¿Está colapsando el mercado de valores en 2026? Los métricas de valoración histórica sugieren precaución

El S&P 500 ha entregado retornos impresionantes en los últimos tres años, con ganancias anuales de dos dígitos consecutivas que se están convirtiendo en la norma en lugar de la excepción. A medida que avanzamos a principios de 2026, los analistas del mercado permanecen optimistas, con muchos proyectando otro rendimiento de dos dígitos para todo el año. Sin embargo, bajo este sentimiento alcista se encuentra una creciente acumulación de indicadores preocupantes que merecen una seria atención por parte de los inversores.

Dos señales de valoración particularmente problemáticas están ahora en rojo en Wall Street, reminiscentes de períodos que precedieron correcciones importantes del mercado. Estas métricas sugieren que, aunque un desplome del mercado en 2026 no es inevitable, el entorno de riesgo ha aumentado notablemente.

Múltiplos de valoración en niveles históricamente elevados

El ratio precio-beneficio (P/E) a futuro, una métrica clave de cuánto están dispuestos a pagar los inversores por las ganancias corporativas esperadas, ahora se sitúa en aproximadamente 22 veces. Según investigaciones de profesionales de inversión en J.P. Morgan, esto representa una prima significativa en comparación con el promedio histórico de 30 años de alrededor de 17 veces.

El nivel actual de valoración es especialmente notable porque refleja períodos de entusiasmo máximo en el mercado que precedieron correcciones. La última vez que el P/E a futuro alcanzó estos niveles elevados fue en los meses previos a la fuerte caída del sector tecnológico en 2021. Antes de eso, niveles similares aparecieron a finales de los años 90, cuando la fiebre de las empresas dot-com alcanzaba su punto máximo antes de colapsar.

Cuando ocurre una caída del mercado, generalmente sigue períodos prolongados en los que las valoraciones se han separado significativamente de las normas históricas. Los múltiplos actuales sugieren que los inversores están valorando con un optimismo considerable las ganancias futuras.

El ratio CAPE: una señal de advertencia más fuerte

Una señal de advertencia aún más convincente proviene del ratio de Precio a Ganancias Ajustado Cíclicamente (CAPE), una métrica de valoración sofisticada que suaviza los ciclos económicos usando una década de datos de ganancias ajustadas por inflación. Esta medida ofrece una perspectiva a largo plazo sobre si los mercados están razonablemente valorados.

El promedio del ratio CAPE en 30 años ha sido aproximadamente 28.5. Actualmente, se encuentra cerca de 40—específicamente 39.85—colocándolo cerca de los niveles más altos en la historia registrada. Con más de 153 años de datos del mercado disponibles, solo un período más vio el ratio CAPE superar los 40. Ese período ocurrió justo antes del devastador desplome del mercado en 2000, que borró billones en riqueza de los inversores.

La cercanía a estos extremos históricos sugiere que el mercado puede tener menos margen de error del que muchos asumen. Cuando las valoraciones alcanzan niveles tan desconectados de los promedios a largo plazo, incluso catalizadores negativos modestos pueden desencadenar una reevaluación significativa.

¿Significa esto que se aproxima un desplome del mercado?

La respuesta honesta es: no necesariamente. Los mercados han demostrado ser notablemente resistentes, y la fortaleza económica fundamental puede sostener múltiplos elevados durante períodos prolongados. Además, la innovación, las ganancias de productividad o una rentabilidad corporativa sólida podrían justificar los niveles de precios actuales.

Sin embargo, lo que estos indicadores dejan claro es que el S&P 500 ha subido sustancialmente más allá de los fundamentos históricos que normalmente lo soportarían. Aunque las valoraciones por sí solas no provocan correcciones del mercado, sí aumentan la vulnerabilidad. No sería sorprendente que el mercado cayera en 2026; simplemente seguiría el patrón establecido por la historia.

Qué deberían hacer los inversores inteligentes

En lugar de vender en pánico—lo cual ha demostrado ser contraproducente en el pasado—los inversores harían bien en realizar una revisión exhaustiva de su cartera. Considerar aumentar la exposición a inversiones que tienden a rendir bien durante las bajadas del mercado: acciones que pagan dividendos, sectores defensivos o activos con valoraciones más bajas.

La clave no es necesariamente huir completamente de las acciones, sino ser más selectivos. Identificar empresas de calidad que cotizan a precios razonables, diversificar entre clases de activos y mantener una posición de efectivo adecuada puede ayudar a sobrellevar la posible volatilidad si los mercados corrigen en los próximos meses.

Las señales de advertencia son claras. La forma en que los inversores respondan a ellas determinará en gran medida sus resultados.