CaiXin Securities Yuan Chuang: La continuación del mercado impulsada por la valoración, aprovechar las oportunidades estructurales después de las festividades

Actualmente, el mercado de A-shares está siendo influenciado por múltiples factores entrelazados, mostrando características de valoración impulsada y diferenciación estructural. Recientemente, Yuan Chuang, economista jefe de Caixin Securities, en una entrevista exclusiva con el Diario de Valores de China, afirmó que el patrón alcista del mercado aún no ha cambiado, y que después del Año Nuevo chino, se espera que las A-shares continúen con una tendencia de oscilación y fortalecimiento, con un cambio hacia estilos de crecimiento. La lógica central de inversión en el futuro se centrará en la regla de “valor como escenario, crecimiento como protagonista”, recomendando una asignación equilibrada en cinco grandes direcciones, abordando con cautela riesgos potenciales como perturbaciones extranjeras y aprovechando oportunidades estructurales.

Factores múltiples que dominan la tendencia impulsada por la valoración

Actualmente, el mercado de A-shares está siendo afectado por múltiples factores entrelazados, presentando un panorama complejo, con características principales de tendencia clara, perturbaciones a corto plazo y diferenciación estructural significativa.

Yuan Chuang opina que la tendencia de ascenso espontáneo del mercado constituye la principal fuerza motriz, y que el patrón general de oscilación ascendente de las A-shares no ha cambiado. Esta tendencia se complementa con las contramedidas regulatorias contracíclicas, que incluyen la gestión ordenada del riesgo de apalancamiento y la prevención del sobrecalentamiento del mercado, garantizando una operación estable del mercado y creando un entorno sólido para la preservación y aumento de la riqueza de los residentes, la transformación económica y la autosuficiencia tecnológica.

Las principales lógicas de soporte para el ascenso del mercado incluyen tres aspectos. Yuan Chuang señala que primero, las perspectivas de beneficios empresariales mejoran gradualmente; segundo, la voluntad de los residentes de ahorrar e invertir en el mercado aumenta, proporcionando fondos adicionales; y tercero, la implementación continua de políticas contra la competencia interna, que optimizan el panorama competitivo del sector, consolidando aún más las expectativas de mejora en el rendimiento empresarial.

A corto plazo, el efecto de las vacaciones genera perturbaciones temporales en el mercado. Yuan Chuang indica que, antes del Año Nuevo lunar, algunos fondos optaron por asegurar ganancias para evitar incertidumbres, lo que llevó a una caída temporal en la actividad de negociación, pero esto no cambió la tendencia central del mercado. A nivel internacional, el rendimiento de las grandes tecnológicas estadounidenses, las políticas de la Reserva Federal y los eventos geopolíticos influyen indirectamente en el ritmo de rotación sectorial de las A-shares.

Desde la perspectiva de la estructura del mercado, Yuan Chuang considera que el efecto calendario y la valoración impulsada por la valoración son particularmente evidentes. En las tendencias de primavera desde 2009, el índice All A de Wind subió en promedio durante 57 días, con un aumento medio superior al 20%. Antes del Año Nuevo, los sectores de electrodomésticos, servicios sociales y bancos, considerados valores blue-chip, mostraron las mayores tasas de éxito y potencial de retorno, con una capitalización de mercado que favorece a los índices de gran capitalización sobre los de mediana y pequeña capitalización.

En cuanto a la asignación de activos principales, Yuan Chuang afirma que el mercado de acciones aún se encuentra en la ventana de compra desde mediados de diciembre de 2025 hasta principios de marzo de 2026, con un ritmo de operación caracterizado por “subidas rápidas controlando riesgos y retrocesos para ajustar posiciones”. El mercado de bonos, apoyado por la postergación de la oferta de deuda gubernamental y la disminución del efecto de la balanza entre acciones y bonos, con la rentabilidad del bono del gobierno a 10 años bajando a 1.81%, se espera que oscile en un rango estrecho entre 1.80% y 1.85%. En el mercado de commodities, el oro se beneficia de la disminución de perturbaciones macroeconómicas, siendo una buena oportunidad de compra en caídas; el precio del cobre, respaldado por la recuperación de la demanda tras las vacaciones y bajos inventarios, probablemente suba con dificultad en marzo.

Se espera que las A-shares continúen oscilando y fortaleciéndose después del Año Nuevo chino

“Después del Año Nuevo chino, se espera que las A-shares continúen con una tendencia de oscilación y fortalecimiento, sustentada por la inercia de la tendencia, efectos estacionales y el entorno político”, afirmó Yuan Chuang. La recuperación macroeconómica débil continúa, y la política de “doble flexibilización” se mantiene estable, proporcionando un soporte sólido al mercado, con un espacio de caída relativamente limitado; además, las regulaciones contracíclicas se enfocan en prevenir riesgos de sobrecalentamiento, mostrando en conjunto una tendencia de “estabilidad y ascenso”.

Yuan Chuang recomienda que los inversores mantengan una posición moderada para aprovechar oportunidades y equilibrar riesgos de volatilidad, adaptando sus activos de forma flexible según su perfil de riesgo.

Es probable que después del Año Nuevo chino, se produzca un “rally de bonificación”. Yuan Chuang opina que la principal fuerza motriz radica en que la duración y el alcance de la subida en esta ronda aún son significativamente menores que el promedio de las cinco rondas anteriores, dejando espacio para futuras expansiones. Si los datos de consumo durante el festival superan las expectativas, esto reforzará aún más la lógica de soporte para los sectores cíclicos.

No obstante, los riesgos también deben ser considerados, ya que pueden limitar claramente el mercado. Yuan Chuang admite que existe riesgo de volatilidad en el sector tecnológico internacional, y tras tres años de especulación temática en inteligencia artificial, el interés del mercado se ha desplazado de los gastos de capital a la capacidad de monetización. La menor expectativa de implementación de aplicaciones de IA en el extranjero podría afectar a las tecnologías chinas. La política de la Reserva Federal también requiere atención; si se anuncian señales claras de reducción de balance, esto podría desencadenar una reevaluación global de activos. Además, existe riesgo de escalada en conflictos geopolíticos, y desde 2025, las tensiones comerciales globales y los conflictos geopolíticos, como la situación entre Irán y Estados Unidos, han aumentado, pudiendo impactar en el mercado durante el festival.

Asimismo, el cambio de estilo en el mercado será más evidente. Yuan Chuang señala que los sectores de crecimiento como medio ambiente, electrónica y computación tienen mayores probabilidades de éxito y mejores ratios de retorno, y que en términos de capitalización, la clasificación será “índices de pequeña capitalización > índices de mediana capitalización > índices de gran capitalización > índices de mega capitalización”. Con un entorno de liquidez flexible y una mayor preferencia por el riesgo, se espera que el estilo de crecimiento continúe siendo dominante.

Cinco líneas principales para aprovechar oportunidades estructurales

La lógica central de inversión en el mercado después del Año Nuevo chino se basará en la regla de “valor como escenario, crecimiento como protagonista”, con fondos migrando de perfiles de menor riesgo a mayores riesgos. Las tecnologías y los productos cíclicos en alza serán las principales áreas de enfoque, equilibrando defensividad y ofensividad. Combinando las características de la tendencia de primavera y las tendencias industriales a medio y largo plazo, Yuan Chuang recomienda a los inversores centrarse en las siguientes cinco líneas de inversión principales.

Primero, la cadena de valor de la inteligencia artificial, cuya lógica de inversión pasa de hardware a aplicaciones. Tras la especulación temática inicial, la inversión en tecnología se centra más en los resultados, con sectores como chips de almacenamiento y electrónica de consumo, que tienen mayor certeza en beneficios, siendo atractivos. A largo plazo, los avances en aplicaciones de IA son clave para cerrar el ciclo comercial, y oportunidades en medios, computación y internet en Hong Kong, donde las aplicaciones se implementan, merecen atención, aunque hay que estar alerta a la mayor volatilidad de las tecnologías globales en 2026.

Segundo, la línea de asignación de altos dividendos, enfocada en activos que continúan siendo favorecidos por fondos institucionales. Hasta el tercer trimestre de 2025, las inversiones en fondos de seguros y corredores en acciones han seguido creciendo. La estrategia de dividendos puede acompañar toda esta fase del mercado, con énfasis en electrodomésticos blancos, bancos, gas, publicaciones, cemento y operadores de telecomunicaciones, sectores con flujo de caja estable y altos dividendos.

Tercero, la dirección anti-competencia interna, donde se espera que el mercado pase de una fase de expectativas políticas a una fase impulsada por fundamentos. Seleccionando sectores con alta proporción de empresas estatales, alta concentración industrial y elasticidad de precios, industrias como carbón, acero, fotovoltaica y litio podrían beneficiarse de la optimización del panorama competitivo y la mejora en resultados.

Cuarto, el núcleo de la recuperación del consumo interno, centrado en oportunidades de consumo en sectores con fuerte demanda y poca oferta, como salud, deportes, belleza, economía de IP y economía de mascotas. Desde la perspectiva de la sincronización espacio-temporal, sectores como turismo, hotelería, aerolíneas, tiendas libres de impuestos y gastronomía continuarán beneficiándose de la recuperación del escenario de consumo.

Quinto, las oportunidades de inversión en recursos, con atención a la recuperación de metales estratégicos y metales industriales. La diferencia de precios entre metales preciosos, metales estratégicos pequeños y metales industriales se ha ampliado, y desde la lógica de atributos monetarios y escasez, se espera que en 2026 estos metales experimenten una recuperación de precios, alineándose con la fase de expansión de las materias primas.

Yuan Chuang considera que la tendencia de primavera tiene carácter independiente, y que su magnitud y continuidad reflejan principalmente la temperatura actual del mercado, sin relación directa con la tendencia anual. En el contexto de una continuación del mercado alcista en las A-shares en 2026, recomienda a los inversores centrarse en la línea de crecimiento tecnológico, diversificando riesgos mediante una asignación equilibrada en múltiples sectores, y abordando con cautela riesgos potenciales como perturbaciones extranjeras y cambios en políticas.