Los precios del oro y la plata en "montaña rusa" Las instituciones mantienen una visión optimista a largo plazo, pero advierten sobre el riesgo de correcciones a corto plazo

Recientemente, los precios internacionales de los metales preciosos han mostrado una tendencia a la baja. El 17 de febrero, el precio del plata en spot cayó más del 6%, mientras que el del oro se acercó a una caída del 3%, y las acciones relacionadas con metales preciosos en Wall Street en conjunto también bajaron. Los datos del mercado muestran que el precio del plata en spot llegó a caer a 71.96 dólares por onza en el día, el nivel más bajo desde el 9 de febrero. El oro en spot también cayó a 4842.67 dólares por onza en el día, siendo el nivel más bajo desde el 9 de febrero.

Esta caída de precios no fue causada por un solo factor. En cuanto a las noticias, en la segunda ronda de negociaciones entre EE. UU. y China que concluyó el 17, ambas partes alcanzaron acuerdos sobre algunos temas generales, y hay indicios de una disminución de la tensión en Oriente Medio. Además, la fortaleza del dólar en el día también fue uno de los factores negativos para los metales preciosos.

Desde principios de 2026, el oro y la plata han experimentado una volatilidad más intensa, similar a una montaña rusa. Actualmente, el mercado de metales preciosos ha pasado de una tendencia de “subida unilateral” a una de “rangos de consolidación”, impulsada por una compleja interacción de atributos financieros y demanda industrial, expectativas macroeconómicas y riesgos geopolíticos. Anteriormente, los precios del oro y la plata ya acumulaban grandes ganancias, y el mercado era extremadamente sensible a las noticias, lo que agravó las ventas de pánico y amplificó la volatilidad de los precios. Esta fuerte volatilidad también ha aumentado significativamente la dificultad para los inversores, exigiendo mayor flexibilidad en las operaciones y mejores capacidades de gestión de riesgos.

Sin embargo, varias instituciones consideran que, en el contexto actual de un panorama económico global complejo y cambiante, el mercado de oro y plata, como vehículos tradicionales de refugio y demanda industrial, mantiene una lógica a largo plazo sólida.

La lógica a largo plazo del mercado de oro y plata no ha cambiado

El Banco de Australia y Nueva Zelanda publicó un informe de investigación en el que ajustó su pronóstico del precio del oro de 5400 a 5800 dólares por onza, previendo que este objetivo se alcanzará en el segundo trimestre de 2026. En el informe, indicaron que la política monetaria de la Reserva Federal probablemente continuará relajándose, que las tensiones geopolíticas podrían intensificarse, y que se espera que el dólar siga debilitándose.

“Al menos hasta que se logre una estabilidad geopolítica, se resuelvan los problemas fiscales estructurales en EE. UU. y la credibilidad de la Fed se recupere, la asignación estratégica de oro sigue siendo relevante. Sin embargo, estos cambios no son probables a corto plazo”, enfatizó el informe del Banco de Australia y Nueva Zelanda, que también señala que los inversores están diversificando gradualmente sus carteras y reduciendo su exposición al dólar.

El informe de Ping An Securities señala que la tendencia a largo plazo del oro sigue siendo sólida. En un contexto de emisión excesiva de dinero y monetización del déficit fiscal, el sistema de crédito del dólar está siendo desafiado; además, las frecuentes turbulencias geopolíticas globales impulsan la diversificación de reservas de activos, y la demanda de oro como activo seguro continúa en aumento. La tendencia mundial de “desdolarización” podría convertir al oro en un nuevo ancla de precios, lo que potencialmente le otorga impulso alcista. La lógica de que “el ciclo de reducción de tasas de la Fed + el aumento de la incertidumbre internacional + la tendencia global de desdolarización” respalda los precios del oro aún sigue vigente.

El equipo de análisis macroeconómico de Guotai Haitong considera que, a medio y largo plazo, el precio del plata seguirá siendo soportado. En primer lugar, industrias emergentes como la fotovoltaica, los vehículos eléctricos y los servidores de IA generan una demanda estructural y sostenida de plata. En segundo lugar, los precios del oro y la plata tienden a moverse en sincronía. Desde 2022, las compras de oro por parte de bancos centrales en todo el mundo han impulsado los precios del oro. Estas compras son a largo plazo y continuas, reflejando una reconfiguración del sistema monetario tras cambios en la confianza de las grandes potencias. Actualmente, las reservas de oro de las economías emergentes son mucho menores en proporción que las de las economías desarrolladas, por lo que se espera que el ritmo de compra de oro aumente en el futuro. En tercer lugar, en noviembre de 2025, la Oficina de Exploración Geológica de EE. UU. incluyó por primera vez al plata en la lista de minerales críticos, lo que podría elevarlo de un producto común a un activo estratégico. En septiembre de 2024, Rusia clasificó al plata como activo de reserva de divisas. En abril de 2026, el Banco de Reservas de la India implementó nuevas regulaciones que permiten que el plata sirva como garantía para bancos y otras instituciones financieras no bancarias. Algunos países podrían aumentar sus reservas de plata, lo que podría sostener los precios a largo plazo.

El investigador senior del Instituto de Investigación de Futuros de COFCO, Cao Shanshan, opina que, en cuanto al oro, las expectativas de reducción de tasas de la Fed y el debilitamiento del crédito del dólar, junto con la compra estructural de oro por parte de bancos centrales y la compra cíclica de ETFs, forman el soporte central para el aumento del precio del oro. Se espera que en 2026, la política monetaria siga siendo flexible y la incertidumbre persista, aunque la pendiente de crecimiento podría ser menor que en 2025, por lo que se recomienda operar con flexibilidad en torno a los eventos clave. La perspectiva alcista a largo plazo no ha cambiado. Desde 2018, se mantiene una visión optimista sobre el oro, y la tendencia actual sigue siendo alcista, con retrocesos poco profundos y una dificultad para que los precios caigan mucho.

El analista de Dongfang Jincheng considera que, en 2026, bajo la reconfiguración de la lógica de precios del oro y la evolución de su papel, los factores que han sustentado el aumento del precio en los últimos años seguirán vigentes, y se espera que el precio internacional del oro suba a 6000 dólares por onza.

La tendencia alcista del plata tampoco ha terminado. En primer lugar, según la historia, entre un 70% y un 80% de las propiedades del plata son similares a las del oro, y la tendencia alcista del oro impulsa también al plata. En segundo lugar, hay fundamentos sólidos. Como subproducto del cobre, plomo y zinc, la inversión en capital basada en el producto principal limita el crecimiento anual del 2% al 3% en la oferta de plata, por lo que precios elevados no estimulan un aumento en la oferta. Además, la demanda industrial, impulsada por la IA, aún tiene potencial de crecimiento tras la caída en la demanda de fotovoltaica, con una estimación conservadora del 8% en el crecimiento de la demanda en semiconductores, lo que mantiene una demanda industrial en aumento.

Se debe tener precaución en el corto plazo ante las “incertidumbres” destacadas

Aunque muchas instituciones mantienen una visión optimista a largo plazo para el mercado de oro y plata, la notable volatilidad reciente en el mercado global de metales preciosos hace que la tendencia de precios a corto plazo sea cada vez más difícil de predecir, poniendo a prueba la tolerancia al riesgo de los inversores y sus estrategias de asignación de activos.

El análisis macroeconómico de Guotai Haitong señala que, en relación con la relación oro-plata, la reciente recuperación del plata podría ser una sobrecompensación a corto plazo, por lo que hay que estar atento a riesgos de corrección. Desde octubre de 2018, el precio del oro y los intereses reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. se han desacoplado, lo que indica que los factores no económicos influyen cada vez más en el precio del oro. “Partiendo de esto, analizamos la volatilidad del oro y la plata. Los resultados muestran que en 2020 y 2022, cuando el precio del oro subió rápidamente, el aumento del plata fue relativamente débil, y la relación oro-plata se alejó de su media a largo plazo. Posteriormente, el plata corrigió al alza, reparando la relación. En el primer trimestre de 2025, las existencias de plata en COMEX aumentaron significativamente, y el aumento del precio del plata fue nuevamente menor que el del oro. Después, el plata experimentó una recuperación notable, reduciendo rápidamente la relación oro-plata. Además, un análisis de la volatilidad de los precios del oro y la plata desde 1968 sugiere que actualmente el precio del plata podría estar en riesgo de sobrecompensación.”

La investigadora de GF Futures, Ye Qianning, señala que durante el período del Año Nuevo chino, las incertidumbres macroeconómicas en el extranjero siguen siendo elevadas. Por un lado, la liquidez en los mercados de bonos y acciones en EE. UU. está influenciada por los datos económicos y las expectativas de política, lo que puede provocar ventas programadas. Por otro lado, la recuperación de la demanda de inversión en bancos centrales y ETFs requiere tiempo para verificarse. Actualmente, hay que prestar atención al soporte de la media móvil de 20 días y a los cambios en la volatilidad del mercado. Si aparecen noticias negativas, el precio del oro podría volver a probar la media móvil de 60 días. En cuanto a la plata, aunque la oferta estructural y las existencias bajas aún sostienen los precios, la menor demanda de las empresas downstream durante el Año Nuevo chino y las restricciones de las bolsas podrían limitar el impulso de la recuperación de precios.

“Por experiencia pasada, las grandes subidas en los metales preciosos suelen ir acompañadas de ventas de toma de ganancias en niveles altos por parte de los inversores alcistas, y lo mismo podría ocurrir ahora. La confianza de los inversores necesita recuperarse, y la tendencia podría entrar en una fase de consolidación de 2 a 4 meses, preparando el terreno para un nuevo impulso alcista, posiblemente en torno a las expectativas del mercado de que la Fed vuelva a reducir tasas en medio de este año”, advierte Ye Qianning.

El analista de Dongfang Jincheng considera que, en 2026, las posibles variaciones en la elección del presidente de la Fed, las decisiones de Wosh si resulta elegido, las expectativas de recortes de tasas, la posible volatilidad en la liquidez del dólar, las disputas sobre la “burbuja de valoración de IA”, y los cambios en los riesgos geopolíticos y económicos, podrían afectar los precios del oro, amplificando las fluctuaciones a través del estado de ánimo del mercado.