¿Vale la pena invertir en este Merchandiser de la cultura pop?

En este podcast, el analista senior de Motley Fool, Jason Moser, discute:

• Starbucks (SBUX +0.37%) convirtiéndose en el último negocio estadounidense en salir de Rusia.
• Las acciones de VMware (VMW +0.00%) subiendo un 20% tras informes de que será adquirida por Broadcom (AVGO +0.08%).
• Las probabilidades de que más empresas con bolsillos profundos comiencen a comprar compañías a valoraciones más bajas.

Los analistas de Motley Fool, Nick Sciple y Asit Sharma, analizan más de cerca Funko (FNKO +16.26%) y comparten algunas de las razones por las que se sienten optimistas sobre esta empresa de cultura pop que quizás es mejor conocida por sus figuras de bobblehead.

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Este video fue grabado el 23 de mayo de 2022.

Chris Hill: [MÚSICA] Hace una semana, cuando McDonald’s anunció que abandonaba Rusia y preguntamos quién sería el siguiente, hoy tenemos la respuesta, comienza Motley Fool Money. [MÚSICA] Soy Chris Hill y me acompaña el analista senior de Motley Fool, Jason Moser. Feliz lunes.

Jason Moser: Hola. Feliz lunes, en efecto.

Chris Hill: Tenemos una historia de fusiones y adquisiciones que vamos a votar. Comencemos con Starbucks. La cadena de café anunció esta mañana que abandona Rusia y ya no tendrá presencia de marca allí. Starbucks se comprometió a pagar a sus trabajadores rusos durante seis meses y ayudarlos a transicionar a nuevos empleos. Pero desde el punto de vista financiero, Jason, esto no tendrá un impacto tan grande como lo que hablamos la semana pasada con McDonald’s, porque para Starbucks, es una menor cantidad de tiendas y un porcentaje menor de sus ingresos anuales.

Jason Moser: Sí, tienes razón. Creo que Starbucks fue el ejemplo que usamos cuando hablamos de McDonald’s recientemente y pensamos, ¿habrá otro restaurante que siga su ejemplo? Starbucks parecía un candidato obvio, solo dándole la oportunidad de evaluar exactamente cuál fue la reacción a las acciones de McDonald’s. Para mí, esto tiene mucho sentido, siguiendo la línea de McDonald’s, en general, solo mira esto, decidieron, como dijimos, si vale la pena el esfuerzo. Cuando miras la presencia de Starbucks en Rusia, esto tendrá un impacto insignificante en el negocio. Creo que es menos del 1% de los ingresos totales de la empresa. Recuerda, cuando hablábamos de McDonald’s antes, en Rusia, donde los franquiciados operan solo el 15% de las ubicaciones rusas que la empresa poseía, el resto, cuando miras la presencia de Starbucks allí, son todas ubicaciones licenciadas.

No es una de esas situaciones donde la empresa realmente posee estas tiendas, pero de nuevo, menos del 1% de los ingresos, parece una decisión muy fácil de tomar cuando miras el panorama general. En términos generales, creo que la mayor parte del mundo libre está bastante en contra de lo que Rusia está haciendo y con razón, así que esto, creo, es una oportunidad para que las empresas den un paso atrás, evalúen no solo dónde hacen negocios y qué tiene más sentido desde una perspectiva económica, sino también qué tiene más sentido desde sus valores fundamentales. Creo que con McDonald’s, hablamos de uno de sus valores centrales, que es la integridad y hacer lo correcto, y Starbucks claramente es un negocio que se ha construido sobre ese tipo de principios también. Para mí, esta es una decisión que simplemente parece obvia. Habían suspendido operaciones, creo, desde marzo allí, y esto es realmente solo ponerle la firma, por así decirlo.

Chris Hill: ¿Dónde crees que está ahora el umbral para empresas como McDonald’s y Starbucks al pensar en entrar en nuevos mercados? Solo estoy pensando a cinco años vista o algo así, con suerte lo que está pasando en Ucrania ya será cosa del pasado. Quizá alguien más esté a cargo en lugar de Vladimir Putin, y estén intentando atraer de nuevo a McDonald’s y Starbucks, diciendo que no, que esta vez será mejor. [RISAS] ¿Eso pone a estas empresas un poco más en el asiento del conductor en términos de lo que pueden dictar o eso es insignificante?

Jason Moser: Siento que definitivamente pone a las empresas en el asiento del conductor. Han demostrado que no necesitan hacer negocios allí si no quieren. Claro que depende de la ubicación y quizás del negocio y de dónde obtienen lo que necesitan. Pero en su mayoría, creo que esto realmente es un testimonio del mayor poder de negociación de las empresas en este caso. Pueden decir, “Escucha, preferimos hacer negocios en un lugar que se mantenga alineado con nuestros valores.” Al final, se trata de determinar esa línea. Y esa línea, en su mayoría, es muy fácil de trazar. Es un tema muy debatible.

Creo que cuando llegas a temas más debatibles, ahí se vuelve una decisión más difícil, y eso todavía está por verse. Pero en general, creo que esto pone en aviso a los líderes de estos países, las empresas dirán, “Escucha, haremos negocios en países que defiendan esto, que hagan esto, que tomen esas acciones,” y en última instancia, creo que tienen el poder, en contraste con los países, especialmente con líderes como Rusia y Putin hoy, donde para la mayoría de las empresas es muy fácil decir, “No, no queremos tratar contigo, eres mucho más problema que lo que vales,” y hasta que las cosas cambien de manera sustancial y sostenible, esa es una de las ideas principales: necesitas ver un cambio sostenible. No algo superficial, sino algo más profundo, significativo y duradero.

Chris Hill: Empresa de computación en la nube. VMware está en conversaciones para ser adquirida por el fabricante de chips Broadcom. Las conversaciones están en curso, así que no sabemos qué términos podrían estar involucrados, si todo será en efectivo, en acciones o una mezcla. Esa información, no disponible, no detiene a algunos inversores porque las acciones de VMware suben un 20% por estos informes. Espero que en los próximos días, quizás semanas, podamos ver si esto realmente se concreta. Tú y yo estábamos hablando justo antes de comenzar a grabar. Broadcom ha crecido en parte mediante adquisiciones, así que eso está muy en el ADN de la empresa en ese sentido. Quizás no sea tan sorprendente que vayan tras VMware.

Jason Moser: No, esto parece una operación complementaria si logran concretarla. Broadcom, siendo más una empresa de semiconductores, en línea con tu punto de crecimiento a través de adquisiciones. Broadcom ciertamente ha crecido así en los últimos años. Mirando su negocio actual, tienen 43.500 millones de dólares en plusvalía en el balance, y eso básicamente se ha duplicado en los últimos cinco años. En última instancia, la plusvalía es simplemente pagar de más por adquisiciones. Estás pagando más allá de un precio justo, por así decirlo, por una adquisición. Muchas veces, veremos que las empresas, con el tiempo, amortizan esa plusvalía, y podemos discutir eso en otra ocasión. Pero en definitiva, a medida que esa cifra de plusvalía sigue aumentando, hay que estar atentos, porque empieza a surgir la pregunta: ¿está la empresa haciendo buenas adquisiciones? ¿Está pagando precios justos por ellas?

Con 43.500 millones en plusvalía en el balance, al menos hay que considerar que quizás Broadcom en algún momento amortice parte de esa plusvalía. Quién sabe, quizás están haciendo adquisiciones excelentes, solo hay que esperar y ver. Para mí, esto podría ser una adquisición bastante buena si se concreta. VMware, que se enfoca más en convertirse en un líder multicloud, está centrada en el mercado de computación en la nube, y eso podría beneficiar mucho a Broadcom. Multicloud es simplemente, en definitiva, la computación en la nube donde una organización utiliza una combinación de nubes, ya sean públicas o privadas, o una mezcla de ambas, incluyendo bordes (edge). En última instancia, integrar todos esos recursos en la nube para sus clientes.

Viendo cómo ha avanzado VMware, hasta ahora todo va bien; la compañía se está moviendo cada vez más hacia un modelo SaaS, que ha sido una tendencia importante en los últimos años. Si miras la distribución de ingresos del año fiscal 2022, aproximadamente el 25% provino de licencias, el 50% de servicios y el 25% de SaaS, que es Software como Servicio. La tendencia es que cada vez más, ese modelo de suscripción y servicios se vuelva la norma, y eso, en última instancia, es positivo.

Dado el rumbo del mundo, las tendencias en la computación en la nube, entiendo perfectamente el interés de Broadcom aquí. Probablemente no sea un mal momento para considerar una operación así, dado el valor de mercado actual, porque, si no lo sabías, estamos en medio de un mercado bajista. [RISAS] Esto está afectando los precios de muchas acciones, no todas, pero la mayoría. [risas] Es muy posible que puedan conseguir VMware a un precio muy respetable, además de que ahora, tras la reciente escisión de la participación de VMware por parte de Dell en noviembre pasado, hay menos incertidumbre. Quizás por eso ahora se está desarrollando tanto este interés. Así que sí, todavía no se sabe si la operación se concretará o no, pero parece que sería complementaria para Broadcom, y en realidad solo depende del precio que estén dispuestos a pagar.

Chris Hill: Antes de despedirte, ampliemos un poco el tema. Muchas empresas, en términos de capitalización de mercado, son menos caras que hace seis meses. También hay muchas con efectivo en el balance. ¿Crees que estamos entrando en un período de 3 a 6 meses donde veremos más fusiones y adquisiciones? No se me escapan los nombres en estos informes. No hay analistas ni ejecutivos vinculados. Confío en los informes. Si Reuters y CNBC lo están reportando, los creo. Pero me pregunto si veremos este escenario repetirse varias veces en ese período.

Jason Moser: Parece que debería. La lógica indica que sí. No creo que sean solo los sospechosos obvios los que estén comprando. No creo que sean Alphabet, Amazon o Microsoft en este momento, que está en medio de cerrar la adquisición de Activision Blizzard, pero en general, esas son las empresas que están bajo el microscopio de los reguladores. Quizás hay un nivel más bajo, justo debajo, como Broadcom, que podrían hacer esto sin llamar demasiado la atención de los reguladores.

Creo que debería suceder, porque, como dices, las valoraciones han bajado mucho. Vivimos en un mundo donde cada titular parece negativo. [risas] Pero también hay buenas noticias, y esas podrían cambiar las cosas rápidamente. Creo que debería haber más interés en cerrar tratos ahora, especialmente para esas empresas de mediana y gran capitalización que no están en el radar de los reguladores. Tienen los recursos financieros y la capacidad para cerrar estos tratos sin preocuparse demasiado por llamar la atención. Será interesante ver cómo termina este año si estas condiciones de mercado persisten, y parece que sí, al menos por un tiempo, podemos esperar más noticias como estas. [MÚSICA]

Chris Hill: Jason Moser, muchas gracias por estar aquí.

Jason Moser: Gracias a ti. [MÚSICA]

Chris Hill: Basta de hablar de empresas de computación en la nube y chips semiconductores. ¿Te interesa una empresa que cotiza en bolsa y que se dedica a vender figuras de vinilo? No, en serio. Nick Sciple y Asit Sharma analizan más de cerca a Funko. Algunas razones fundamentales por las que se sienten optimistas sobre sus bobbleheads y qué podría significar un nuevo grupo de inversores para la compañía.

Nick Sciple: Bienvenidos todos. Soy Nick Sciple, analista de Motley Fool Canadá, y hoy voy a hablar sobre por qué Funko podría ser una empresa divertida para tu portafolio. Me acompaña para ayudarme a analizarlo, el analista de Motley Fool, Asit Sharma. Asit, ¿cómo va todo?

Asit Sharma: Genial, Nick. Qué bueno verte y charlar contigo después de mucho tiempo.

Nick Sciple: Ha pasado mucho tiempo desde que estuvimos juntos en el mundo del podcast. Es genial volver a estar contigo y hoy tenemos una empresa divertida de la que hablar: Funko. Si no están familiarizados con la compañía, probablemente hayan visto sus figuras Funko pop, figuras de acción, figuritas en tiendas. Ya sea en una librería, Target o en GameStop, están por todas partes. Son uno de los mayores proveedores de merchandising de cultura pop en el mundo. Asit, para quienes no conocen a Funko, ¿qué hacen?

Asit Sharma: Me gusta pensar en Funko como una empresa que conecta el mundo físico y digital. Algunas cosas que experimentamos primero en digital, como películas, música y videojuegos, las llevan a formato coleccionable con sus figuras de vinilo, bobbleheads y una variedad de otros productos, incluyendo mochilas, llaveros, lo que sea. Es una compañía que tiene alianzas muy profundas con grandes gigantes de propiedad intelectual como Disney, Netflix, Warner Brothers, Activision Blizzard. Básicamente, licencian los derechos de propiedad intelectual y producen estas figuritas, que no distribuyen en grandes tiendas, sino a través de su canal de comercio directo, y para productos como mochilas, en tiendas, incluso en Disney, que es una parte importante de su negocio.

Nick Sciple: Loungefly ha sido una parte en crecimiento del negocio de Funko. Actualmente representa el 16% del total, con un crecimiento de más del 100% año tras año en el último trimestre, ayudando a diversificar los ingresos de la compañía. Tradicionalmente, esas figuras de vinilo Funko pop que mencionaste impulsaron la mayor parte del negocio y todavía generan más de la mitad de los ingresos hoy en día. Históricamente, había cierta preocupación por esa dependencia de los productos Funko pop y que, siendo una empresa de un solo producto, quizás Funko sea solo una moda pasajera. Sin embargo, han mostrado números de crecimiento muy impresionantes, Asit. ¿Qué opinas sobre ese riesgo de moda pasajera, la dependencia de los productos pop y las perspectivas de diversificación futura?

Asit Sharma: Sí. Creo que esa es una crítica válida a la empresa, incluso hoy, si miras su último trimestre, sus artículos coleccionables principales representan aproximadamente dos tercios de los ingresos. Pero, como mencionaste, Nick, ahora tienen una buena parte de su negocio que proviene de una adquisición de una compañía en Reino Unido, Loungefly, que hemos mencionado. También tienen otras fuentes de ingreso que se extienden hasta ventas de NFT, aunque nadie debería basar su tesis de inversión en eso. Sería un extra si eso se vuelve más importante.

Estos son algunos riesgos de Funko, y diré que la compañía tiene otros riesgos que tradicionalmente la han hecho una inversión difícil de considerar. Pero esos riesgos se están disipando uno a uno. Primero, tenía una carga de deuda muy grande hace unos cinco años. Si miras su ingreso neto en los libros desde 2017, solo el gasto por intereses de esa deuda absorbía una gran parte de sus ganancias. Gradualmente pagaron esa deuda a niveles más razonables, por lo que ya no afecta tanto su estado de resultados y ya no representa una amenaza existencial para su solvencia o liquidez como antes. Además, tenían un gran inversor de capital privado, Acon Investments, que en su momento poseía aproximadamente el 69% de la compañía. Con el tiempo, ese grupo de capital privado, que en realidad ayudó mucho a que la empresa creciera y diversificara, ha ido vendiendo sus acciones poco a poco. Hablaremos en breve del último comprador que ha comprado acciones a Acon. Pero también quiero mencionar que no tenían una red de distribución lo suficientemente amplia. La dirección hizo un esfuerzo para entrar en tiendas como Walmart y Target y expandirse globalmente. Otro problema era que su estructura de costos no era muy eficiente. Pero ahora, han llegado a un centro de distribución de un millón de pies cuadrados, no a su sede, sino a su operación de distribución. En todos los aspectos, la empresa ahora parece mucho más invertible y creo que es una opción interesante. Pero Nick, ¿qué opinas de estas últimas inversiones? Acon ahora está vendiendo la mayoría de sus acciones a otro grupo, formado por algunos actores bastante interesantes.

Nick Sciple: Sí, Asit. Si miras la compañía hoy, tiene números de crecimiento muy prometedores: un 58% de crecimiento en ingresos en 2021 respecto al año anterior, flujo de caja positivo, un negocio que ha dejado atrás algunas preocupaciones por la deuda. Y luego, también, ese gran inversor de capital privado, esa sombra que a veces mencionamos cuando hay grandes inversores, en el mismo día en que Funko reportó sus ganancias del primer trimestre, anunció que Acon vendería aproximadamente el 80% de su participación, equivalente al 25% del negocio de Funko, a un consorcio de inversión liderado por, entre otros, The Chernin Group, dirigido por Peter Chernin, un inversor de capital privado que ha invertido en empresas como Barstool Sports y otros miembros del consorcio, como el ex CEO de Disney, Bob Iger, alguien que probablemente sabe un par de cosas sobre licencias de propiedad intelectual. Y, por último, Rich Paul, agente deportivo de LeBron James y superagente en el mundo del deporte. Como esos inversores compraron una cuarta parte de la compañía a 21 dólares por acción. Si miras el precio actual, está en unos 19 dólares, así que vimos algo de valor allí. Parece que estos inversores de capital privado también lo vieron. Además, estos actores pueden crear valor adicional más allá del valor que ya reconocieron en el mercado.

Asit Sharma: Sí, coincido, Nick. Esto no son solo compradores financieros que quieren exprimir más beneficios. Son personalidades bastante influyentes en el mundo de los negocios. Quieren aportar su talento y credibilidad a Funko, y además, son personas muy conectadas, acostumbradas a hacer tratos por teléfono. Quiero destacar a otro inversor que no es una persona, sino una empresa que forma parte del consorcio: eBay. eBay ahora es inversor en Funko, y ambas compañías han establecido una nueva colaboración para crear un mercado secundario para los productos de Funko en eBay. También colaborarán en el desarrollo de nuevos productos. No mencionamos antes que una de las partes más divertidas de Funko es que estos coleccionables a menudo aumentan de valor. Tener un mercado secundario en eBay solo hace que toda la propuesta sea más valiosa, aunque debo decir que, en la misma línea, el objetivo de Funko es que sus productos sean accesibles para todos. Pero, ¿qué piensas de que entren estos grandes actores, Nick? ¿Crees que podrán aportar impulso a los ingresos y ayudar en la creación de propiedad intelectual, o esto será solo un poco de hype?

Nick Sciple: Bueno, si es hype o no, tendremos que verlo con los resultados que produzcan. Por mi parte, suelo seguir lo que hace The Chernin Group, y de nuevo, su inversión en Barstool Sports fue transformadora para escalar esa compañía. También tienen inversiones en el espacio de propiedad intelectual como Crunchyroll, Goldin Auctions, que es otra empresa de coleccionables. Obviamente, Bob Iger, Disney, es un gran impulsor en ese lado del negocio. Creo que hay mucho valor por crear aquí también. Y luego, hay algo de fantasía que mencionaré, no es algo que integraría en la tesis principal, pero si retrocedemos a 2019, hubo rumores de que Warner Media iba a producir una película de Funko usando su propiedad intelectual, en la línea de lo que se vio con las películas de Transformers, Lego o Trolls.

Podría imaginar que, con personas como Bob Iger y el propio grupo de Chernin, que también ha estado en el negocio de producción cinematográfica, esa posibilidad se vuelve más probable. Pero en cualquier caso, hay inversores muy inteligentes y con experiencia en licencias de propiedad intelectual que han visto a Funko como un lugar inteligente para invertir. Escucha, The Chernin Group es una firma de capital privado, su negocio es ganar dinero, no comprar por lucirse. Si hay hype, invierten con dinero real para obtener ganancias reales. Así que, creo que estos actores son inteligentes, y, de hecho, pensé que la acción ya era atractiva antes de esa inversión. Siempre es bueno tener un poco de confirmación.

Asit Sharma: Sí, esta es una empresa que parecía una acción de valor antes y todavía lo es en algunos aspectos, aunque haya tenido un buen repunte, aquí tienes un juego de palabras para los fans de la compañía. Un buen repunte tras el anuncio de las ganancias del primer trimestre que mencionaste. También diré que esta es una inversión privada bastante divertida, porque aunque tienes ese ángulo de capital privado, que busca hacer dinero, hay mucha energía creativa aquí. Para Funko, eso es como oxígeno; han pasado los últimos años ajustando su distribución, controlando costos, expandiendo esa red. Ahora, es momento de aprovechar ideas creativas y asociaciones. Todo esto me parece positivo. ¿Ves algún riesgo para la tesis de inversión, Nick?

Nick Sciple: Bueno, uno de los grandes riesgos es que no poseen la propiedad intelectual. Hasta cierto punto, ya sea Loungefly o las figuras Funko, poseen el diseño de la bolsa, pero no la propiedad intelectual que hay detrás de esas creaciones. Las relaciones con esas otras partes son fundamentales para el negocio. Mantener esas relaciones siempre será clave. Ese es un riesgo que me viene a la cabeza. ¿Y tú, Asit?

Asit Sharma: Veo que muchos de los riesgos que me preocupaban en el pasado se están disipando lentamente. Hablé de los riesgos en el balance y de que estaban controlados por otro grupo, y eso se ha ido reduciendo. Ahora, el nuevo grupo parece bastante capaz, y ayudará a los ingresos y ganancias. Pero en el corto plazo, podría verse una desaceleración en ese ritmo de crecimiento que han disfrutado. Si entramos en recesión, eso afectará el gasto en bienes discrecionales. Algunos argumentan que, dado que los productos de Funko son muy accesibles, quizás no pierdan tanto. Tal vez la gente prefiera comprar coleccionables de Funko después de estar en casa y no poder salir por la inflación. Eso todavía no se sabe, pero es un riesgo a corto plazo. A largo plazo, siempre existe el riesgo de que la gente cambie la forma en que consume su cultura pop. Durante mucho tiempo, Funko ha aprovechado lo que llaman propiedades perennes, como Star Wars, Harry Potter, la NFL, acuerdos que les permiten seguir produciendo productos que nunca pasan de moda. Pero quizás en el futuro, las generaciones más jóvenes se inclinen más por productos digitales. Aunque, como mencionamos, están entrando en el mercado de NFT, así que quizás puedan compensar si ese riesgo de productos físicos se vuelve más prominente en los próximos años.

Nick Sciple: Sí, diría que si miras el consumidor y las posibles desaceleraciones por debilitamiento del gasto, un área que considero importante para este tipo de cultura pop fandom es la asistencia a convenciones como Comic Con. La Comic Con de San Diego, por ejemplo, es la más grande y ha sido cancelada los últimos dos años. Aunque hay vientos en contra por la inflación y el debilitamiento del consumidor, también hay vientos a favor por la reapertura y por volver a activar estos canales tradicionales de demanda para productos coleccionables.

Asit Sharma: Antes de irnos, Nick, te hago una pregunta como si no supiera la respuesta. ¿Tú o alguien de tu familia tienen productos de Funko?

Nick Sciple: Sí. No tenemos figuras Funko pop, pero sí tres o cuatro bolsas de Loungefly. Tenemos una de Marie, de Los Aristogatos, y otras con los ratoncitos de Cenicienta. Cuando vamos de excursión al parque o incluso cuando fuimos a Disneyland París hace uno o dos meses, esas bolsas nos acompañan. Así que, sí, tenemos un poco.

Asit Sharma: Genial, yo también tengo algunas en casa. Personalmente, no poseo productos, pero mis tres hijos adoran sus bobbleheads de Star Wars. Especialmente el mayor, que coleccionó algunos después de ir a la universidad. Mis otros dos hijos menores tomaron su foto de pasaporte y la pegaron en la parte delantera del muñeco bobblehead. No se ve ahora, porque estamos en una grabación y esto es un programa de radio, pero se lo muestro a Nick. Cuando pasamos por allí, tocamos la parte superior del bobblehead, casi como diciendo, “Llámame en casa.”

Chris Hill: Como siempre, quienes participan en el programa pueden tener interés en las acciones de las que hablan, y Motley Fool puede tener recomendaciones formales a favor o en contra, así que no compres ni vendas acciones solo por lo que escuchaste. Soy Chris Hill, gracias por escuchar. Nos vemos mañana.