron una llamada. Además, según Upstream News, tras esa llamada, Trump anunció que visitaría China en abril de 2026. Si Trump visita China, podría haber avances positivos en las relaciones comerciales, lo que podría afectar negativamente al precio del oro a corto plazo. Pero dado que ya hay muchas expectativas de mejora en las relaciones, esto no altera nuestra perspectiva optimista para todo 2026.

▍Además del oro y los metales preciosos, consideramos que el mercado alcista de otros metales no ferrosos en 2026 también es prometedor.

Con la continuación del mercado alcista del oro, el optimismo en los metales preciosos podría extenderse a los metales no ferrosos, impulsando una tendencia alcista en ese sector. Si los indicadores de infraestructura y manufactura en China y EE. UU. mejoran en 2026, el rendimiento de los metales no ferrosos podría ser aún mejor.

▍Factores de riesgo:

Riesgos geopolíticos, compras de oro por parte de bancos centrales por debajo de lo esperado, política monetaria expansiva de la Fed menor de lo previsto, déficit fiscal de EE. UU. menor de lo esperado, crecimiento económico de EE. UU. superior a las expectativas.

（Fuente: Caixin）