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HONG KONG, 13 de febrero (Reuters Breakingviews) - Toyota tiene dos opciones: enfrentarlo ahora o arriesgarse a un golpe más fuerte más adelante. Los insiders del poderoso grupo industrial acaban de recibir un severo golpe en su batalla por adquirir Toyota Industries (6201.T), abre una nueva pestaña, privada por 5.65 billones de yenes ($37 mil millones) a un precio bajo. El consorcio que incluye a Toyota Motor (7203.T), abre una nueva pestaña, su presidente Akio Toyoda y la familia propietaria de Toyota Fudosan, tuvieron que admitir el jueves que no lograron convencer a los accionistas independientes del fabricante de carretillas elevadoras y piezas de automóviles para aceptar su oferta insuficiente. Por ello, están extendiendo su oferta pública de adquisición por unas semanas más. Es poco probable que esto convenza a los muchos accionistas reacios, dejando al consorcio con la difícil opción de subir sustancialmente el precio o abandonar la operación y enfrentarse a Elliott Investment Management en el futuro cercano.

El anuncio de los pretendientes, abre una nueva pestaña, les da tiempo para aumentar la oferta desde las 18,800 yenes por acción actuales, a pesar de haber afirmado el mes pasado que “no tenían intención” de hacerlo. Pero también reconocen que solo el 33% de las acciones en circulación han sido entregadas.

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Elliott, de Paul Singer, que posee una participación del 7.1% en la compañía objetivo, dice que esto equivale a menos de uno de cada cinco accionistas independientes que han entregado sus acciones. Esto es un golpe a la afirmación del consorcio de que el precio de la oferta “refleja el valor intrínseco” de Industries. El activista reiteró el viernes su llamado a los inversores para que no entreguen sus acciones y recomendó a los pocos que ya lo han hecho que se retiren.

Con las acciones de Industries subiendo otro 2% el viernes por la mañana, alcanzando su nivel más alto desde el anuncio del acuerdo, las probabilidades de que Toyota convenza a los otros cuatro quintos de aceptar el precio actual parecen escasas. La opción más sencilla sería subir su oferta para cumplir con la valoración de Elliott de 26,134 yenes por acción para la compañía objetivo. Esto ofrecería retornos decentes para motivar a los accionistas externos y proporcionaría alguna prueba, en caso de que el activista presione por más en los tribunales, de que los compradores finalmente negociaron de buena fe sobre la valoración de la compañía, aunque con retraso.

Este resultado no es nada ideal para el consorcio de Toyoda, pero la otra opción parece sumamente ardua: abandonar la operación y seguir lidiando con la constante presión de Elliott, que sería el mayor accionista externo de Industries. En este escenario, el activista probablemente presionaría a Industries para vender sus participaciones cruzadas con el resto del grupo Toyota y devolver el capital a todos los inversores, en lugar de mayoritariamente al consorcio interno como se había planeado en la oferta de compra.

Eso no sentaría bien a Toyota. Sin embargo, la posibilidad de que Elliott siga presionando a Industries podría impulsar un acuerdo justo antes de la nueva fecha límite.

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Noticias del contexto

• Un consorcio liderado por Toyota Motor anunció en un documento el 12 de febrero que extendería el período de la oferta pública por su acuerdo de 5.65 billones de yenes ($36.9 mil millones) para privatizar Toyota Industries hasta el 2 de marzo. Toyota Asset Preparatory dijo que la extensión se realiza con la intención de “aumentar aún más la posibilidad” de éxito de la operación con el precio actual de 18,800 yenes por acción.
• Elliott Investment Management, activista que posee un 7.1% en Toyota Industries, afirmó en un comunicado el 13 de febrero que menos de uno de cada cinco accionistas minoritarios independientes había entregado sus acciones y reiteró su llamado a otros inversores para que no lo hagan, argumentando que la oferta “subvalora significativamente” a la compañía objetivo.

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Edición por Antony Currie; Producción por Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

Thomson Reuters

Hudson Lockett es columnista de Asia para Reuters Breakingviews en Hong Kong. Antes de unirse a Reuters en 2024, Hudson trabajó durante siete años en Financial Times, donde fue corresponsal de mercados de capital en Asia. Antes de eso, fue editor de China Economic Review en Shanghái. Hudson tiene títulos en Periodismo y Japonés por la Universidad de Texas. Habla chino.

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