Goldman Sachs: La inmigración en EE. UU. cae un 80% y redefine el punto de equilibrio laboral, la IA se convierte en la mayor variable del mercado laboral

El último análisis de Goldman Sachs señala que los fundamentos del mercado laboral estadounidense están experimentando un cambio fundamental. Debido a las políticas restrictivas de inmigración del gobierno de Trump, el número neto de inmigrantes ha caído un 80%, y este cambio está redefiniendo el nivel de crecimiento del empleo necesario para mantener estable la tasa de desempleo. La firma estima que, para fin de año, Estados Unidos solo necesitará crear alrededor de 50,000 empleos al mes para mantener la tasa de desempleo sin cambios, muy por debajo de los 70,000 actuales.

Esta contracción drástica en la oferta laboral se debe a un endurecimiento general de las políticas migratorias. Anteriormente, durante la administración de Biden, ingresaron más de 10.8 millones de inmigrantes ilegales a Estados Unidos. Para 2025, el número neto de inmigrantes ha bajado de un promedio anual de aproximadamente 1 millón en la década de 2010 a unos 500,000. Goldman Sachs predice que en 2026 caerá aún más, a solo 200,000.

Sin embargo, el lado de la demanda de mano de obra sigue siendo “frágil”. Goldman señala que el crecimiento del empleo actual es limitado y que las vacantes continúan disminuyendo, situándose en aproximadamente 7 millones, por debajo de los niveles previos a la pandemia. La firma considera que, el mayor riesgo a la baja para el mercado laboral proviene de la inteligencia artificial, que podría provocar ajustes estructurales más rápidos y destructivos, lo que podría reducir la voluntad de contratación de las empresas y también hacer que el desempleo supere las expectativas actuales.

El endurecimiento de las políticas migratorias redefine los umbrales de crecimiento del empleo

En su último informe, Goldman Sachs desglosa detalladamente la vía de transmisión del impacto del endurecimiento de las políticas migratorias en el mercado laboral estadounidense. El gobierno de Trump, mediante un aumento en las deportaciones, restricciones en la aprobación de visas y tarjetas verdes, suspensión de procesos migratorios en decenas de países y cancelación de estatus de protección temporal para ciertos grupos, redujo significativamente el flujo migratorio. Los datos muestran que el número neto de inmigrantes en EE. UU. ha bajado de un promedio anual de aproximadamente 1 millón en la década de 2010 a unos 500,000 en 2025, y se espera que en 2026 disminuya aún más, a 200,000.

La contracción rápida en la oferta laboral reduce directamente la tasa de crecimiento del empleo necesaria para equilibrar la economía. Goldman estima que, para fin de año, solo se necesitarán unos 50,000 nuevos empleos mensuales para evitar que la tasa de desempleo suba, muy por debajo de los aproximadamente 70,000 actuales. En el informe, se señala que, debido a la disminución de la fuerza laboral adicional que ingresa al sistema económico, las empresas ya no necesitan contratar con tanta intensidad como antes para mantener estable la tasa de desempleo. La firma afirma:

“Con un pequeño aumento en la creación de empleo, basta para mantener el crecimiento laboral en el nivel de equilibrio.”

Aunque las proyecciones de inmigración de Goldman difieren en algunos aspectos de las de la Brookings Institution y la Oficina de Presupuesto del Congreso, las tres indican una tendencia claramente a la baja. Además, Goldman plantea un riesgo potencial: una aplicación más estricta de las leyes migratorias podría estar impulsando a más trabajadores a empleos informales o fuera del sistema oficial. Si esto es cierto, los datos oficiales de empleo subestimarían la actividad real del mercado laboral, complicando aún más la tarea de la Reserva Federal de evaluar la dinámica económica.

Señales de demanda débiles continúan

Aunque la contracción en la oferta laboral matemáticamente reduce la “línea de equilibrio” del crecimiento del empleo, esto no significa que el mercado laboral sea fuerte en sí mismo. Goldman describe el comportamiento actual de la demanda como “frágil”, señalando que el crecimiento del empleo se ha vuelto cada vez más limitado, dominado principalmente por el sector de la salud, y que las vacantes siguen en descenso.

Los datos muestran que las vacantes se han reducido a aproximadamente 7 millones, por debajo de los niveles previos a la pandemia y en caída. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. también confirma esta tendencia, con las vacantes en torno a los 6 millones a finales del año pasado. Goldman advierte que, la continua disminución de las vacantes aumentará el riesgo de una subida más significativa en la tasa de desempleo, incluso si el crecimiento de la oferta laboral se desacelera, ya que no podrá contrarrestar completamente esta presión.

En el informe, se explica que, debido a la desaceleración en la entrada de nuevos trabajadores al sistema económico, las empresas ya no necesitan contratar con tanta intensidad como antes, lo que basta para evitar que la tasa de desempleo suba. Esta lógica implica que, los datos de empleo que parecen débiles podrían estar enmascarando cada vez más un mercado laboral que solo mantiene su estado actual, sin deteriorarse rápidamente.

Esta contradicción hace que el “estabilidad” del mercado laboral pueda parecer cada vez más una “debilidad”. Con la desaceleración migratoria y el menor crecimiento de la fuerza laboral, niveles de crecimiento del empleo que antes se consideraban señales de advertencia, ahora podrían ser suficientes para mantener la estabilidad del mercado.

La IA como mayor factor de incertidumbre

Goldman Sachs considera a la inteligencia artificial como el mayor riesgo a la baja para las perspectivas del mercado laboral, no porque ya haya provocado despidos masivos, sino porque podría, en el margen, frenar la contratación. Hasta ahora, la firma estima que los efectos de sustitución relacionados con la IA han reducido entre 5,000 y 10,000 empleos mensuales en los sectores más afectados. Pero una adopción más rápida o más destructiva podría ejercer una presión aún mayor sobre la demanda.

En el informe, Goldman escribe:

“Nos preocupa que el escenario base tenga riesgos a la baja, principalmente porque la inteligencia artificial podría desplegarse de manera más rápida y destructiva. Aunque hay evidencia anecdótica de una adopción acelerada y de despidos asociados, es difícil saber cómo esto se traducirá en resultados macroeconómicos.”

Los datos muestran que en algunos subsectores donde la IA es más fácil de implementar, el crecimiento del empleo ya se ha desacelerado e incluso se ha vuelto negativo, y evidencia a nivel de empresas indica que la IA ya está reduciendo la demanda de trabajadores. Aunque este impacto es todavía moderado, se ha hecho visible.

Por ahora, Goldman estima que la tasa de desempleo solo aumentará ligeramente, hasta aproximadamente 4.5%. El economista jefe de la firma, Jan Hatzius, en otro informe, señala que la probabilidad de una recesión en 2024 es “suave”, del 20%. La firma considera que el mercado laboral está “dando pasos hacia la estabilidad temprana”.

No obstante, con el rápido avance de la tecnología de IA y su posible adopción más amplia, esta previsión relativamente optimista enfrenta una incertidumbre significativa. Si la velocidad de despliegue de la IA supera las expectativas, podría impactar el mercado laboral en una escala mayor que la estimada actualmente.

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